事件概述：2023年10月17 日，虹软科技发布自愿披露2023 年前三季度主要经营数据的公告。公司预计2023 年前三季度累计实现营业收入5.03 亿元左右，同比增长约29%；实现归母净利润7,894 万元左右，同比增长约48%；实现扣非归母净利润7,019 万元左右，同比增长约562%。
点评：
前三季度收入及利润恢复情况超预期。单Q3 来看，公司实现营业收入约为1.63 亿元，同比增长约26.5%；实现归母净利润约2,890 万元，实现扣非归母净利润约2,599 万元，单三季度利润实现扭亏。2023 年前三季度，公司归母净利率为15.7%，同比提升2.1pct，盈利能力得到较大改善，我们推测其主要原因为毛利较高的手机业务企稳改善。
虹软智能商拍摄影软件完成首轮商业内测，AIGC 商业变现在即。9 月25 日，虹软微信公众号发布，虹软PhotoStudio? AI 智能商拍摄影软件大师已完成首轮定向用户内测。此轮测试面向传统电商、跨境电商、品牌电商、商拍工作室等，从图像质量、模特多元化、场景丰富性以及生产效率上对公司AI 商拍产品进行验证和升级。一方面，虹软AI 商拍软件能够为电商商家实现降本增效，为传统商拍从业者提升图像处理效率，提高竞争力；另一方面，该软件集成了虹软AIGC 专属商拍大模型、虹软深度优化的各类小模型，融合AI/CV/3D 引擎等，在图像分割、人像建模、姿态以及手势生成等方面具有优势，能够有效避免现有生成式AI应用出现的衣物信息错误、肢体畸变、*效果差等问题。预计虹软AI商拍产品将于年内正式发布，该产品将优化公司商业模式，打开新增长曲线。
手机业务拐点或将到来。从行业角度看，根据Canalys，3Q23 全球智能手机市场的出货量同比下跌1%，持续收窄；从公司产品角度看，公司智能超域融合Turbo Fusion 技术产品化持续推进，其中夜景、HDR、超分、人像四类解决方案已批量出货，公司手机业务有望迎来量价齐升。此外，公司车端多项产品处于定点开发状态，建议关注新产品落地情况。
投资建议： 给予增持评级。预计2023 年-2025 年公司实现收入6.76/8.43/10.37 亿元，同比增长27.1%/24.8%/23.0% ；实现归母净利润1.45/2.04/2.79 亿元，同比增长150.4%/41.2%/36.2%。
风险提示：盈利预测中未考虑商拍新产品的影响；手机业务出货量不及预期；车端前装业务增长不及预期。
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