投资要点
联储仍在观察韧性拐点，鲍威尔维持鹰派指引；欧央行官员担忧就业市场紧张或将加剧通胀压力；日本坚持YCC 政策，通过工资持续上涨推动实现通胀目标；英国通胀高居不下，6 月会议超预期加息50bp，为2 月以来最大幅度。
英国：核心通胀高居不下，6 月超预期加息50bp。本周三宣布的通胀数据显示英国5 月CPI 同比保持在 8.7%不变，整体通胀率远高于美国和欧元区，且核心通胀连续两个月上涨，从4 月的6.8%回升至了7.1%，达到1992年3 月以来最高水平。在通胀持久性的影响下，本周英国央行以7:2 的投票结果决定上调政策利率50bp，超出市场预期，此前英央行已连续两次会议仅加息25bp。货币政策委员会表示，外部成本冲击对英国物价和工资产生的二次效应可能需要比它们出现时更长的时间才能消除。
美国：韧性拐点尚不确定，鲍威尔维持鹰派指引，美股震荡。美联储主席鲍威尔在本周三的听证会上表示年内再加息两次是对政策走向的“一个相当好的猜测”。由于鲍威尔暗示加息，美国三大股指连续第三个交易日下跌，科技及相关股跌幅最大。但是，官员发言显示联储内部仍有分歧，亚特兰大联储主席博斯蒂克表示联储至少需等到 7 月会议后才能决定是否继续。目前，消费信贷尚未显示出实际需求的显著降温，核心商品通胀仍有持续风险，市场预期7 月加息25bp 的概率超70%，但并未相信还将加息两次，关注7 月27 日会议前的非农就业与通胀数据可能带来的市场预期转向与相应资产价格的变化。
欧洲：担忧就业市场的火热或将加剧通胀。上周五公布的通胀终值数据显示欧元区通胀有所放缓，5 月欧元区调和CPI 同比终值6.1%（低于4 月的6.9%），核心通胀5.3%（低于4 月的5.6%）。分项来看，餐宿和交通同比大幅回落，成为核心通胀下行拉力，但文娱、通讯、家装和服饰同比涨幅仍较5 月上行。通胀韧性仍具持续性风险，欧央行多位管委表示对7 月继续加息的肯定，但同时表示现在对9 月做出判断为时尚早，市场当前对7月加息的定价已充分。欧央行管委兼德国央行行长Nagel 本周四表示，欧洲可用的劳动力即将耗尽，紧张的劳动力市场或将增大欧央行遏制物价压力的难度，呼应了拉加德在6 月会议上指出的工资上升对通胀的压力。
日本：坚持YCC 政策，认为工资持续上涨是实现通胀目标的关键。日本央行委员安达诚司及野口旭本周均发表了继续维持YCC 政策的观点，以实现通胀的可持续性。日央行认为，虽然核心通胀在过去一年多的时间里一直保持在2%的目标之上，但当原材料成本上涨对终端价格的传导逐渐淡化后，通胀可能难以延续，当前工资持续上升的趋势还未形成，继续维持工资的上升趋势是推动通胀至2%目标的关键。日本政府在6 月经济评估中表示，日本最近的就业趋势有所改善，为11 个月来首次上调对就业形势的评估；此外，政府维持对6 月经济的总体评估，称由于消费和资本支出稳健，经济正在“温和复苏”。日本6 月制造业和服务业PMI 从连续的上行趋势转为同步下行，为以支持经济复苏为重要目标的日本央行增加了维持宽松的理由。
风险提示：通胀持续性超预期，全球货币政策收紧超预期，金融风险加剧。
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