在全球科技竞争日益激烈的当下，科技创新成为推动经济发展与国家竞争力提升的核心动力。资本市场作为经济发展的重要引擎，如何更有效地支持科技创新企业成长，成为了关键议题。科创板改革应运而生，其以一系列创新举措，为企业提供了广阔的发展空间，同时也为投资者开拓了新的机遇。
改革背景与目标
科创板自设立以来，便肩负着推动科技创新、助力产业升级的使命。然而，随着科技发展的加速，一些具有巨大潜力但暂未盈利的优质科技型企业，在上市融资过程中面临着传统上市标准的限制。为了打通支持这些企业发展的堵点难点，中国证监会发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》，上交所同步推出多项配套业务规则，旨在通过设置专门层次，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市等改革措施，提升科创板的制度包容性与适应性，精准扶持技术突破显著、商业前景广阔且研发投入持续较大的科技企业。
为企业提供广阔空间
畅通未盈利企业上市通道
此次改革最大的亮点之一便是重启未盈利企业适用第五套上市标准，并通过设置科创成长层，集中管理未盈利科技企业。这一举措犹如为众多处于核心技术攻关期或产业化初期的企业，铺设了一条直达资本市场的 “高速路”。诸如集成电路高端硅片企业西安奕材、上海超硅，芯片设计领域的昂瑞微、兆芯集成等企业，其 IPO 申请在改革政策推动下相继获受理，募资金额合计超 160 亿元，得以将资金投入到产能建设与研发创新中，全力提升国内半导体产业链的自给率与竞争力。据统计，截至 2025 年 5 月底，科创板已支持 54 家上市时未盈利企业上市，覆盖创新药、芯片设计、人工智能等新兴产业与未来产业领域。这些企业借助资本市场的力量加速技术攻关和成果转化，有效孵化新质生产力。
支持企业创新研发
改革不仅关注企业上市融资，还为上市后企业的持续创新提供了有力支持。例如，上交所制定发布轻资产、高研发投入认定标准指引，明确了相关认定标准，鼓励科创企业合理编制募投项目，将更多资源投入研发。已有 9 家符合标准的企业申请适用，合计拟融资近 250 亿元，主要集中在生物医药、半导体行业，均投向创新药或芯片研发等夯实主业的项目，助力企业提升核心竞争力。同时，科技企业的债券融资渠道也在拓宽，晶合集成、中国通号等科创板公司申报科创债并适用审核绿色通道，大幅提高了融资效率，优化了企业债务结构。
激发并购重组活力
科创板改革更大力度支持并购重组，随着一系列政策举措的落地，科创板并购重组市场焕发出新的生机。“科创板八条” 发布以来，科创板新增并购交易超 110 单，其中 60 单已顺利完成，交易金额累计突破 1400 亿元。海光信息拟换股吸收合并中科曙光，交易规模预计超千亿元，通过汇聚信息产业优质资源，形成从芯片到软件、系统的一体化产业布局，推动半导体行业强链补链延链。创新性、示范性案例不断涌现，科创板首单定向可转债重组、首单 “A 控 H”、首单 “A 吃 H” 等相继实现突破，丰富的支付工具与多元化的机制安排，为企业的并购整合提供了更多可能，推动新兴产业协同升级。
为投资者开拓新机遇
分享创新企业成长红利
科创板改革让投资者有机会更早地参与到优质创新企业的成长进程中。以往因企业未盈利而被阻挡在投资门槛之外的情况得到改善，投资者可以通过投资科创成长层企业，分享这些企业在技术突破、市场拓展过程中带来的巨大价值增长。随着越来越多未盈利但潜力巨大的企业登陆科创板，投资者的选择范围得以拓宽，有望在新兴产业的崛起中收获丰厚回报。例如，那些在创新药、人工智能领域具有领先技术的企业，一旦研发成功并实现商业化，其市值可能会实现爆发式增长，早期参与投资的投资者将从中受益。
引导价值投资理念
改革推动资本市场构建更加注重研发投入、技术能力与未来成长潜力的价值标准体系。这促使投资者更加关注企业的长期发展战略、技术厚度与创新路径，而非仅仅局限于短期利润表现。对投资者而言，未来 A 股市场中具备硬科技属性与高质量增长潜力的企业将成为投资的重点方向，这有利于引导市场形成长期、理性的价值投资理念。例如，一些长期专注于关键核心技术研发的企业，尽管短期内可能未实现盈利，但其在技术上的领先地位与广阔的市场前景，使其成为投资者眼中具有长期投资价值的标的。
优化投资生态
发行承销制度的改革，如试点 3% 高剔比例、新股市值配售安排等，进一步强化了科创板的价值发现功能，为中长期资金入市构建了灵活、适配机制。同时，科创板指数体系的日益完善，境内外跟踪科创板指数的产品不断增加，为投资者提供了更多元化的投资工具。此外，试点引入资深专业机构投资者制度，借助其专业判断与真金白银投入，帮助审核机构、投资者增强对企业科创属性、商业前景的判断，提升了市场的信息透明度与投资决策的科学性，优化了整体投资生态。
科创板改革是资本市场服务科技创新的一次重大制度创新，通过一系列举措为企业发展搭建了广阔舞台，为投资者创造了新的投资机遇。在政策的持续推动下，科创板将在助力我国科技自立自强、推动经济高质量发展中发挥更为重要的作用，企业与投资者也将在这一过程中实现互利共赢。
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