高华科技(688539)：2023H1业绩稳步增长 军民领域市场持续拓展

　8 月24 日，高华科技发布2023 年半年报。2023H1，公司实现营收1.44 亿元，同比增长9%，实现归母净利润0.40 亿元，同比增长5%。

    　　点评

    　　1、2023H1 公司业绩稳步增长，盈利能力维持高位。2023H1，公司营收1.44 亿元，同比增长9%，归母净利润0.40 亿元，同比增长5%。公司销售毛利率58.16%，同比下滑3.60pcts，但仍高于2019 年57.30%和2020 年57.12%的毛利率。公司四费费率26.36%，同比基本持平，其中，管理、销售和研发费用率分别同比提高1.91pcts、0.65pcts 和0.04pcts 至11.44%、4.03%和12.95%，财务费用率同比降低2.32pcts 至-2.05%。

    　　2、加强研发奠定公司长期发展基础，成功承担科技部国家重点研发计划。2023H1，公司研发投入1866 万元，同比增长10%；截至2023H1 末，公司研发人员89 人，同比增长44%。2023H1，公司作为课题任务单位承担科技部国家重点研发计划“时速350 公里及以上高铁牵引和制动系统控制状态检测传感器研制及应用”项目中的压力传感器多参数温漂检测与抑制补偿技术、线性与非线性误差补偿技术研究以及高精度压力传感器、高精度温压复合传感器研制，体现了公司研发和技术实力受到认可，研发团队扩充以及持续的研发投入奠定公司长期发展基础。

    　　3、存货保持增长、生产交付准备充分，资金充裕、结构性存款和理财产品有望增厚公司业绩。截至2023H1 末，公司存货1.60 亿元，较年初增长16%，其中，原材料、在产品、库存商品和发出商品分别为5229 万元、6664 万元、2720 万元和1321 万元，分别较年初增长3%、24%、19%和21%。截至2023H1 末，公司货币资金5.71 亿元，较年初1.32 亿元增加4.39 亿元；交易性金融资产6.79 亿元，较年初0.50 亿元增加6.29 亿元，主要是结构性存款增加。

    　　4、航空相关业务订单充足，航天领域部分配套取得突破性进展。

    　　在航空领域，公司目前配套各类新一代战机、无人机、运输机等，相关业务订单充足，公司的航空业务板块有望继续稳定增长。在航天领域，公司产品应用场景更加丰富，在地面测试设备、箭用发动机、发射车、发射箱等装备配套领域取得突破性进展；同时，在商业航天方　　面，公司市场开拓成绩突出。在兵器领域，机械化、信息化、智能化、电气化引领陆军装备升级换代，公司的兵器业务板块保持稳定发展。

    　　5、工业领域市场拓展保持稳定增长态势。在高铁轨交领域，随着铁路出行需求的显著提升以及高铁动车的智能化水平的提升，公司既有产品配套数量显著提升，同比增长超30%；在能源装备领域，国内煤炭需求持续增长，针对智慧矿山和无人开采带来的蓬勃需求，公司进一步加大与行业龙头企业的合作，不断丰富综采、综掘工作面配套传感器的品种，提升装备智能化水平，为进一步提升市场占有率打下基础；在冶金领域，公司不断扩充设备健康监测相关硬件产品种类，同时进一步优化软件及算法，完善诊断模型。

    　　6、盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025 年归母净利润为1.21、1.57 和1.95 亿元，对应当前股价PE 估值为42、33、26倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　军品市场需求不及预期；工业领域市场拓展不及预期；产品降价或原材料成本上涨超出预期等。