核心观点
夏季攻势拉开帷幕，行情初期一波三折演进，亦是加仓机会。展望未来2-3 个月，本轮夏季攻势的核心看点并非指数涨幅，而是主线的戴维斯双击。
夏季攻势：看点是主线戴维斯双击
站在当前，综合趋势维度和边际维度，也即结构牛市趋势、股债收益比、政策预期催化，展望未来2-3 个月，我们认为市场迎来夏季攻势。但结构牛市的背景下，结构选择比仓位选择更重要。我们认为随着中报和三季报陆续展开，本轮结构牛市的主线，也即AI 上游，部分环节随着盈利线索的陆续确认，有望迎来盈利和估值双升的戴维斯双击行情，这也是本轮夏季攻势的核心看点所在。
以史为鉴：盈利驱动的戴维斯双击
人工智能崛起的产业背景下，本轮结构牛市的主线在于AI 引领TMT。本轮TMT 行情自年初开始切换，那么如何评估后续运行规律和选股策略？4 月23 日我们发布《慢就是快：TMT 主升段将展开》，5 月29 日发布《择优而取：AI 明星股超额开始扩大》，分别借助计算机、半导体、新能源三轮牛市复盘，提炼了板块运行和选股策略的共性。
站在当前，随着财报季拉开维度，我们预计以AI 上游为代表的部分领域有望迎来盈利和估值双升的戴维斯双击行情，本篇报告我们将借助计算机、半导体、新能源三轮牛市样本进一步对此复盘。借助复盘可知，三轮结构牛市运行时间为1.5 年到2.5 年不等，但在第一年随着中报和三季报的盈利增速持续向上，继而驱动估值进一步提升，基金配置也随之迎来加仓幅度较大的阶段。
配置建议：AI 上游的潜在盈利线索
参考智能手机先渗透再应用的规律，参考新能源车先上游再中下游的规律，现阶段AI 的基本面线索应聚焦以算力、数据、大模型为代表的上游环节。随着中报和三季报先后展开，基本面线索有望逐步显现，继而驱动板块估值的进一步提升，也有望带来基金对其配置的显著提升。换言之，AI 上游具备基本面线索的环节有望迎来戴维斯双击行情。
基于此，我们对中报线索进行前瞻，预测方法上，我们认为，Q2 期间当年净利润预期的调整一定程度上反映了行业内公司经营变化，上修情况对中报超预期或有一定指引。综合来看，参考净利润上修比例，大模型（67%）、数据可视化（67%）、半导体设备（50%）、操作系统（50%）、液冷（50%）、服务器（50%）、交换机（50%）、网络设备（50%）等环节2023 年Q2 净利润预期上修所占比例较高。
风险提示
人工智能产业进展低预期；美国通胀数据持续超预期；历史统计规律下降。
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