市场回顾：指数有所回调，成交继续回升。近期中国经济数据显示增长动能依然偏缓，结合前期国常会精神，投资者较为关注政策力度及节奏，本周央行如期下调LPR 利率；海外方面部分国家央行近期宣布加息，美联储主席对货币政策表态偏鹰派，全球股指本周跌多涨少。内外部环境结合小长假前夕避险情绪升温，本周市场有所调整，上证指数下跌2.3%。成交方面，市场日均成交额维持在万亿元以上较高水平，北向资金转为小幅净流出约3.5 亿元。风格方面，偏大盘蓝筹的沪深300 指数下跌2.5%，科创50 和创业板指分别下跌3.1%和2.6%。行业与主题层面，高端制造相关板块近期表现较好，国防军工、机械等行业领涨；汽车板块也有不错表现；受个别公司减持影响，传媒行业跌幅较大；消费者服务、建材和房地产表现偏弱。
市场展望：短期内外部不确定性边际提升，市场中期机会大于风险。小长假期间内外部值得关注的事件性因素较多：1）全球地缘局势出现新变化。俄罗斯近期局势引发全球关注。据新华社报道，俄罗斯总统普京24 日发表电视讲话1就瓦格纳相关事件做出表态，指出俄方将采取果断行动稳定顿河畔罗斯托夫局势；24 日晚瓦格纳组织创始人接受白俄罗斯总统缓和局势建议2；24 日晚据新华社援引俄罗斯塔斯社报道，瓦格纳人员撤离俄南部军区总部所在区域3。当前事态有所平息但后续仍需关注相关进展以及对全球资产价格的可能影响。2）美国及部分国家近期货币政策变化。6 月22 日英国与挪威央行均宣布加息50 个基点，超出市场预期；瑞士央行加息25 个基点；土耳其央行上调基准利率650 个基点；近期美联储主席在国会众议院的发言也偏鹰派，称今年可能再加息一到两次。受此影响全球主要市场近期表现不佳，中国香港股市在国内小长假期间表现低迷，恒生国企指数下跌1.7%。3）中美关系进展。近期美国国务卿布林肯访华，中美双方对话有所增加。
*主席会见布林肯时称希望“中美关系稳下来、好起来”4，后续继续关注相关进展。印度总理莫迪访美的后续影响也值得关注。4）国内小长假期间出行及部分消费情况。端午假期期间5，全国铁路、公路、水路、民航预计共发送旅客超1.4亿人次，较2019 年同期下降22.8%，同比增长89.1%。全国国内旅游出游1.06 亿人次，恢复至2019 年同期的112.8%，同比增长32.3%，实现国内旅游收入373.10 亿元，恢复至2019 年同期的94.9%，同比增长44.5%6。综合小长假期间的内外部环境，我们认为外部不确定性因素边际抬升可能对投资者风险偏好带来一定影响，短期A 股市场可能有所波动，但考虑当前估值、资金行为等指标显示A 股仍处于历史偏底部时期，中国经济增长预期是当前A 股市场主要矛盾且稳增长政策已开始发力，后续重点关注落实力度及节奏，如若政策应对得当，当前市场机会仍大于风险。配置层面，在经济增长预期略弱且景气板块相对稀缺的背景下，成长领域可能继续占优，部分消费和制造的行业前期计入了较多的悲观预期，叠加近期政策利好预期强化且临近业绩底部，修复弹性有望相对较大。近期关注以下进展：1）LPR 调降10bp，各地房贷利率跟随调整。继上周逆回购利率和MLF 利率调降后，6 月20 日LPR 迎来年内首降，1 年期LPR 最新报价3.55%，5 年期以上LPR 为4.2%，均下调10 bp。全国首套住房*利率下限相应调整为4%，据中国证券报报道7，北京、深圳、苏州等地多家银行已开始下调房贷利率。利率下调有助于进一步支持实体经济融资需求。2）新能源汽车购置税减免政策延长。6 月19 日国务院印发《关于进一步构建高质量充电基础设施体系的指导意见》，提出进一步构建高质量充电基础设施体系。
财政部、税务总局、工信部公告延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，新能源车辆购置税减免政策将延长至2027年底8。3）海外方面， 6 月22 日鲍威尔在美国参议院银行委员会举行听证会上表示如果美国经济表现符合预期，今年再加息一到两次可能是合适的，加息还有一段路要走，不会很快降息9。全球地缘局势不确定性提升。中美关系近期相关事件较多，关注后续进展。
行业配置：短期成长为主线，中期看消费。行业配置建议关注三条主线：1）顺应新技术、新产业、新趋势的偏成长领域，尤其是人工智能和数字经济等科技成长赛道，下半年半导体产业链有望具备周期反转与技术共振的机会；软件端继续关注人工智能有望率先实现行业赋能领域，如办公软件等。2）需求好转或者库存和产能等供给格局改善，具备较大业绩弹性的领域，例如白酒、白色家电、珠宝首饰、电网设备和航海装备等。3）股息率高且具备优质现金流的领域，低估值国央企仍有修复空间。
近期关注：1）国内高频经济数据；2）稳增长政策进展以及落实效果；3）海外宏观政策和地缘局势。
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