投资要点
事件：公司发布2023 年三季度报告。2023 年前三季度，公司实现营业收入12.06 亿元，同比+35.57%；归母净利润4.39 亿元，同比+58.42%；扣非归母净利润4.21 亿元，同比+68.46%。2023 年第三季度，公司实现营业收入5.42亿元，同比+73.62%，环比+44%；归母净利润2.03 亿元，同比+94.95%，环比+41%；扣非归母净利润1.95 亿元，同比+104.06%，环比+39%。
点评：1、无源器件及光引擎需求旺盛，Q3 收入与业绩超预期高增：2023 年前三季度，受益于AI 算力需求爆发，海外数通市场需求旺盛，公司积极拓展海外AI 算力建设客户，高速率光引擎及配套光无源器件出货量持续提升，收入超预期增长。盈利能力方面，随着产能利用率和高速率产品出货占比的持续提升，盈利能力显著提升，前三季度综合毛利率同比+3.04pct 至52.94%（单Q3 毛利率环比+4.75pct 至55.36%），规模效应下综合费用率持续改善，叠加汇兑收益的正向影响，净利率同比+5.13pct 至36.46%。展望未来，公司产能积极扩张以应对旺盛订单需求，业绩有望持续环比增长。
2、AI 驱动800G 光引擎长期加速放量，泰国工厂有望明年迎产能爆发：云厂商加码芯片硬件侧及模型训练软件侧等AI 相关投入，AI 竞赛持续进行；光模块产业升级周期确定性强、弹性高，全球数通光模块市场持续高增长，公司高速光引擎和无源器件业务有望深度受益。面对高涨的需求，公司积极加速产能扩张并进行全球化布局，高速光引擎项目进展顺利，泰国工厂一期预计将于明年上半年投入使用，公司产能有望迎来大爆发。展望未来，随着AI 客户持续上修总需求水平，叠加公司无源器件和光引擎800G 产品份额持续提升，未来仍具备较大成长空间。
3、盈利预测：我们调整了盈利预测，预计2023-2025 年的归母净利润分别为6.59、12.02 和16.79 亿元，对应10 月19 日PE 约为49.2、27.0 和19.3 倍，维持“增持”评级。
风险提示：光器件及光引擎需求低预期；AI 新产品拓展不及预期。
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