事件：同庆楼发布2023年半年报，2023H1公司实现营业收入10.8亿元，同比增长45.2%；归母净利润1.5亿元，同比增长589%。其中，Q2单季度营业收入5.4 亿元，同比增长68.8%；归母净利润7330 万，同比增加4452.7%。
出行场景重启，宴席刚需集中回补加速业绩释放。1）餐饮需求在出行场景重启后迎来全面恢复，公司定位大众餐饮，社交宴请等刚性需求集中回补，加速业绩释放，上半年业绩表现亮眼。公司的连锁标准化体系、供应链优势突出，原材料、租金、人工成本控制较好。2）公司充分利用同庆楼大型餐饮的竞争优势，创新发展出以大型餐饮配套客房的宾馆业务新模式，提高酒店设施利用效率，形成叠加效应。富茂酒店以餐饮为核心，餐饮收入占总收入比可达70%以上，远超市场同规模酒店餐饮收入占比，加之配套高性价比客房，形成餐饮宴会与宾馆客房的联动优势。3）公司根据门店畅销美食和顾客喜好持续研发，利用现代化的技术手段和千名大厨的研发能力提升口味还原度，食品业务2023H1 实现营收8142 万元，同比增加113.9%，占收入比重达到7.5%，增长势头强劲。
门店扩张提速，轻资产业务跑出加速度。目前，公司门店数达89 家（同庆楼酒楼41 家，婚礼会馆8家，富茂酒店3家，鲜肉大包直营店15 家，其他新品牌门店22 家）。2023 年以来公司迈入加速发展阶段，上半年新开门店5 家（同庆楼1家，婚礼会馆1家，北城富茂1家，新品牌2家），筹备门店61 家（同庆楼4家，婚礼会馆2家，富茂酒店4家，鲜肉大包加盟店51 家）。轻资产业务规模化复制增长极启动，鲜肉大包店全面开放加盟模式，预计后续扩张将提速；富茂宾馆委托管理项目已意向签约1 家，后续发展空间值得期待。
宴席旺季在即，全年高弹性可期。公司以老字号品牌大型标准化餐饮业务为主引擎，宾馆、食品业务新曲线渐趋成熟，三轮驱动共同助推公司迈入加速发展阶段。短期来看，2023 年餐饮需求明显改善，下半年为传统婚宴等宴席旺季，在中秋国庆等节假日将形成催化。长期来看，公司多业务协同互补聚合增长动能，随着公司规模扩大，三轮驱动的正循环效应将驱动长期增长。
盈利预测和投资建议。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为2.8/3.8/4.9 亿元，EPS 为1.07/1.48/1.88 元，对应动态PE 30/22/17倍，维持“买入”评级。
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