用电需求增速大幅下滑：我们按照全社会用电需求及双碳目标下能源结构变化对全国各类电源装机增速进行预测。若未来全社会用电需求低于预期，可能导致建成的风电、光伏项目弃风弃光率上升，或火电利用小时数减少，导致火电、新能源业绩低于预期
售电价格大幅下降：售电价格直接影响电力企业的营收，若电价低于预期，则可能导致行业内各公司营收与利润不及预期，影响各公司业绩与现金流；
燃料成本大幅上升：燃料成本在火电成本中占比接近60%~70%，对煤电盈利有较大影响。目前动力煤价格已从高位有所回落，但若煤价再次大幅上行，则可能导致导致火电企业盈利受到极大冲击；
新能源装机增长不及预期：风电、光伏项目建设中，土地审批、设备招投标、工程施工等环节影响项目进度，若新能源运营商建设项目受上述因素影响，可能导致装机增速低于预期，进而影响发电量及上网电量增速，导致可再生能源板块业绩成长速度低于预期；
风光造价大幅上行：虽然我们预计在未来中长期，风光运营商有望通过新能源设备造价下行攫取行业技术进步红利，但短期原材料价格波动等因素可能导致风电、光伏造价波形反弹，此外市场利率波动可能影响运营商成本。新能源项目初期投资规模较大，项目投资回报率对造价较为敏感，若上游设备、组件等原料造价上行或融资成本上行，可能影响新能源投资规模，导致装机增速不及预期或项目回报率不及预期；
电力数字化投资不及预期：新型电力系统建设催生数字化需求，我们预计发电企业、电网公司、电力用户等市场主体将在“十四五”期间加大数字化与信息化投资力度，推动新能源功率预测、虚拟电厂等能源新技术与新场景商业模式落地。若电力数字化投资规模与进度不及预期，则可能导致相关新兴技术需求低于预期。
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