端午前后猪价不涨反跌，6-7 月生猪养殖业有望持续去产能
①生猪、仔猪价格周环比分别下跌2.9%、1.2%。本周六，全国生猪价格14.07 元/公斤，周环比下跌2.9%，端午节猪价未如期上涨。涌益咨询披露数据（6.16-6.21）：全国90 公斤内生猪出栏占比4.63%，周环比上升0.05 个百分点，四川、贵州低体重猪出栏占比上升；规模场15 公斤仔猪出栏价502 元/头，周环比下跌1.2%，同比下降19.7%，四周大跌22.9%；50 公斤二元母猪价格1614 元/头，周环比微降0.5%，同比下降10.2%，补栏积极性仍然低迷。②出栏生猪均重已连续7 周下降。据涌益咨询数据（6.16-6.21）：全国出栏生猪均重120.89 公斤，周环比下跌0.3%，同比下跌3.7%，已连续第7周下降；175kg 与标猪价差-0.22 元/斤，200kg 与标猪价差-0.19 元/斤，150kg 以上生猪出栏占比5.26%，周环比下跌0.11 个百分点；③6 月以来猪价持续低迷，产能去化有望贯穿全年。2021 年6 月-2022年4 月，生猪养殖行业估计能繁母猪存栏量降幅15%-20%，理论上讲，2023 年3-4 月猪价有望达到阶段性高点，然而，生产效率快速提升导致2022 年12 月以来猪价持续低迷。我们判断，为迎接新一轮上行周期的开启，行业需要进一步去产能；今年3-4 月是生猪出栏量最少的月份，然而，行业仍处于亏损状况，我们预计6-12 月会以亏损为主，行业有望持续去产能。由于今年1-2 月北方地区疫情较为严重，出现部分仔猪死淘，市场担心对应6-7 月育肥猪阶段性短缺会造成猪价大涨，从而导致能繁母猪淘汰中止；然而，从我们观察看，6月至今猪价维持低迷，即使端午节也没有刺激短期猪价上涨，且2022 年12 月北方疫情已开始发酵，对应今年5 月猪价也未上涨，6-7 月生猪价格大幅上涨的概率明显降低。本轮猪价下行周期（2022 年10 月至今），猪粮比处于5.0-5.5 共18 周，猪粮比低于5.0 仅3 周，后期产能出清速度将取决于疫情和深度亏损的时间，我们需要紧密跟踪6-7 月猪价走势，以及南方雨季疫情进展。④猪企头均市值仍处历史底部区域，继续推荐生猪养殖板块。据2023 年生猪出栏量，预计温氏股份头均市值3215 元、牧原股份3248 元、新希望2655、天康生物2300 元、中粮家佳康头均市值1700 元。一、二线龙头猪企估值均处历史底部，估值已先于基本面调整到位，继续推荐生猪养殖板块。
白羽鸡父母代销量5 月现拐点，黄羽鸡价格周环比涨跌互现①白羽鸡父母代销量5 月现拐点。白羽肉鸡协会公布月报：2023 年4、5 月，祖代更新量分别为11.05 万套、9.84 万套，1-5 月累计祖代更新量50.57 万套，同比增长12.6%；2023 年4、5 月，父母代鸡苗销量分别为553.76 万套、527.64 万套，同比分别增长42%、-4.8%，5 月父母代鸡苗销量数据出现拐点；2023 年1-5 月，父母代鸡苗累计销量2749.19 万套，同比增长19.87%。我们维持此前判断，商品代价格上行周期或于2023 年底启动，值得注意的是，种鸡整体性能明显下降，或致商品代价格提前上涨。②黄羽鸡价格周环比涨跌互现。2023 年第22 周（5.29-6.4），在产父母代存栏1366.7 万套，处于2018 年以来低位，父母代鸡苗销量109.3 万套，处于2018 年以来最低，我们预计2023 年黄羽鸡行业可以获得正常盈利。6 月21 日，黄羽肉鸡快大鸡均价6.23 元/斤，周环比涨6.9%，同比跌11.4%；中速鸡均价6.04元/斤，周环比涨2.0%，同比跌26.0%；土鸡均价7.18 元/斤，周环比跌2.2%，同比跌17.9%；乌骨鸡8 元/斤，周环比跌3.7%，同比涨21.4%。
23/24 年度全球玉米、小麦、大豆库消比同比上升①转基因玉米商业化稳步推进，种业龙头将充分受益，继续推荐登海种业、大北农。②23/24 全球玉米库消比同比上升0.15 个百分点。
USDA6 月供需报告预测：2023/24 年度全球玉米库消比22.4%，预测值较22/23 年度上升0.15 个百分点，处于16/17 年以来低位。据我国农业农村部市场预警专家委员会6 月预测，23/24 年全国玉米结余量683 万吨，与5 月持平，国内玉米供需处于相对紧平衡；③23/24 全球小麦库消比同比提升0.39 个百分点。USDA6 月供需报告预测：2023/24年度全球小麦库消比26.8%，预测值与22/23 年提升0.39 个百分点，处15/16 年以来最低水平。④23/24 全球大豆库消比同比大增3 个百分点。USDA6 月供需报告预测：23/24 年全球大豆库消比22.1%，预测值较22/23 年度上升3 个百分点，处19/20 年度以来高位。中国大豆高度依赖进口，2023 年大豆价格或维持相对高位。
5 月猪用疫苗批签发数据持续改善，非瘟疫苗进展值得期待5 月猪用疫苗批签发数据持续改善，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，腹泻苗75%、猪瘟疫苗57.5%、猪圆环疫苗43.3%、猪细小病毒疫苗23.5%、猪乙型脑炎疫苗14.3%、猪伪狂犬疫苗2.6%、口蹄疫苗-25%、高致病性猪蓝耳疫苗-28.6%。前5 月猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪伪狂犬疫苗57.8%、猪瘟疫苗16.4%、腹泻苗16.2%、猪乙型脑炎疫苗12.8%、猪圆环疫苗7.4%、口蹄疫苗-1.7%、猪细小病毒疫苗-17.9%、高致病性猪蓝耳疫苗-32%。非瘟疫苗进展需持续跟踪，非瘟疫苗若商业化应用，有望催生百亿元大单品市场，猪苗空间将显著扩容，我们继续推荐普莱柯、科前生物。
风险提示
疫情失控；价格下跌超预期。
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