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发布于:2023-06-26 12:26
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有色金属行业周度报告:继续看好金属价格上行趋势

继续看好金属价格上行趋势。6 月20 日LPR 报价下调,1 年期、5 年期LPR 均下调10bp 至3.55%和4.20%。LPR 下调有助于进一步提振实体经济资金需求,助力经济稳增长。国际方面,鲍威尔强调美联储目前只是放慢了加息的节奏,但并不会太快降息;同时根据最新的点阵图,FOMC 委员预计年内还有约两次25bp 的加息。受加息预期扰动,金属价格周内下探。考虑美国经济增速边际趋缓,我们认为美联储加息尾声将至。国内宏观面逆周期政策有望逐步落地,海外美联储加息尾声将至,宏观面边际向好,有望继续支撑金属价格上行趋势。

    短期复产不改铝价上行趋势。SHFE 铝价跌0.24%至18390 元/吨。端午节期间LME 铝价跌2.51%至2174 美元/吨。据百川盈孚,上周铝棒及铝板带箔开工率分别下降0.04、0.03 个pct 至51.5%、40.95%。库存方面,铝锭、铝棒库存分别下降2.1、上升0.85 万吨。宏观面逆周期调节政策有望逐步落地,进一步提振市场预期;基本面来看,云南省正式*《关于全面放开负荷管理的通知》,表示为支撑全省经济稳增长,自6 月17 日起,全面放开目前管控的419.4 万千瓦负荷管理规模。据百川盈孚,预计年内约有121 万吨/年产能复产。云南省内产能陆续复产,短期或将对铝价形成干扰,但考虑当前电解铝库存仍处历史低位,逆周期调节政策提振,我们认为铝价上行趋势仍有支撑。

    宏观情绪引导市场,铜价维持高位震荡。LME 铜跌1.80%至8419.5美元/吨。宏观层面,6 月15 日美联储宣布暂停加息,将联邦基金利率目标区间维持在5.0%至5.25%不变,符合市场预期。根据国家统计局数据,国内在新旧产业交替的背景下,房地产板块需求依旧较为疲软,2023 年1-5 月,全国房屋竣工面积为2.78 亿平方米,同比增长19.6%,我们可以看出,竣工需求对偏后周期的铜需求还是有一定的支撑;而在新兴领域,根据国家能源局,截至5 月底,全国累计发电装机容量约26.7 亿千瓦,同比增长10.3%。其中,太阳能发电装机容量约4.5 亿千瓦,同比增长38.4%;风电装机容量约3.8 亿千瓦,同比增长12.7%。1-5 月份,全国主要发电企业电源工程完成投资2389 亿元,同比增长62.5%。其中,太阳能发电982 亿元,同比增长140.3%;核电269 亿元,同比增长66.5%。电网工程完成投资1400亿元,同比增长10.8%。尤其是在风电、光伏投资大幅增长,对精炼铜需求形成支撑。供给方面,根据Mysteel,5 月中国精炼铜进口量27.8 万吨,同比减少4.25%,环比增长14.92%;据SMM 统计,2023 年Q1 全球十五大矿企铜产量276.9 万金属吨,同比减少1.7%,环比减少13.82%,环比减量达44.5 万金属吨。需求方面,根据国家能源局,2023 年1-5 月太阳能发电新增发电装机容量累计为6121 万千瓦,同比大增158.2%,SMM 预计2023 年全年新增发电量将达到18000 万千瓦,增速将达到106%。我们认为,随着国内宏观市场环境 逐渐宽松,在欧美利率高企、经济趋缓和以及国内经济复苏、增长恢复组合下,叠加低库存对铜价提供有效支撑,我们预计铜价将持续保持震荡上行趋势。

    上下游博弈加剧,锂价震荡运行。本周无锡盘碳酸锂价格环比下跌1.87%至28.85 万元/吨,百川工碳和电碳价格环比分别下跌0.3%和0.5%,分别为30.0 万元/吨和31.45 万元/吨,锂辉石价格保持不变,为4050 美元/吨,氢氧化锂价格保持不变,为27.20 万元/吨。碳酸锂本周开工率环比上升3.69pct 至61.37%,产量环比上升6.39%至7155 吨;氢氧化锂开工率保持不变为43.24%,产量保持不变为4886吨。根据SMM,2023 年5 月,中国锂辉石精矿进口量约为22.35 万吨(折合LCE 当量约为2.79 万吨),环比减少33%,均价为4492 美元/吨;5 月中国碳酸锂进口量为1.01 万吨,环比减少11%,同比增长4%,进口均价为3.95 万美元/吨,环比下降28%,同比下降3%;5 月中国氢氧化锂出口量1.10 万吨,环比增加9%,同比增加47%,出口均价4.89 万美元/吨,环比降低12%,同比上涨2%。根据SMM 调研,5 月储能电芯的总体产量已经超过了14GWh,出货量逼近15GWh,其中大储能的产量已经超过了12GWh,相比4 月环比上升约20%,但出货量相对提升较小,小幅上行约5%左右;而小储能市场整体依旧处于去库状态,总体产量略高于2GWh,环比上行4%;出货量则略高于2.5GWh,上行16%。本周锂盐价格暂停之前的涨势,我们认为这主要是由于上下游博弈僵持所致,目前市场行情整体持稳运行。我们预计三季度随着终端需求预期的向好,锂盐市场需求量也将有所提升,对价格形成一定的支撑;不过短期内难以有大幅放量,市场仍以买卖双方的博弈为主,锂价仍将保持震荡运行。

    稀土价格维稳震荡。本周氧化镨钕价格下跌2.59%至48.8 万元/吨,金属镨钕价格下跌0.99%至60.2 万元/吨,氧化镝价格上涨0.47%至216万元/吨,钕铁硼H35 价格维持247.5 元/公斤。据海关数据显示,2023 年5 月稀土金属矿进口量5343 吨,同比增加43.5%,环比缩减39%;2023 年1-5 月累计进口30684 吨,同比减少11%。2023 年5月未列名稀土氧化物进口量3826 吨,同比增加301%,环比缩减9%;2023 年1-5 月累计进口18092 吨,同比增加568%。1-5 月份我国未列名氧化稀土约有98%来自缅甸,5 月份缅甸进入雨季,稀土进口运输受阻,所以进口量环比有所缩减,SMM 预计到6 月份来自东南亚的稀土进口量会继续减少,供给端给予稀土价格支撑。

    继续看好贵金属价格上行趋势。伦敦金现货价跌1.9%至1920 美元/盎司;伦敦银现货价跌5.94%至22.41 美元/盎司。SPDR 黄金持仓下降近6.9 吨至927.1 吨;SLV 白银持仓1.46 万吨,上升206 吨。美十年期国债实际收益率下降0.02 个pct 至1.53%。美国10-1 年期国债长短利差为-1.51%,环比下降0.04 个pct。鲍威尔鹰派发言加重加息预期,金属价格受到干扰,考虑美国经济增速边际趋缓,我们认为美联储加息尾声将至,叠加“去美元化”带来的黄金储备增加,以及国际局势的不稳定,都将支撑贵金属价格上行趋势。

    投资建议:国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动,重点在战略金属资源整合开发、卡脖子的高端金属新材料及新工艺攻坚等方面发挥其独特优势。建议重点关注动力提升、效率提升的央国企在矿产资源整合,在新材料等新领域新赛道布局或转型等方向的投资机会。有色金属供给侧持续趋紧,需求侧的支撑效应有望逐步显现,有望支撑未来几年有色金属价格高位运行,金属资源企业有望迎来价值重估的投资机会;金属新材料企业受益电动智能化加速发展、产业升级以及国产替代等,有望步入加速成长阶段。锂建议关注天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、盛新锂能、永兴材料等;新材料建议关注立中集团、悦安新材、铂科新材、和胜股份、石英股份、博威合金、斯瑞新材等;钛建议关注宝钛股份、安宁股份、西部材料等;贵金属建议关注贵研铂业、赤峰黄金、银泰黄金、盛达资源、西部黄金、山东黄金、四川黄金、恒邦股份、中润资源、中金黄金、玉龙股份等;工业金属建议关注中国铝业、中孚实业、云铝股份、神火股份、中国宏桥、索通发展等;稀土磁材建议关注:中国稀土、北方稀土、宁波韵升、金力永磁。

    风险因素:下游需求超预期下滑、供给端约束政策出现转向、国内流动性宽松不及预期;美国超预期收紧流动性;金属价格大幅下跌。

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【委托代操盘对客户要求】

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我们合作期限自由,对投资收益没有承诺。一般情况月收益在10%到50%不等。

结算方式为有赢利的话一周结算一次,每周五收盘后开始结算,如果当周收益达不多可以下周结算,客户应在股票操

作完成后二日内向我们指定的银行帐户打入相应的提成部分;如有个股止损的,需要在后面的操作中先行补上上期止

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以上要求请客户一定要先看清楚,考虑好了,能接受,没有什么问题了再谈合作。

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