英维克(002837)：业绩持续快速增长 储能业务高速增长 不断拓宽产品线和应用领域

　事件：8 月21 日，公司发布2023 年半年度报告，2023H1 实现营收12.39亿元，同比+41.96%；实现归母净利润0.92 亿元，同比+75.58%；实现扣非归母净利润0.80 亿元，同比+100.09%。

    　　业绩持续快速增长，盈利能力明显提升。2023H1 公司实现营收12.39 亿元，同比+41.96%；实现归母净利润0.92 亿元，同比+75.58%。2023H1 实现毛利率32.04%，同比+3.20pct；实现净利率7.57%，同比+1.93pct。业绩快速增长，主要是机柜及机房温控节能产品收入增加以及成本回落、业务优化等因素带来相关业务毛利率提升所致。

    　　储能业务快速增长，液冷技术加速导入。分业务来看，1）机房温控业务实现收入4.60 亿元，同比+24.34%，在算力设备以及数据中心机房的高热密度趋势和高能效散热要求的推动下，液冷技术加速导入，公司已推出针对算力设备和数据中心的Coolinside 液冷机柜及全链条液冷解决方案，“端到端、全链条”的平台化布局已成为公司在液冷业务领域的重要核心竞争优势；2）机柜温控业务实现收入6.61 亿元，同比+74.41%，其中，来自储能应用的营收约5.3 亿元，同比+110%，公司是国内最早涉足电化学储能系统温控的厂商，借助在储能行业的品牌优势和客户基础，持续地积极拓展国内外客户并取得显著成效；3）客车空调业务实现收入0.19 亿元，同比-23.32%，主要是由于传统的新能源客车市场需求影响产品销量，公司正积极拓宽在电动车领域的产品组合和应用；4）轨道交通列车空调及服务业务实现收入0.35 亿元，同比-29.69%，主要是受整体需求萎缩的影响，叠加上海、郑州相关地铁线路建设的项目进度延后的影响。

    　　持续加大研发投入，打造丰富产品线和应用领域。2023H1 公司研发投入为1.10 亿元，同比+46.36%，占营收比例为8.92%。公司持续加大研发投入，分别在深圳、北京设立了英维克新技术研究院，新技术研究院已逐渐成为公司新产品、新技术的内部孵化及对外合作的平台。截至上半年，公司共拥有软件著作权86 项、专利权978 项，其中发明专利54 项。目前，公司拥有完整的设备散热与环境控制领域的产品研发体系和设备散热的全链条技术平　　台，具备针对不同下游细分市场及行业大客户快速提供个性化需求的产品和方案的能力，构建起了差异化和规模效应的双重优势。

    　　盈利预测与投资评级： 我们预计公司2023-2025 年归母净利润为3.81/5.15/7.04 亿元，当前股价对应PE 分别为42/31/23 倍，持续看好公司未来业绩稳健增长，维持“买入”评级。