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A股：不可证伪的投资理由，都是机构忽悠散户，建议多看看！
首先要能判断自己错了我在前几期文章分析赔率时，引用了索罗斯的观点：看对或看错，并不重要，重要的是，看对你能赚多少，看错你要赔多少。这个观点有一个前提，你首先要能判断你对了还是错了，但很多人做不到，他们当初的投资理由本身就是不可证伪的。 索罗斯的投资理念很大程度上受他的老师卡尔·波普（Karl Popper）的影响，卡尔·波普是“可证伪哲学”的代表人物之一，他认为科学方法的核心是“可证伪性原则”，而不是“被证明”。“不可证伪”，指的是一些命题，它们不可能被推翻。比如卡尔·萨根在著作《魔鬼出没的世界》中举了一个例子：一个人宣称他的车库里住着一条飞龙，这条龙不能被看见，不发出任何声音，也不会留下任何其他形式的痕迹。这条龙就是“不可证伪”的，所以这条龙根本不可信。 科学都是可证伪的，凡是不可证伪的，都不是科学。信念是最典型的“不可证伪”的东西，包括宗教信仰、文学艺术、价值观、道德准则，都不可能被证伪。 个人经验和感受也是不可证伪的，如果你的男（女）朋友对你说，昨天梦到你了，这就是一个“不可证伪”的例子，信不信随你。 投资中，很多听上去很能自圆其说的理由，都是“不可证伪”的，比如：能涨的股票都是有庄的，只是他们隐藏得很好，别人看不到而已；股市涨跌都是被政府控制的，它什么时候想让你涨，你就涨了。 如果说，生活中相信那些不可证伪的东西，问题还不会太大的话，投资中的不可证伪性，就是亏钱与赚钱的区别。 一个好的投资理由，不能只是证明，更应该明确指出未来会有什么数据、现象、指标，来推翻该判断，让你及时中止错误，如果做不到，那么它很可能只是一种信仰或感受。  可证伪的和不可证伪的当你看到了一堆的推荐理由时，这些理由本身对不对，是其次的问题，它们首先应该是可以证伪的。 理由1：新品进入商超渠道后，未来销量将逐月提升——可证伪，未来只需要逐月跟踪销量，如果不能实现环比增长，就代表理由被证伪。 理由2：重点项目加速推进，下半年将迎来产量释放期——也可证伪，未来可以按公司提供的节奏跟踪新产能是否如期投放。 可证伪，并不代表这是一个正确的投资理由，更不能保证结果赚钱，可证伪，只是让你有机会判断你的投资理由是否有误，并有机会纠正自己的错误。 理由3：行业拐点在即，估值具有安全边际——不可证伪，估值是否具有安全边际，是一个非常主观的判断，无论多么低的估值，都可能是“过于贵的”，所以你不可能找到一个反例当证据去推翻这个判断，所以它是“不可证伪”的。 理由4：新一轮国企改革拉开帷幕，PB修复可期——同样不可证伪，表面上看，它提供了一个投资经验，国企对国有资产有保值增值的义务，当市净率过低时，可以通过资产注入、加速新业务等等手续，把估值提升到1以上。 但这条经验无法作为投资理由，因为你同样举不出反例，PB低于1倍的公司，管理层也在努力工作，也希望股价能上升，你无法证明这不是“国企改革”。 从这些例子中，不难看出“可证伪”在投资中的重要性：如果是可证伪的理由，在没有证伪之前，你不会被股价下跌所动，相反，如果有一定的迹象显示它正在被证实，你就应该加码抄底；如果是可证伪的理由，在证伪之后，你就应该果断的放弃这笔投资，不管你被套了多少，不管它看上去有多便宜，你都没有理由继续该投资。 相反，如果你只是因为“估值低”“国企有修复PB的诉求”这些无法证伪的理由而投资，接下来，处于信息真空中的你，不管股价涨还是跌，你都会焦虑，结果顶不住压力卖出——大概率是在下跌中。 研究分析报告是一个科学的结构，前面是可证伪的投资理由，最后的风险提示实际上就是这个理由何时被证伪，如果理由是“未来销量将逐月提升”，那么风险必然包括“销量爬坡不及预期”。   但很多报告本身就是不合格的，像“估值具有安全边际”很难对应相应的风险；像“新一轮国企改革拉开帷幕”对应的风险是什么呢？你总不能说“改革不及预期”吧？你怎么验证呢？所以只能说“订单下滑”“竞争加剧”这种与投资理由无关的风险。   理由5：差异化经营，可保持较高毛利。 “保持较高毛利”是可证伪的，但“差异化经营”是一个比较含糊的说法，大部分厂商生产的产品之间都存在不同程度的差异化，既没有什么指标去判断差异化的大小，更无法判断差异化与毛利率是否在所有区间都有正相关的关系，它导致的结果就是，如果毛利率下降，我们很难判断是不是因为差异化程度下降所导致。 所以，这个常见的貌似很有道理的理由，也是“不可证伪”的，也很难被充分信任。 主力操盘过程解读庄家资金量较大，买进股票过程的持续时间自然会很长。从操作手法上来看，庄家买卖股票要比散户复杂得多。庄家能够在长时间的操盘过程当中完成买入股票、洗盘动作以减少拉升的阻力，拉升股价并且完成出货的动作。这样的话，才能够获得更好的收益。在操盘过程中，从庄家的操作目的上来看，可以有比较明显的建仓过程、中途的洗盘过程、后期的拉升过程以及最后的出货过程。只有在主力完成了建仓过程以及最后获利出局的情况下，才算一个比较完整的操盘过程。 庄家的坐庄过程，其实就是大量资金的运作过程。从建仓阶段起，主力开始向个股中输入资金，以起到占据某一只股票流通股票的作用。当股票持有到一定程度之后，主力资金开始调整仓位，在洗盘过程中达到清除拉升中阻力的买卖效果。这样的话，在今后的操作过程中将减少很多不必要的资金支出。股价可以被顺利地拉升到目标价位。在最后的出货阶段，主力制造多头陷阱，资金大举出逃，使股价的见顶回落行情快速出现。 以下简要说明主力操盘各个阶段的特征。 1.建仓过程 在建仓过程中，主力资金在价格低点完成了买入股票的动作，筹码图上显示价格低点的筹码峰异常大，这是股价上涨前的信号。由于筹码峰聚集在价格低点，主力拉升股价的时候更容易获得支撑。在震荡上涨的过程中，股价可以从价格低点获得上涨动力。不同于散户拉升股价的操作，主力建仓和拉升股价是一个漫长的过程。特别是在筹码大量转移至价格低点以后，这种拉升动作就会很快展开。   2.洗盘过程 洗盘过程在庄家操盘中，是很重要的一个操作步骤。虽然在洗盘过程中，并不能够获得投资收益，但这却是非做不可的事情。在洗盘过程中，不仅可以使套牢的投资者加速解套或者是割肉，当然这也是盈利状态的投资者止盈出局的机会了。不管散户是因为什么原因开始卖出手中的股票，只要股票能够在散户之间换手，市场的持仓成本就会不断地被抬高，主力再次拉升的时候，抛售的压力就会大为减少了。这样的话，主力更加容易拉升股价到目标位，获得可观的投资收益。  在洗盘过程中，主力惯用的打压措施，有涨停板中的洗盘、跌停板中的洗盘、短线震荡洗盘等。虽然手段各不相同，但是却可以达到同样的洗盘目的。股价大幅度波动的过程，也就是散户不断换手买卖股票，个股的持仓成本不断被抬高的过程。只要散户的持仓成本被逐步抬高，庄家在拉升的时候就有了很大的持仓成本上的优势。高位持股的散户，绝不会在股价稍微有一点上涨空间后，就轻易地卖出股票的。主力可以趁机把股价拉升到高位，等待顶部到来的时候获利出逃。   3.拉升过程 主力拉升股价的时候，大量筹码将会向价格高位发散。拉升股价的过程，既是主力筹码减少的过程，也是散户途中加仓买入股票的过程。大量筹码发生转移以后，股价自然出现较大涨幅。  主力建仓和洗盘动作，都是为了拉升股价出货提供支持的。在股价大涨之前，建仓和洗盘动作非常重要。经验表明，投资者能够发现价格回升期间筹码的转移过程。通过筹码向价格高位的转移，可以判断出主力的盈利情况如何。等待价格低点筹码大部分转移至价格高位，主力也就完成了出货动作，股价自然会冲高回落。  4.出货过程 出货就是庄家操盘的最后一个阶段，是兑现利润的阶段。在建仓、洗盘和拉升阶段中，庄家的获利空间有限。而最后的出货操作，将是主力资金获得投资收益的最直接手段了。处于出货阶段的股票，一般也是处于股市见顶回落的重要转折点。或者说，至少在股市出现比较显著的顶部形态后，会出现个股中庄家出货的抛售行为了。作为主力出货的最终阶段，出货过程中必然会伴随着主力大肆诱多的行为，这也是股价见顶的重要特征。散户如果能够在主力出货的过程中，抵制住天量拉升的诱惑，即使兑现一些利润的话，也将能够轻松获利。  在见顶过程中，主力最为常用的出货方式，那就是拉升诱多出货了。这种出货方式，虽然能够出现比较高的出货位置，但是散户套牢的风险也是非常之大的。多少顶部套牢的散户，都是无视主力借机拉升出货，在高位买入了所谓强势股票之后股价却一跌见底。连止损出局的勇气都没有的散户，当然不得不面对这种套牢的风险了。股价日k线当中出现的见顶的十字星形态、高开的见顶的棒槌线、见顶回落的大阴线、回落的倒锤子线，都是这种诱多出货的顶部形态。  老股民的卖股票经验经验1：要看同板块的股票走势 就像红楼梦中四大家族一荣俱荣，一毁尽毁。同板块的股票走势是紧密相关的。炒股时不能紧盯着自己手中的股票。 一板块经历炒作时必须要看同板块的其它股票的走势——板块龙头开始出现头部迹象，预示不久整体板块要调整。即使当前补涨行情看似很火。龙头依然继续大涨，板块其它股票跟风者寥寥，龙头的上涨也即将灭火。 比如，你持有一只有色金属股票。你首先要知道它是不是当前的有色板块龙头。如果它不是当前的龙头股，你就要密切关注有色板块的龙头股。如果龙头股开始大跌，开始强烈调整。那么即使你持有的股票还在上涨，你也要谨慎了。因为这说明整个板块的行情快结束了，你要随时准备卖出。 如果你持有的是板块的龙头股，那么你要看同板块的其它股票走势如何。如果同板块的其它股票大多走势开始变得很弱，则说明你持有的龙头股也快成头部了。正所谓孤木不成林，你必须要随时做好抛出的准备。 例如，你持有一只家电股票，你发现它要调整于是你就卖出了。如果你换股再买入另一只看似技术形态良好的家电股，那么你很有可能是出了狼窟又入了虎穴。因为它们是同一个板块，你可能买入后发现它也要开始调整。也就是同板块的一只股票下跌往往预示着同板块的其它股票在二三天之内也会下跌。 至少它的概率较大。 有的朋友会问：如果我卖出这个股以后换入其它板块的股票呢？ 我告诉你：这个换股后下跌的概率就要小一些。但是有时换股后也会容易被套。因为有时一个板块出现调整后，并没有新的热点接力，大盘就会马上陷入调整，百分之八九十以上的个股都会下跌。你换入的个股也跟随下跌的可能性就较大。 所以我年轻时短线卖出股票后，一般二三天之内都不会再买股票的。因为二三天之内板块甚至大盘有可能也会下跌。这也是频繁交易容易亏损的原因。 应用实例：有一年高送转概念股火热，只要是公布高送转方案的股票在复牌后都会连续涨四五个涨停板以上。轮到我持有的股票快要公布送转方案时，我发现很多公布高送转的股票复牌后只连续二个涨停板就开板了。终于到了我的股票公布送股方案了，送股比例也不少。令我吃惊的是它复牌后居然一个涨停板都没有封住。我于是考虑到这个高送转炒作可能已马上达到尾声了。而且大盘也可能要大跌。于是我马上卖出了这只股票。不久股市大跌，成为行情的大头部。 经验二：自己的股票长期走势低迷时，也要看同板块的股票来决定是否持有。 很多股民手中的股票好几个月甚至一二年走势低迷，甚至使自己严重被套30%。这时他们就会考虑是否要卖出。因为他们担心自己持有的股票背后的上市公司有什么重大利空会出现。 其实，这种情况只要看看同板块的股票就知道了。如果同板块的其它股票也都是低迷不振，一年来都大跌30%左右，那么一般就说明你所持有的股票没有什么大问题。只要你耐心持有，一般等到有行情时都会涨回来的。 如果同板块的其它股票走势基本都不错，你所持有的股票大跌20%以上，那么你就真的考虑要是否要继续持有了！ 我们要了解自己手中的股票的下跌原因是板块原因、还是大盘原因、还是自身个股的基本面出了问题。一般来说，只要是大盘原因或行业原因造成的大跌，一般耐心持有几个月或一二年后都会解套的。  投资大师们的哲学，坚守正确的投资理念伯纳德·巴鲁克 巴鲁克是一位具有传奇色彩的风险投资家，是在征服了华尔街之后又征服了华盛顿的最著名、最受人敬慕的人物。19岁进入华尔街，25岁就成为华尔街证券经纪公司的合伙人，通过投资在32岁就已成为百万富翁。随后开始具有国家最高水平的政府公共服务事业。巴鲁克是那个时代少有的几位“既赚了钱又保存了胜利果实的大炒家”。 《至高无上：来自最伟大证券交易者的经验》，巴鲁克被列为5位最伟大证券交易者之一。美国共同基金之父罗伊·纽伯格说：“巴鲁克是能最好把握时机的投资者！” 他的交易哲学是：1、人性是最重要的；只求做好但不贪婪。2、谨防任何人带来“内部”信息或“特别消息”这样的好东西；3、不企图在底部买入，在顶部卖出；4、迅速接受损失、处理损失；5、仅持有几只可以持续关注的证券；6、定期评估所有投资；7、永远不将所有资金投资出去；8、坚守自己最熟悉的领域。 彼得·林奇 彼得·林奇被誉为“全球最佳选股者”，并被美国基金评级公司评为“历史上最传奇的基金经理人”。彼得·林奇1969年进入富达管理研究公司成为研究员，1977年成为麦哲伦基金的基金经理人。 到1990年5月辞去基金经理人的职务为止的13年间，麦哲伦基金管理的资产由2000万美元成长至140亿美元，基金投资人超过100万人，成为富达的旗舰基金，并且是当时全球资产管理金额最大的基金，其投资绩效也名列第一，13年间的年平均复利报酬率达29%。 投资哲学：1、从不相信谁能预测市场。2、投资只是赌博的一种，没有百分百安全的投资工具。3、价值投资的精髓在于，质好价低的个股内在价值在足够长的时间内总会体现在股价上，利用这种特性，使本金稳定地复利增长。4、投资具有潜力，且未被市场留意的公司，长线持有，利用复式滚存稳步增长。 是川银藏 是川银藏先生是日本著名的股票大师，少年开始闯荡天下，艰苦创业，在被称为“天下第一赌场”的股市纵横拼搏60年，创造了无数的奇迹。他30岁时以 70日元做本钱入市即获利百倍，成为日本股市的名人。仅靠投资股市，他在1982年度日本个人所得排行榜中名列第一，1983年名列第二。最高记录是他在82岁高龄一年赚进200亿日圆，他百发百中的判断力，预测经济形势和股市行情的准确性令人吃惊，因此被称为“股市之神”。 是川积多年的经验认为，投资股票就像乌龟兔子与乌龟的竞赛一样，兔子因为太过自信，被胜利冲昏了头，以至于失败。另一方面，乌龟走得虽慢，却是稳扎稳打，谨慎小心，反而赢得最后胜利，因此，投资人的心境必须和乌龟一样，慢慢观察，审慎买卖。 所谓“乌龟三原则”就是：1、选择未来大有前途，却尚未被世人察觉的潜力股，长期持有。2、每日盯牢经济与股市行情的变动，而且自己下功夫研究。3、不可太过于乐观，不要以为股市会永远涨个不停，而且要以自有资金操作。 是川银藏“投资五原则”：1、选股票不要靠人推荐，要自己下功夫研究后选择；2、自己要能预测一两年后的经济变化；3、每只股票都有其适当价位，股价超越其应有水准，切忌追高；4、股价最后还是得由其业绩决定，作手硬做的股票千万碰不得；5、任何时候都可能发生难以预料的事件，因此必须记住，投资股票永远有风险。 杰西·利物莫尔 杰西·利物莫尔：有史以来最伟大的股票投资者，至今人们仍然在使用这位交易天才的那些富有革命性的交易策略。他曾在证券市场上获得惊人的财富，又数次赔了个精光，最后死于个人问题和严重的抑郁症状。 他的投资哲学是：1、永不停止分析；重视大盘，而不是个股；2、在多头市场看多，在空头市场看空；3、关心把事情做得正确，而不是关心是否赚钱；4、在投机操作中，没有什么事情能够绝对预定；5、股票投机成功的基础，是假设大家未来会继续犯以前的错误；6、独来独往，不受他人左右；7、市场只有一边，不是多头的一边或空头的一边，而是正确的一边；8、凡是有损失的，都要卖掉，有利润的，都要留着。 约翰·梅纳德·凯恩斯 20世纪最有影响的经济学家。1920年到1940年间，他在有史以来最艰险动荡的资产市场上投资，并积聚了财富。他的业绩涨落、手法变化以及投资思路都非常令人着迷。 他的投资哲学是： 第一、我们据以估计预期收益的知识基础极其脆弱，如果想估计10年后的一条铁路、一座铜矿、一家纺织厂、一种专利药品的信誉、一艘大西洋油轮、一座伦敦市中心区的建筑物的收益到底有多少，我们所能依据的知识实在太少，有时甚至完全没有，即使把时间缩短为5年以后，情况也是如此。 估值知识的不完备和被投资的公司经营的不确定性又被飘飘忽忽的市场心理大大加强了，“按成规行事所得到的市价，是对事态一无所知的群众心理的产物，自然会受到群众观点突如其来的变化的剧烈影响。而使群众的观点发生变化的因素并不一定要求与投资的预期收益有关，因为群众向来就不相信市场会稳定，尤其是在非常时期，没人会相信目前的状态会无限期地继续下去，这样，即使没有具体理由可以预期未来会发生什么变化，但市场仍很容易一会儿受到乐观情绪的支配，一会儿受到悲观情绪的冲击。” 第二、专家中的大多数预测某一投资品的收益能力并不比一般人高出多少，而仅仅比一般人稍微早一些。他们并不关心股票真正值多少钱，而是关心在群众心理的影响下，上述股票在3个月或1年以后在市场上能值多少钱。 第三、智力的争斗，在于预测几个月之后按成规所能确定的股票市价，而不是预测在未来好几年中的投资收益。甚至这种争斗也不需要为行为职业投资者提供什么好处，他们相互之间就可以玩起来。参加者也不需要真正相信，墨守成规从长远来看有什么合理的依据。 总而言之，犹如一种供消遣的游戏。在这种游戏中，胜利属于不过早或过晚‘叫停’的人，属于在一次游戏结束前能把东西传给相邻者的人，或者在音乐停止前能占有座位的人。这些游戏可以玩得津津有味、高高兴兴，虽然每个参加游戏的人都知道，东西总是传来传去，而在音乐停止时，总会有人没来得及把东西传出去，也总会有人没有得到座位。 第四、职业投资者的投资好比报纸上的选美竞赛，在竞赛中，参与者要从100张照片中选出最漂亮的6张，所选出的6张照片最接近于全部参与者共同选出的6张照片的人就是获奖者。由此可见，每一个参与者所要挑选的并不是他自己认为是最漂亮的人，而是他设想的其他参与者所要挑选的人。 所有的参与者都会以同样的态度看待这个问题，致使挑选并不是根据个人的判断力来选出最漂亮的人，甚至也不是根据真正的平均的判断力来选出最漂亮的人，而是运用我们的智力推测一般人认为最漂亮的人。 大卫·李嘉图 英国资产阶级古典政治经济学的主要代表之一，也是英国资产阶级古典政治经济学的完成者。李嘉图早期是交易所的证券经纪人，后受《国民财富的性质和原因的研究》一书的影响，激发了他对经济学研究的兴趣，其研究的领域主要包括货币和价格，对税收问题也有一定的研究。 李嘉图的主要经济学代表作是1817年完成的《政治经济学及赋税原理》，书中阐述了他的税收理论。1819年他曾被选为下院议员，极力主张议会改革，鼓吹自由贸易。李嘉图继承并发展了斯密的自由主义经济理论。他认为限制国家的活动范围、减轻税收负担是增长经济的最好办法。 历史上比凯恩斯更会在股市中赚钱的西方经济学家。主要投机政府公债，投身规模十倍于现金市场的期货市场。其21岁开始自己的职业生涯时，财产不过区区800英镑，30年后他去世时，留下的财产价值达到675,000-775,000英镑，这说明他每年获利达28,000英镑。 他的投资哲学是：1、在大市变化时，察觉到股票(政府公债)相对价格之间可能出现的任何偶然差额。2、主要从事短期交易，而且将一大笔资产中的一小部分变现。 市场是人心的函数，由于投资者在知识、信息、时间等等方面的局限性和特定的思维定势，投资者的注意力事实上只能集中于为数极少的他所看重与感兴趣的因素及其相关逻辑关系上，我们作为一般的投资者，很难拥有投资大师那种由个性、能力、知识等诸多因素综合所得到的投资哲学。但是有一点很重要，我们在研究大师投资哲学的基础上可以逐步发展我们自己的投资哲学。 曾有人说，财富是一个人的思考能力的产物。在变化万千的交易世界，若想不被他人左右，必须用心发展自己的投资哲学，坚守正确的投资理念。当然，一种核心的投资哲学不可能简单地复制，我们只能用我们自己的时间和心血来得到它。 |
