2 月彩电数据公布，中国市场出货规模同比增加，增速明显改善，渠道库存已基本消化，海外需求将缓慢复苏，下半年全球出货可能实现同比增长。中国市场销售增速回暖，头部品牌增速领先行业，市场集中度进一步提高。海信市场份额和产品结构持续提升和优化，支撑其盈利水平。电视面板价格短期仍保持平稳，预计二季度迎来上涨通道，但我们认为此轮周期对龙头的影响削弱，彩电头部企业上半年的毛利率仍有改善空间。
简评
出货端同比增长，看好下半年全球需求。1 月出货量整体下滑，主要系国内供给端及海外需求端短期影响， 2 月国内出货规模同比大幅增加，表明当前中国区域渠道库存已基本得以消化，并且头部品牌看好后续国内的电视需求。随着品牌商在上半年放缓出货，海外区域的库存也将逐渐收紧，叠加欧洲的经济复苏，海外需求有望迎来恢复，下半年全球出货可能实现同比增长。
销售端个位数增长，头部品牌增速领跑。2 月中国市场销售增速环比明显改善，表明品牌商的出货增长以及看好后续需求具有信心支撑。海信、TCL、创维等头部品牌的销售增速领先行业，国内彩电市场集中度进一步提高。
海信龙头地位稳固，延续结构改善趋势。2 月海信系销额市占率达到30%左右，同比提升3pct+，比第二名份额高10pct+，领先幅度整体扩大。海信延续结构改善趋势，主品牌65 吋及以上电视销量占比超过50%，同比提升10pct+。海信的市场份额和产品结构持续提升和优化，提供议价和盈利能力，龙头企业的盈利水平有望得到支撑。
面板价格小幅上涨，龙头企业毛利率仍有改善空间。2023Q1 电视面板整体供需趋向平衡，预计Q2 供需趋于紧张，面板价格将迎来上涨，2 月面板价格同比仍在下行区间。面板价格同比的方向变化会滞后1-2 个季度反映到报表端，TCL 电子2022H2 的国内毛利率同比提高9pct+。当前预期3 月面板价格同比上涨，我们判断最快将在6 月初得到反映。需要强调的是，我们认为此轮周期对彩电龙头的影响将会削弱，2023Q1-Q2 的毛利率仍有一定改善空间。
风险分析
1）市场需求下降：全球电视市场进入存量竞争阶段，欧美及日本等发达国家和地区的市场需求透支效应逐渐显现，同时高通胀导致居民实际购买力下降，电视出货需求将持续低迷。根据TrendForce 集邦咨询统计，2022H1全球电视出货1.09 亿台（YOY-2.7%），全年出货量为2.02 亿台（YOY-3.9%），创近十年历史新低。展望未来，宏观层面不利因素将持续存在1-2 年，TrendForce 集邦咨询预计将在2.0-2.2 亿台的区间，电视市场环境难以出现根本性变化。
2）面板价格反弹：头部面板厂商库存持续下降，叠加减产幅度扩大，对市场供需形成支撑力。根据群智咨询数据，各尺寸电视面板价格自2022 年10 月开始止跌，随后经历小幅度涨价，与2022 年10 月上旬相比，75/65/55/50/43
吋电视面板均价至本期共涨价8/5/2/1/1 美元。同时，群智咨询预计2023Q2 面板供需比将进一步回落至4.6%，电视面板价格短期将迎来超预期的上涨。
3）人民币汇率波动：汇率长期波动会影响外贸企业的经营战略，美元汇率短期波动较大，根据中国外汇交易中心数据，当前美元兑人民币即期汇率为6.90 左右，跟去年同期相比处于较高水平。
