本期投资提示：
一周行情回顾：1）环比上周，上证指数下跌2.30%，深证成指下跌2.19%，沪深300 下跌2.51%，有色金属（申万）指数下跌3.90%，跑输沪深300 指数1.40 个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属下跌4.48%，铝下跌4.26%，能源金属下跌4.57%，小金属下跌3.73%，铜下跌3.62%，铅锌下跌4.82%，金属新材料下跌0.38%。
价格变化：环比上周，1）工业金属及贵金属：LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格-2.05%、-4.25%、-0.84%、-4.58%、-1.76%、-7.48%，COMEX 黄金价格-2.05%、白银-7.48%。2）能源材料：锂辉石价格不变，电池级碳酸锂-0.47%，工业级碳酸锂-0.33%，电池级氢氧化锂不变，金属锂不变；电解钴+0.55%，电解镍-2.74%；干、湿法隔膜价格不变；六氟磷酸锂不变；6um 锂电铜箔加工费不变。3）黑色金属：螺纹钢价格-0.79%；铁矿石价格-2.90%。
变化：1）美国5 月CPI 数据低于预期，核心CPI 符合预期，通胀缓慢下行。美国5 月未季调CPI 同比4%，升幅创近两年低位，预期4.1%，前值4.9%；季调后CPI 环比升0.1%，预期升0.2%，前值升0.4%。核心CPI 同比5.3%，预期5.3%，前值5.5%；核心CPI 环比0.4%，预期0.4%，前值0.4%。2）美国6 月加息暂停，暗示未来可能仍有两次加息。6 月美联储符合预期暂停加息，联邦基金目标利率区间保持5.00-5.25%。
6 月点阵图显示，2023 年年底利率预期中值为5.6%，此前为5.1%，这意味着2023 年美联储或将继续加息50bp，预计年内仍有两次加息。3）钢铁：南方多地受阴雨天气影响，施工条件较差，建筑用钢需求弱势；同时供给端相对平稳，预计供过于求情况仍将持续，钢价预期承压震荡。
周期投资分析意见：首选黄金白银，滞胀环境下金价迎来大周期上涨（紫金矿业、赤峰黄金、湖南黄金），投资属性与工业属性共振下白银价格上涨（盛达资源），看好铜2023-2024 年的持续成长机会（紫金矿业、金诚信、洛阳钼业等），工业硅领先企业（合盛硅业），2023 年钼价持续高位（金钼股份）。黄金：美联储加息周期末期，美债长短利率持续倒挂，未来经济预期悲观，展望未来两年名义利率下行速度超过通胀，美国实际利率下行带动金价进入上涨周期。白银：货币属性、工业属性、金银比三维共振，预期2023 年有望进入降息通道，叠加高银浆单耗的Topcon 光伏组件进入大规模投产期，白银价格有望进入高弹性上行周期。
铜：看好2023-2024 年铜上涨，2022-2024 年全球铜矿新增供给有限，需求端新能源需求持续高增长，预期铜供需有望维持紧平衡，铜价有望迎来长上涨周期。工业硅：预计2022 年8 月至2023 年6 月国内新增多晶硅产能104.7 万吨+，有机硅持续扩产将带动工业硅需求快速增长，工业硅供给端有效增量不足。钼：
22 年下游新增500 万吨300 系不锈钢产能，钼终端消费受化工/石化/天然气行业资本支出上行周期拉动维持高景气，供需紧张下23 年钼价有望维持高位。钢铁：需求端即将进入施工淡季，整体表现较弱，但供给端受盈利不佳影响也有所回落，库存仍处于去化阶段，预计钢价企稳震荡。紫金矿业（全球铜金领先企业，布局能源金属， 矿铜/ 矿金产量复合增速11%/17%， 预计公司2023-2025 年归母净利润分别为253.6/289.1/335.4 亿元，对应PE 分别为12/11/9 倍），金诚信（中国工程队走向世界的标杆，铜业新贵，预计2023-2025 年归母净利润分别为10.0/20.5/23.1 亿元，PE 分别为18/9/8 倍），盛达资源（低实际利率预期、金银比高位、光伏需求拉动驱动银价上行，预计2023-2025 年分别实现归母净利润 4.7/5.6/7.01 亿元，PE 分别为 18/15/12 倍），湖南黄金（全球金锑资源领先企业，光伏拉动锑供需持续趋紧，刚需+下游成本占比极低锑价上涨空间可期，预计2023-2025 年公司实现归母净利润7.8/9.23/13.59 亿元，对应PE分别为 19/16/11 倍），合盛硅业（需求端：未来一年多晶硅产能翻倍，对应工业硅需求增长20%+；供给端：冬季枯水期缺电工业硅季节性减产。剪刀差下工业硅涨价概率极高，工业硅历史最高价6 万元/吨，当前价格1.7 万元/吨，合盛硅业四季度开始年化130 万吨工业硅产量，涨价1 万利润增厚95 亿，弹性极大，预计2023-2024 年归母净利润分别为112.1/124.7 亿元，PE 分别7/7 倍），金钼股份（业务集中钼矿采选，旗下矿山品味、储量双高，充分受益本轮钼价上行周期，预计2023-2025 年分别实现归母净利润37.7/37.75/42.21 亿元，对应PE 分别为 9/9/8 倍）。
成长周期投资分析意见：推荐23 年供需格局稳定的新能源制造业，推荐华峰铝业、东阳光、博威合金、横店东磁、铂科新材。华峰铝业（全球汽车铝热管理材料领先企业，受益新能源需求高增长预计2022 年新能源营收占比达40%，预计23-25 年公司归母净利润为10.0/13.0/15.0 亿元，PE 分别 13/10/9 倍），东阳光（电极箔及电容器、电池铝箔、PVDF 高成长优质企业，预计2023-2025 年分别实现归母净利润17.6/26.1/34.8 亿元，对应PE 分别为 12/8/6 倍），博威合金（特殊铜合金领先企业，高端产能扩张迎量价齐升，预计2023-2025 年公司归母净利润为10.1/11.6/13.3 亿元，PE 分别11/10/9 倍），横店东磁（受益钢铁冶炼行业成本下行，磁材原材料成本下降，光伏+小动力电池持续扩产，预计2023-2025 年分别实现归母净利润21.2/26/34.2 亿元，PE 分别为14/11/8 倍），铂科新材（国内金属软磁粉芯行业领先企业持续扩产，充分受益光伏逆变器新增装机需求放量，预计2023-2025 年公司实现归母净利润2.99/4.21/5.32 亿元，对应PE 分别为 42/30/24 倍）。
风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化。
查看资料
收藏
顶 
踩 
