景气趋势跟踪：弱现实下 哪些行业景气仍强？

一、周期：火电增速保持强劲，汽车销量同比高增。

    1、金融稳定行业景气多数承压：

    ——地产基建方面，地产销售与竣工延续改善，但房地产开发投资与新开工继续走弱；基建投资同比小幅降速、地方新增专项债净融资规模下降。

    ——金融行业看，信贷社融超预期回落；保费收入增速小幅提升，但10 年期国债利率显著回落；A 股成交金额环比明显下降。

    ——其他行业中，发电量同比增速提高，其中火电增速保持强势；航运干散货、集运运价以及油运运价指数均回升。

    2、上游资源行业景气多数承压：

    ——能源方面，动力煤价格稳定、焦煤价格回落；原油价格下跌。

    ——金属方面，铜、铝价格均下跌；美债利率、美元指数均小幅回升，金价高位震荡；钢材价格回落，但钢材表观消费量同比转正、钢矿比价提升。

    3、传统制造行业景气整体改善：

    ——建材零售同比增速再度回落，装修建材景气指数加速回升；挖掘机销量同比增速小幅回升；乘用车、商用车销量均同比高增且增速提升。

    二、消费：社零同比继续提速，“五一”出行消费强劲。

    1、可选消费行业景气多数改善：

    （1）地产链方面，家电零售同比增速转正，但出口金额同比降速；家具零售增速小幅回落，出口同比增速显著回落。

    （2）零售业方面，社会消费品零售与商品零售同比增速继续大幅提升；海南旅游收入与人次均同比高增均增速显著提升。

    2、必需消费行业景气多数回升：

    ——食饮医药方面，白酒、啤酒产量同比增速略有回升；乳制品成本回落较多、产量增速提升；调味品成本回落；医药制造业利润同比增速回落。

    ——其他行业看，猪价延续下行，但生猪养殖亏损收窄；服装零售额同比高增且增速提升，但出口金额同比降速。

    3、服务消费行业景气整体回升：

    ——餐饮收入高增且增速提升，“五一”旅游收入修复至19 年水平；票房收入、观影人次同比均高增；民航旅客周转量、机场旅客吞吐量均高增。

    三、科技：半导体销售增速企稳，游戏销售收入改善。

    1、高端制造行业景气分化：

    ——新能车销量高增，渗透率同步提升；光伏产业链价格下跌；全球与中国半导体销售额同比大幅负增但增速降势停滞；面板出货量增速修复。

    2、TMT 行业景气多数改善：

    ——软件产业利润增速继续改善；北美云计算厂商资本开支同比转负；国产游戏版号发放数量保持稳定，游戏市场销售收入增速回升。

    风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。