事件：公司发布2023 年半年报，上半年实现营业收入37.35 亿元，同比+28.56%；归母净利润13.92 亿元，同比+16.22%；毛利率64.57%，同比微降1.02pct。单二季度来看，公司营收21.94 亿元，同比+40.31%、环比+42.38%；归母净利润8.08 亿元，同比+21.15%、环比+38.36%；二季度毛利率63.42%，同比-3.96pct、环比-3.23pct。
点评：
业绩整体稳中有进，智能安全芯片高速成长。分业务来看，上半年公司特种IC 业务收入21.64 亿元，同比+10.79%；毛利率77.54%，同比-1.10pct。智能安全芯片收入14.62 亿元，同比+81.99%；毛利率49.32%，同比+7.66pct。晶体业务收入0.90 亿元，同比-33.35%；毛利率17.08%，同比-10.47pct。智能安全芯片业务保持良好发展势头，在电信、金融等多个领域收获新突破，经营业绩同比大幅增长，为公司整体业绩增长贡献增量。
产品品类不断扩展，新品放量驱动长期成长。特种IC 方面，新一代更高性能FPGA、特种新型存储器以及DSP、视频芯片等领域产品即将完成研发；新开发的特种Nand Flash、高性能总线产品、新一代SoPC产品、以及MCU、图像AI 智能芯片等均已进入推广阶段，同时公司新推出了工业级产品系列。智能安全芯片方面，在5G 浪潮的推动下，公司推出eSIM 一站式解决方案，此外汽车数字钥匙方案已在客户端成功导入，实现量产装车。
特种IC 龙头企业，持续拓展产品赋能千行百业。我们看好紫光国微在当前特种IC 国产替代发展趋势下的稳健成长，同时也看好公司不断扩充产品线和应用领域进一步开启盈利空间。公司基本面稳健，当前估值较低，投资属性凸显。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为35.87、46.36、59.90 亿元，对应PE 为19.61、15.18、11.74 倍。公司作为特种IC 龙头企业，我们看好公司通过不断推出新品带来的收入贡献，以及在新领域布局拓展成长空间。
风险因素：新品放量不及预期；市场竞争加剧风险；宏观经济下行风险。
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