事件：2023 年5 月19 日，央行发布《中国金融稳定报告（2022）》，从宏观经济运行情况、金融业稳健性评估以及构建系统性风险防控体系三个方面对金融系统的稳定性进行梳理和展望。
金融机构整体经营稳健，尾部金融机构风险较高但总体风险可控。央行金融机构评级结果显示，2Q22 全国高风险机构366 家，数量较峰值减半，目前高风险机构总资产仅占全部参评机构比例为1.55%。1）参与评级的金融机构共计4392 家，其中评级结果1-7 级（安全边界）的机构为4026 家，资产占全部参评机构总资产的98.45%，评级结果为1-5 级（绿区）的机构为2166 家，资产占全部参评机构总资产的89.49%；2）分机构类型来看，大型银行、外资银行和民营银行中无高风险机构；城商行中有66%的机构分布于“绿区”，高风险机构16 家，占城商行数量13%；农合机构（包括农商行、农合行、农信社）和村镇银行高风险机构数量最多，分别为217、118 家， 占全部高风险机构的92%， 占农合机构、村镇银行数量的10.1%、7.2%。
压力测试显示D-SIBs 抗压能力较强，非D-SIBs 抗压能力稍弱。为充分评估银行体系在多种“重度但可能”不利冲击下的稳健性状况，央行对4008 家银行进行了压力测试，其中包含19 家D-SIBs（国内系统重要性银行）和3989 家非D-SIBs。1）在宏观情景压力测试下，19 家D-SIBs 整体抗冲击能力较强，但不同D-SIBs 的风险抵御能力有所差异，在宏观重度压力情境下有9 家银行未通过测试；2）在敏感性压力测试下，当信贷资产质量恶化时，D-SIBs 有较强的信贷风险抵御能力，在各冲击情景下整体资本充足率最低为11.91%。但非D-SIBs 表现较弱，若不良*率分别上升100%、200%、400%，整体资本充足率分别降至11.22%、9.51%、6.00%，分别有1293、1942、2571 家未通过压力测试，其资产占全部参试的非D-SIBs资产的21.77%、44.37%、64.90%； 3）在流动性风险压力测试下，参试银行流动性承压能力整体较强，重度压力情景通过率为93.09%，同业依赖高的银行流动性承压能力较差。
加强银行业风险防范措施，风险预警与化解并举。1）完善银行业风险监测预警体系，力求抓早抓小“治未病”，防患未然。2020 年末以来，央行按季对评级结果为1-7 级（安全边界）的银行开展预警工作，累计识别预警银行274 家次，其中村镇银行和农商行占比76%；2）设立金融稳定保障基金，构建化解重大风险机制。依托现有的存款保险基金和行业保障基金管理机构进行筹集和管理，金融稳定保障基金主要来自市场主体；3）完善相关法律制度，起草《金融稳定法》，*《全球系统重要性银行总损失吸收能力管理办法》。
投资建议：报告显示我国金融系统整体运行稳健，未来提升金融机构的风险管理能力仍为发展重点。央行通过立法、健全重要性银行监管框架、设立金融稳定保障基金等方式构建系统性金融风险防控体系。在风险预警机制合理运转的情况下，未来银行业整体资产质量有望继续保持稳健。目前银行板块估值仅0.55x23PB，处于历史低位，未来我们看好两条主线：（1）具备区域经济优势、资产质量第一梯队的城农商行，推荐宁波银行、常熟银行、杭州银行；（2）受益零售信贷需求恢复、财富管理回暖、资产质量优异的国股行，推荐平安银行、邮储银行。
风险提示：经济超预期下行、息差大幅收窄、疫情反复导致居民部门信贷恢复较慢，地产城投风险加快暴露。
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