欧派家居(603833)：预告3Q23净利润同增18%-22% 降本增效优势显现

　预告3Q23 净利润同增18%-22%

    　　公司公布3Q23 业绩预告：根据预告中值计算，预计1-3Q23 实现归母净利润22.99 亿元，同比增长15.5%，扣非归母净利润21.99 亿元，同比增长14.5%，业绩表现好于市场预期。公司加速推进大家居战略布局，多渠道流量持续转化，组织架构改革展现出积极成效，我们看好公司全年业绩实现良好增长。

    　　关注要点

    　　1、降本控费带动净利润增长，看好全年业绩表现。根据业绩预告中值计算，公司3Q23 实现归母净利润11.66 亿元，同比增长20.0%，扣非归母净利润11.27 亿元，同比增长20.0%，三季度业绩表现亮眼，主要由于公司降本控费成效显著，带动净利润持续增长。我们认为公司有望持续受益于内部管理提效和外部消费环境优化，借助强大的品牌、产品、渠道及供应链能力，不断提升市场份额。

    　　2、毛利率稳步回升，盈利能力提升。我们预计公司毛利率及净利率将持续复苏，一方面由于原材料价格持续下行，公司凭借规模优势进一步降低采购成本，降本增效成果逐步体现，提升毛利空间；另一方面公司组织架构优化改革效果逐步显现，费用管控较好。

    　　3、电商渠道增长亮眼，线上流量持续转化。根据欧派电商中心数据，截至2023 年10 月15 日，欧派电商中心整体业绩已超越2022 年全年，2023 年1-9 月派单量同增44.5%，经营业绩同增33.9%，总部线上深度运营，在流量与获客转化方面赋能经销商，从而带动终端销售。我们预计随着后续促进家居消费政策陆续落地，将推动终端需求回暖，叠加公司大家居战略稳步推进，公司业绩有望恢复较好增长。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2023/2024 年盈利预测不变，当前股价对应2023/2024 年分别为18/16 倍P/E。维持跑赢行业评级，维持140 元目标价，对应2023/2024 年分别为28/24 倍P/E，较当前股价有56%的上行空间。

    　　风险

    　　地产景气下行超预期，竞争加剧风险，原材料大幅波动。