电力设备行业新能源周报(第43期)：重视终端创新 降价带来需求正反馈

　　行业整体策略：重视终端创新，降价带来需求正反馈。

    　　根据我们势能分析框架，电动车、光伏等主产业链处于供需松动周期，重视阶段性机会；新技术、新市场处于重要投资窗口期。

    　　新能源汽车产业链核心观点：

    　　1）重视终端创新带来的产业链机会，重视特斯拉、比亚迪、宁德时代等创新龙头，以及相关产业链有增量逻辑的公司（智能化强于电动化）：智能化路线崭露头角，如蔚来ET7、仰望U8、腾势N7 等新产品；电动化路线升级持续：续航、快充、加速全面提升，如领克08 综合续航里程可达1400km、小鹏G6 搭载800V 和3C 技术、仰望U8 百公里加速时间最快仅为3.6s。

    　　2）政策催化逐步见效，反弹有望持续。新一轮新能源汽车下乡活动活动时间为2023 年6 月－12 月，三季度将逐步体现效果。目前纯电动车市场在小城市、县乡市场的渗透率较低，政策刺激下，结合乡村充电基础设施建设稳步推进，市场空间也有望充分打开。

    　　3）短期供需逐步优化。需求端：特斯拉近期变相降价。供给端：六氟磷酸锂扩建项目投产率不足15%；宁德时代一站式重卡底盘换电解决方案骐骥换电正式发布。

    　　光伏产业链核心观点：

    　　1）硅料加速探底，重视景气度边际向上修复预期。根据SMM，硅料致密料报价68-83 元/kg。截止本周，国内硅料在产企业维持在15家，其中三家企业受市场价格因素影响停产检修。

    　　2）继续推荐新技术、新市场产业链。爱旭与德国Memodo 集团签署1.3GW 的ABC 组件采购协议；且N 型需求旺盛情况下，盈利高位有望维持。

    　　风电产业链核心观点：

    　　继续低谷期布局海风、海外，短期零部件逻辑更好，标的：泰胜风能、天顺风能、海力风电等。

    　　1）广东多地密集发布海风竞配公告，涉及省管海域7GW&国管海域12GW，尤其是国管海域项目竞配的启动标志着深远海发展空间的进一步打开。

    　　2）福建启动2023 年海风竞配工作，山东渤中海上风电G 场址项目取得核准。

    　　风电产业链核心观点：

    　　继续低谷期布局海风、海外，短期零部件逻辑更好，标的：泰胜风能、天顺风能、海力风电等。

    　　1）广东多地密集发布海风竞配公告，涉及省管海域7GW&国管海域12GW，尤其是国管海域项目竞配的启动标志着深远海发展空间的进一步打开。

    　　2）福建启动2023 年海风竞配工作，山东渤中海上风电G 场址项目取得核准。

    　　3）大丰项目启动风机招标，江苏海风建设有望加速。

    　　周观点：

    　　（一）新能源汽车：

    　　短期政策等催化见效，反弹有望持续。据工信部官网，工业和信息化部、农业农村部、商务部、国家能源局决定联合组织开展新一轮新能源汽车下乡活动，活动时间为2023 年6 月－12 月。参与活动的车型共69 款，其中包括五菱9 款、长安7 款、比亚迪5 款、广汽5款等。据中汽协数据，2020 年下半年、2021 年、2022 年新能源汽车下乡车型销量同比分别增长80%、169%、87%；三年内带动新能源下乡车型累计销售410 多万辆。目前纯电动车市场在小城市、县乡市场的渗透率较低，政策刺激下，结合乡村充电基础设施建设稳步推进，市场空间有望充分打开。我们预计在政策、新车型、各地补贴政策（如深圳、上海等）、出口等因素的共同刺激下，下半年新能源汽车销量有望超预期，带动产业链盈利及出货持续反弹，如比亚迪电动车及电池市占率有望进一步提升；锂电材料中负极环节二季度库存完成消化、铝箔/结构件环节竞争格局较优等。

    　　中期海外竞争格局更好，重视龙头出海。1-5 月 2023 年中美欧新能源汽车销量超过 395 万，同比增长约 32%，预计 2023-2025 年全球新能源乘用车销量将达到 1500/2000/2700 万辆。我们预计2023-2025 年我国新能源车出口销量占海外市场新能源汽车销量比例将达到 26%、27%、28%，服务于海外市场的公司有望受益海外市场增速加速，如近期亿纬锂能与美国American Battery Solutions 签订《MASTER PURCHASE AGREEMENT》，预计向ABS 生产和交付13.389GWh 方形磷酸铁锂电池，以及与美国储能电池集成解决方案提供商Powin 签订《CONDITIONAL OFFTAKE AGREEMENT FORPURCHASE OFBATTERY PRODUCTS》，向Powin 生产和交付10GWh 方形磷酸铁锂电池；国轩高科的美国子公司Gotion Inc 获得　　美国联邦政府批准，得以继续在美国密歇根州建设电池工厂等。

    　　重视终端创新带来的产业链机会：1）智能化路线崭露头角：驾乘体验持续优化，如蔚来ET7 搭载NOP Plus 增强领航辅助、仰望U8 云辇-P 智能液压车身控制系统、腾势N7 搭载6nm 芯片融合百万应用生态。2）电动化路线升级持续：续航、快充、加速全面提升，如领克08 综合续航里程可达1400km、小鹏G6 搭载800V 和3C 技术、仰望U8 百公里加速时间最快仅为3.6s。需重视电池平价后终端创新带来的机会：特斯拉、比亚迪、宁德时代等龙头，相关产业链有增量逻辑的公司（智能化强于电动化）。

    　　重视新周期开启带来的新技术、新市场机会：

    　　1）核心成长：技术、成本、出海领先的一体化龙头，特斯拉、宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、天赐材料、华友钴业、璞泰来、恩捷股份、科达利等。

    　　2）新技术：a）钠电池：圣泉集团、鼎胜新材等；b）大圆柱：亿纬锂能、科达利等；c）复合电池箔：宝明科技、英联股份、元琛科技、光莆股份等（投产/下游应用领先），璞泰来、隆扬电子等（已公告建设项目，落地能力强）。

    　　3）后周期：派能科技、鹏辉能源、盛弘股份等。

    　　（二）光伏：

    　　硅料报价下行持续，部分企业开始停产。根据SMM，硅料致密料报价68-83 元/kg，颗粒硅报价60-72 元/kg，N 型多晶硅料73-88 元/kg。

    　　截止本周，国内硅料在产企业维持在15 家，其中三家企业受市场价格因素影响停产检修，两家企业正常设备维护，近期将恢复运行。

    　　由于近期市场价格大幅波动，为避免经营风险，东立、宝丰等企业选择延迟投产。

    　　随着硅料报价接近60 元大关，终端需求有望加速释放。随着硅料报价触底，海内外需求有望加速释放，正反馈下，短期产业链报价有望迎来支撑，N 型需求旺盛情况下，盈利高位有望维持。

    　　新玩家TOPCon 产能爬坡开始，留意财务健康、落地能力强、节奏快的企业。新玩家即将迎来产能释放高峰期，释放越早、质量越好的企业有望囤积更多粮食熬过寒冬，甚至逆势成长。

    　　标的：

    　　1）核心成长：晶澳、晶科、阿特斯、中环、隆基、天合、阳光等。

    　　2）辅材：福斯特、海优新材、赛伍技术、欧晶、明冠、宇邦新材、通灵股份、帝科股份等。

    　　3）新成长：爱旭股份、钧达股份、亿晶光电、异质结、钙钛矿产业链等。

    　　（三）风电：

    　　广东多地密集发布海风竞配公告，省管海域7GW&国管海域12GW。

    　　1）6 月12 日，阳江发布《关于阳江市2023 年海上风电项目竞争配置工作方案的通知》，竞配包括阳江三山岛一、二、三、四、五、六，6 个项目共计3GW；珠海发布《关于珠海高栏海上风电项目竞争配置工作公告》，竞配高栏一、二海风项目，总共1GW；湛江发布《湛江市2023 年海上风电项目投资主体竞争配置公告》，竞配徐闻东一，东二海风项目，总共700MW。6 月13 日，江门发布《关于广东省江门市2023 年海上风电项目竞争配置的公告》，竞配江门川岛一、二海风项目，总共800MW。6 月14 日，汕尾发布《汕尾市2023 年省管海域海上风电项目竞争性配置公告》，竞配汕尾*三、五、六海风项目，总共1.5GW。以上项目全部位于省管海域，共计7GW。

    　　2）6 月12 日，潮州发布《关于开展潮州市海上风电预选项目竞争配置申报工作的公告》，竞配粤东海上风电基地4-1、4-2、4-3 项目，共3GW；揭阳发布《揭阳市国管海域海上风电项目竞争配置工作公告》，竞配粤东海上风电基地2-1、2-2、2-3 项目，共4GW。6 月13日，汕头发布《汕头市2023 年国管海域海上风电项目竞争配置公告》，本轮竞配预选项目共5 个，每个项目各1GW，共5GW。以上项目全部位于国管海域，共计12GW。

    　　福建启动2023 年海风竞配工作，山东渤中海上风电G 场址项目取得核准。

    　　1）福建省发布“福建省2023 年海上风电市场化竞争配置公告（第一批）”，本次竞配包括长乐B 区（调整）100MW、长乐外海I 区（南）300MW、长乐外海J 区650MW、长乐外海K 区550MW、莆田湄洲湾外海400MW，共计2GW。

    　　2）山东能源渤中海上风电G 场址项目取得核准，装机规模900MW，场区中心点离岸约20km，水深约12～18m。

    　　分析：广东、福建相继发布新的海风项目竞配，将保障24-25 年海风开工建设的容量，从而为完成“十四五”海风规划目标提供支撑。

    　　此外，随着广东启动国管海域项目竞配，海风深远海发展空间将逐步打开。

    　　投资建议：随着各地开启新一轮竞配，海风中长期向上空间较大，持续推荐海风产业链。

    　　1）塔筒/桩基：泰胜风能、天顺风能、海力风电等；2）铸锻件等零部件：日月股份、金雷股份、恒润股份、广大特材、振江股份等；

    　　3）海缆：东方电缆、亨通光电、中天科技等。

    　　板块和公司跟踪

    　　新能源汽车行业层面：【工信部：3-4 月全国锂电池总产量超过138GWh】2023 年3-4 月，我国锂离子电池行业保持增长态势，根据行业规范公告企业信息及研究机构测算，3-4 月全国锂电池总产量超过138GWh，同比增长45%。

    　　新能源汽车公司层面：欣旺达审议通过了《关于子公司对外投资的议案》，同意欣旺达子公司欣旺达电动汽车电池有限公司在枣庄国家高新技术产业开发区成立项目公司负责建设“年产能30GWh 动力电池、储能电池枣庄项目”。

    　　光伏行业层面：2023 年5 月共有12 个光伏项目开工，开工项目涉及拉晶、电池片、组件三个环节光伏公司层面：爱旭股份公司发布2023 年限制性股票与股票期权激励计划，拟向激励对象授予权益总计1168.54 万份风电行业层面：山东能源900WM 大型海上风电项目获核准风电公司层面：三一重能发布首次公开发行战略配售限售股上市流通公告

    风险提示： 下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期