宏观策略周报：国内假期旅游出行表现平稳 美欧PMI有所回落

端午假期，国内旅游出行表现总体平稳，好于去年同期，但仍弱于2019 年同期。

    　　端午节假期，全国国内旅游出游1.06 亿人次，同比增长32.3%，按可比口径恢复至2019年同期的112.8%；实现国内旅游收入373.10 亿元，同比增长44.5%，按可比口径恢复至2019 年同期的94.9%。与去年相比，国内旅游人数与收入均同比大幅增长，人均旅游支出亦同比增长9.2%，反映居民消费意愿有所恢复。不过，与2019 年相比，国内旅游人次增长12.8%，但旅游收入下降5.1%，人均旅游支下降15.9%，反映居民消费意愿尚未恢复到2019 年水平。2023 年五一假期，人均旅游支出较2019 年同期下降15.5%。端午假期人均旅游支出相对于2019 年的降幅与五一假期大体接近。总体来看，国内旅游消费表现平稳。

    　　上周新能源汽车购置税减免政策正式落地，关注本周部委对稳经济政策的具体部署。6 月2 号国常会表示“要延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，构建高质量充电基础设施体系……更大释放新能源汽车消费潜力”。上周，三部门发布《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策》、国务院发布《关于进一步构建高质量充电基础设施体系的指导意见》，支持新能源汽车消费的政策正式落地。6 月16 号，国常会研究推动经济持续回升向好的一批政策措施。根据惯例，6 月28 号国新办将就此举行政策吹风会；届时，一些具体的政策措施可能对外发布。上周1 年与5 年期LPR下调10BP，但5 年期LPR 的调降幅度并未高于1 年期，这可能意味着央行不急于加大楼市政策放松力度。目前我国房贷利率仍有100 个BP 左右的下调空间，未来房贷利率下限有望进一步下调。总体来看，国内稳经济政策力度不容忽视，但也不会是强刺激。

    　　美欧6 月份服务业与制造业PMI 均有所回落，但服务业PMI 仍处于扩张区间。短期来看，美欧增长动能有所减弱，但经济仍有韧性。6 月份美国与欧元区服务业PMI初值分别为54.1%、52.4%，较5 月回落0.8、2.7 个百分点，但仍显著高于50%的临界水平；6 月制造业PMI 初值分别为46.3%、43.6%，较5 月回落2.1、1.2 个百分点，且显著低于50%的临界水平。PMI 数据显示美欧经济增长动能有所放缓。考虑到美欧经济以服务业为主，服务业PMI 处于扩张区间意味着经济仍有韧性。5 月29 号以来的三周，美国当周初次领取失业金人数上升至26.4 万，比2019 年的平均水平高4.5 万，但仍显著低于经济衰退时期的水平。这从侧面印证美国经济增长放缓但仍有韧性。上周美联储7 月加息概率回落2.5 个百分点至71.9%，反映市场认为美国经济仍有韧性。

    　　风险提示：国内经济修复不及预期，美欧银行业风险扩散