事件：公司发布2023年三季报，23Q1-3实现营收7.46亿元，同比+18.5%；归母净利润1.09 亿元，同比+28.3%；毛利率25.1%，同比+2.3pp，净利率14.6%，同比+1.1pp。其中23Q3 实现营收2.86 亿元，同比+18.9%，环比+12.6%；归母净利润0.47 亿元，接近预告上缘，同比+43.2%，环比+21.8%；毛利率25.4%，同比+2.2pp，环比-1pp。
费用控制有效，净利率持续回升：公司持续推进精细化生产、技术创新改造、提升关键零部件国产化比重等进行节能降耗、降本增效工作，23Q1-3 期间费用率8.98%，同比-0.07pp，其中Q3费用率7.98%，同比-0.18pp，环比-1.17pp，持续保持下滑态势，费用管控成效显著。23Q3 公司实现净利率16.5%，同比+2.8pp，环比+1.2pp，创近3 年来新高，盈利能力持续改善。
产品类别丰富，新能源占比持续提升：公司是国内车用胶管行业领先供应商，拥有汽车冷却系统胶管总成、多层复合尼龙软管、涡轮增压管路总成等九大系列产品，掌握核心炼胶配方工艺和关键零部件自产能力，盈利能力优势明显。
随着整车厂对全车管路系统“打包式”供应模式的应用，公司体现出较强的竞争优势。23H1 公司新能源汽车配套产品占主营业务三分之一， 较22 年提升约6.3pp，较21 年提升24.7pp，新能源客户及产品结构持续转型。
产能持续扩张，新业务构建新增长极：公司在建“传统汽车与新能源汽车零部件增量（制造）扩能”项目设计产能20亿元。截止23Q1 末一期已经建成部分投入使用，23H1实现产值8429 万元，二期厂房正在修建中，部分厂房将于23年底投入使用。公司逐步拓展储能、大数据超算等使用的冷却管路系统以及轨道交通、油气勘探、船舶等领域管路系统，丰富产品类别，储能领域产品与四十余家客户建立了商务洽谈或合作关系，已实现批量供货，23H1 大数据超算领域产品取得1 号客户试装测试合格，预期下半年也将批量供货。新领域有望成为24 年公司业绩新增长点。
盈利预测与投资建议。预计公司23-25 年EPS 为0.77/1.15/1.60 元，对应PE为22/15/10 倍，归母净利润CAGR 为41.7%，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险；行业不景气风险；市场竞争加剧风险。
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