菲利华(300395)：产业链优势显著 业务受益于下游需求增长

　事件：公司发布2023 年半年度报告。 2023 年上半年，公司实现营业收入10.23 亿元，同比增长19.58%；实现归母净利润2.87 亿元，同比增长14.65%；实现扣非后归母净利润2.69 亿元，同比增长12.66%。

    　　主营业务收入提升，研发能力显著。公司主要从事新材料产品及装备的技术开发、技术转让、技术咨询、技术服务，立足石英玻璃领域，从事石英玻璃材料、石英玻璃制品、石英玻璃纤维材料、复合材料及制品的制造与销售，涉足半导体、航空航天、光学、光通讯等行业。营收方面，公司报告期内营业收入10.23 亿元，较上期增加19.58%，实现稳步增长。研发方面，报告期内公司研发投入9485.15 万元，较上年同期同比增长38.71%，系研发项目增多所致。公司以技术中心和武汉菲利华、上海研发分公司为载体，围绕半导体、航空航天、光学、光通讯行业的发展需求，依托自主创新平台，坚持自主研发，先后承担了一批国家、省级重大科技项目。公司同国内科研院所合作，致力于石英玻璃及石英玻璃纤维的前沿理论研究，满足国内半导体行业和航空航天领域等对高性能石英玻璃及石英玻璃纤维的需求。公司为国家高新技术企业，建立了国家级创新型试点企业、省级企业技术中心、省级工程技术研究中心、院士工作站、博士后工作站等研发平台。

    　　各领域市场广阔，受益于下游需求增加。公司立足于石英玻璃，专注开发气熔石英玻璃、合成石英玻璃、电熔石英玻璃与石英玻璃纤维及制品，产品广泛应用于半导体、航空航天、光学、光通讯等多个领域。半导体领域，自今年二季度以来，行业复苏信号显著，全球半导体销售额稳步增长，中国仍是全球最大的半导体市场。在市场需求拉动和半导体国产化的国家政策支持下，与半导体工业密切相关的石英玻璃行业也得到快速发展，半导体用石英玻璃材料及制品的产销保持稳定增长。在航空航天领域，石英玻璃纤维和以石英玻璃纤维是不可或缺的战略材料，航空航天领域的发展带动了石英玻璃纤维需求量的稳定增长。在光伏领域，受益于国内外光伏产业的政策支持，全球光伏行业持续快速发展。在光通讯领域，行业发展呈现持续向好趋势，市场呈现量价齐升。光学领域，信息化技术加速演进，市场需求量和需求潜力仍然大于行业产品供应能力，行业正处于蓬勃发展阶段，将带动石英玻璃材料及制品的快速发展。

    　　专注石英玻璃行业，围绕核心优势提升竞争力。技术研发方面，公司同国内科研院所合作，致力于石英玻璃及石英玻璃纤维的前沿理论研究，在不断开发高端产品的同时，培养高端专业技术人才，满足国内半导体行业和航空航天领域等对高性能石英玻璃及石英玻璃纤维的需求。产品服务方面，在客户需求的带动下，公司在产业链补链上快速补位、延链上不断延伸，强链上不断深耕。公司在石英玻璃器件加工领域取得进展，在以石英玻璃纤维为基材的复合材料领域取得突破，研发并生产出了运用于半导体、航空航天、光学、光通讯领域的多样化产品。截止报告期，公司已经具备气熔石英玻璃、合成石英玻璃与电熔石英玻璃全品类石英玻璃材料与制品的产品和服务优势。在石英玻璃纤维、立体编织、以石英玻璃纤维为基材的复合材料全产业链上也具有产品服务优势。质量成本方面，公司致力于产业链延伸与全链化，为客户提供一站式服务，降低了产品生产成本的时保证了产品制程质量可控。运营管理方面，公司积极人才，全力发展数字化转型，用大数据驱动企业运营提升。

    　　投资建议：公司是高端石英材料领先厂商，手握多项核心技术和王牌产品，受益于需求持续增长。根据模型测算，公司的业绩预计将保持稳定上升，预计2023 年至2025 归母净利润分别为6.68 亿元、9.01 亿元、11.89 亿元，EPS 分别为1.29 元、1.75 元、2.30 元，对应P/E 为35.3 倍、26.2 倍、19.8倍。维持 “增持”评级。