7 月 7 日，中国人民银行公布数据显示，截至 6 月末，我国黄金储备规模 7390 万盎司，较 5 月末增加 7 万盎司，为连续第 8 个月增持黄金。这一持续的增持行为引发市场广泛关注，黄金价格走势再度成为焦点。
今年上半年，黄金市场表现强劲，伦敦金现累计涨幅高达 25.84%。在 2025 年首个交易日，伦敦金现大涨 1.26%，收报 2657.195 美元 / 盎司，此后一路高歌猛进，盘中一度突破 3500 美元 / 盎司。不过，4 月中下旬以来，金价开始持续震荡下行，最近维持在 3300 美元 / 盎司附近波动。在国内市场，黄金价格同样走势波折，像老凤祥、周大福等品牌的足金价格近期在 1000 元 - 1010 元 / 克左右波动，价格的起伏让投资者和消费者对黄金未来走势充满疑惑。
从全球宏观经济环境来看，世界经济复苏压力显著增大，为黄金价格提供了一定支撑。2025 年上半年，全球地缘政治冲突不断、贸易保护主义快速抬头、各国消费者信心不足、国际金融市场动荡等，严重影响了全球和区域经济复苏进程。美国一季度国内生产总值环比折年率萎缩 0.2%，经济动能明显减弱。日本一季度经济环比折年率下降 0.7%，时隔一年再次出现负增长。虽然欧元区表现略好，一季度 GDP 环比增长 0.4%，但全球经济整体形势仍不容乐观。新兴经济体虽有一定增长，但也受到外需低迷等冲击。联合国和世界银行年中对全球经济增长的预测值下调，世界银行指出今年全球经济增长将创下 2008 年以来最慢速度。在经济前景不明朗的情况下，黄金的避险属性凸显，投资者往往会增加对黄金的配置，推动黄金价格上升。
美国关税政策引发的通胀反弹以及美元走弱趋势，也对黄金价格产生重要影响。上半年美国通胀水平先降后升，消费者价格指数（CPI）5 月回升至 2.4%，核心 CPI 也显示出下行刚性。下半年美国通胀反弹压力将持续显现，加征进口关税是重要驱动因素，美联储议息会议已上调对美国通胀的预期。与此同时，美元在多重因素作用下走弱。美国经济处于强弱换挡期，财政面临困境，且美元步入周期性下行阶段。特朗普政府的一些政策进一步弱化了美元信用，导致美元作为避险资产的地位动摇。一般而言，美元与黄金呈反向关系，美元走弱往往会推动黄金价格上涨。当美元贬值，以美元计价的黄金对于其他货币持有者来说变得更便宜，从而刺激需求增加，带动价格上升。
从央行购金的角度分析，全球央行持续购买黄金为金价提供了有力支撑。中国央行已连续 8 个月增持黄金，世界黄金协会发布的《2025 年全球央行黄金储备调查》数据显示，逾九成（95%）的受访央行认为，未来 12 个月内全球央行将继续增持黄金，近 43% 的央行计划在未来一年内增加自身黄金储备。央行大量购买黄金，一方面增加了市场对黄金的需求，直接推动价格上涨；另一方面也向市场传递出对黄金价值的认可信号，增强了投资者对黄金的信心，从心理层面和资金层面共同作用于黄金价格。
展望下半年，多家机构对黄金价格走势持乐观态度。中航期货研报认为，在美国关税威胁、财政赤字扩张削弱美元资产吸引力，以及海外降息周期和全球央行延续购金的背景下，黄金价格中枢上移。随着下半年美联储降息预期增强，黄金有望延续利率逻辑再度冲高。华泰期货研报指出，预计 2025 年下半年，贵金属价格整体呈现震荡后再度上涨格局。7 至 8 月间，黄金价格总体以震荡格局为主，主要原因是美联储内部对于未来利率变动路径仍存在分歧，鲍威尔对降息相对谨慎的态度，叠加目前持续不及预期的通胀水平，使得实际利率短期内难以形成向下的趋势。不过，进入 9 月以后，随着降息预期的抬升以及关税对通胀影响的逐渐显现，实际利率有望再度向下，黄金价格预计也将再度呈现偏强态势。
然而，黄金价格上涨也面临一些不确定性因素。尽管全球经济增长放缓、通胀和美元等因素总体利于黄金，但如果美国能够在关税问题上作出妥协，与各国达成一致，美元指数可能得到部分修复，重新站上 100，这将对黄金价格形成压制。此外，黄金市场自身也存在一些风险，如黄金的供应变化，如果矿产金产量大幅增加，可能会缓解市场供需紧张局面，抑制价格上涨。而且，黄金价格在短期内波动较大，投资者的情绪和市场的投机行为也会对价格产生影响，若市场出现恐慌性抛售或大量资金撤离黄金市场，也会导致价格下跌。
综合来看，央行连续 8 个月购金以及当前全球经济形势中的诸多因素，如经济复苏压力、美国通胀与美元走势、全球央行购金趋势等，都为黄金价格上涨提供了动力，从长期和中期来看，黄金价格上涨的概率较大。但短期内，受美联储政策分歧、市场情绪等因素影响，黄金价格可能会维持震荡。投资者在考虑投资黄金时，需综合考虑各种因素，密切关注全球经济数据、央行政策动态以及地缘政治局势等，合理调整投资组合，以应对黄金价格的波动。
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