本报告导读：
建议增持航空与油运，精选快递个股。
摘要：
航空：端午假期量价延续上升趋势，旺季表现值得期待。据交通运输部，2023 年端午节期间（6 月22 日至24 日）民航预计发送旅客534 万人次，较2019 年同期增长3%，日均客流继续上升。同时，票价亦延续6月高考结束后的上行趋势。考虑端午假期较短，且临近暑运，压制出游释放相对有限。预计暑运航空需求集中释放将更为充分，将驱动量价较疫前显著增长。其中，国际恢复速度取决于航权时刻与签证等，国际过剩运力暑运将继续转投国内，局方限班措施将助力旺季票价表现。市场自上而下担忧经济及消费趋势，暑运超预期表现有望修复需求悲观预期。逆向布局将提高胜率，维持中国国航、吉祥航空、中国民航信息网络等“增持”评级。
油运：运价回落符合预期，对俄第11 轮制裁落地。（1）原油油运：上周VLCC 中东-中国航线TCE 自7 万美元/天高位快速回落至3.2 万美元/天。根据上期周报对VLCC 运价飙升原因的初探，运价回落符合预期。
运价弹性巨大，反映淡季产能利用率已处较高水平，旺季运价弹性将进一步提升。提示短期运价影响因素众多，建议关注运价中枢提升。油运景气破晓在望，环保监管趋严约束供给，中国进口恢复将是关键。（2）成品油运：上周MR 新澳航线TCE 维持2 万美元/天左右，仍处明显盈利水平。欧盟正式通过对俄第11 轮制裁，旨在打击逃避行为，有望加速成品油跨区域贸易替代以及原油贸易重构深化。短期市场情绪或受俄罗斯形势影响。重点提示风险收益比再具吸引力，维持中远海能、招商南油、招商轮船增持评级。
快递：局部价格竞争持续，份额分化趋势延续。1）量：5 月行业快递量同比增长18%，增速环比回落源于低基数效应减弱；剔除低基数后的自然增速基本平稳。各家增速分化趋势延续，预计中通与申通快递量增速将继续高于行业。2）价：局部市场价格竞争持续，4-5 月韵达/圆通/申通单票收入同比-3%/-7%/-11%。3）格局：份额分化持续，5 月圆通/韵达/申通份额分别为16.4%/14.1%/13.7%。其中申通份额创新高，估算中通已实现年内份额提升目标。2023 年龙头公司份额提升目标坚定。预计良性竞争将持续，极兔先后兼并百世与丰网并将上市融资，未来数年行业集中或加速。提示2023 年业绩不确定性较大，后续竞争仍待观察。
重点关注龙头长期价值，维持中通快递等增持评级。
国君交运策略：建议增持航空与油运。(1)航空：并非疫后供需错配盈利大年短逻辑，而是中国航空超级周期长逻辑。票价中枢上升已开启，待供需恢复，将迎盈利中枢上升。航空需求韧性与增长将超预期，旺季表现或修复悲观预期，建议增持。(2)油运：逆全球化下油运贸易重构持续，未来数年油轮供给刚性凸显，油运仍具超级牛市期权。提示风险收益比再具吸引力，维持增持。(3)快递：快递量增速随消费略显疲弱，提示头部企业份额关注度提升，业绩不确定性增大，建议继续观察后续竞争策略与持续性。重点关注龙头长期价值，维持中通快递增持评级。
风险提示：经济波动、政策、地缘、疫情、油价汇率、安全事故等。
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