固定收益周报：端午消费量好于质

　主要观点

    　　消费方面，端午出行消费仍有韧性，量好于质。上周工业生产有所分化：整车货运物流低位运行；建筑业方面，高炉开工环比有所修复，钢材需求同比略有修复、但仍在偏弱区间；制造业方面，汽车销量在高基数下同比回落；纺织产业链中下游需求仍待修复；上周楼市销售处于近5 年同期最低水平，分位数进一步回落；上周工业原材料周均价格上涨为主，但若以上周五收盘价为基准，国内外商品其实下跌为主，国内定价的黑色系、建材下跌，原油也出现一定跌幅，背后主要反映了对国内稳增长政策的期待部分落空，以及海外经济增速回落和美联储鹰派信号。

    　　端午出行消费有韧性，量好于质

    　　整体看，端午出行消费仍有韧性，人次较疫情前进一步增长、不过消费总额和人均支出下降，延续此前春节、五一期间量好于质的现象。消费人次增长，但消费总额有所下降。人均旅游消费支出下降。端午档电影消费创佳绩。

    　　工业生产有所分化

    　　上周工业生产有所分化：电力方面，高温催化用电需求攀升，云南旱情进一步缓解，水电出力回归带动煤电日耗向季节性均值靠拢。物流方面，整车货运物流低位运行，或说明工业生产维持偏弱格局。建筑方面，降息落地和近期黑色价格反*动钢铁开工有所回升。高炉开工率微涨，螺纹产量反弹，建筑钢材成交量维持在去年同期水平，水泥发运率弱斜率修复，但磨机运转率未见抬升。基建方面，沥青开工率继续处在历史同期中间水平。纺织产业链方面，江浙织机负荷率与前一周持平，反映下游需求仍待修复。汽车产业链方面，半/全钢胎开工率小幅下降，当前仍处于历史同期高位。

    　　新房销量处于近5 年同期最低水平

    　　上周楼市销售处于近5 年同期最低水平，分位数进一步回落。结构上看，一线＞二三线。二手房挂牌价处于下行通道，挂牌量低位，成交面积也持续下跌，二手房市场继续降温。三支箭方面，自5 月29 日有地产公司的定增并购事项获深交所审核通过后，6 月又有5 家房企的定增方案获批，募集资金总额约为350 亿元，募资多数用于补充流动性以及“保交楼”。因城施策继续发力，天津拟调整首套房公积金*额度至100 万元，扬州购买市区改善性住房不再执行限购政策。土地方面，上周土拍热度偏冷。

    　　黑色建材回落

    　　上周工业原材料周均价格上涨为主，但若以上周五收盘价为基准，国内外商品其实下跌为主，国内定价的黑色系、建材下跌，原油也出现一定跌幅，背后主要反映了对国内稳增长政策的期待部分落空，以及海外经济增速回落和美联储鹰派信号。政策博弈阶段各类商品对利好消息敏感性较强，但随着上两周政策力度相对不及预期，部分前期上涨较多的商品又开始回落。另一方面，现实层面将进入梅雨季，建筑业施工受限，短期内商品可能继续以震荡为主，政策预期和现实来回拉扯。

    　　风险提示：政策推进不及预期、外需加速回落。