公用环保202310第2期：多地发行特殊再融资债券 环保企业有望受益

市场回顾：本周沪深300 指数下跌0.71%，公用事业指数下跌0.17%，环保指数下跌2.58%，周相对收益率分别为0.53%和-1.88%。申万31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第8 和第21 名。分板块看，环保板块下跌2.58%，电力板块子板块中，火电下跌1.84%；水电上涨1.98%，新能源发电上涨0.14%；水务板块下跌2.61%；燃气板块下跌2.11%；检测服务板块下跌4.61%。

    重要事件：工信部、中央网信办、教育部、国家卫健委、中国人民银行、国务院国资委等六部门联合印发《算力基础设施高质量发展行动计划》，其中“算力+能源”方面提出，加快建设能源算力应用中心，支撑能源智能生产调度体系，实现源网荷互动、多能协同互补及用能需求智能调控。鼓励算力中心采用源网荷储等技术，支持与风电、光伏等可再生能源融合开发、就近消纳，逐步提升算力设施绿电使用率。

    专题研究：9 月27 日内蒙古自治区政府率先宣布发行663.2 亿特殊再融资债券，此后天津、辽宁、云南等16 个省市地方政府陆续宣布发行特殊再融资债券，用于偿还存量债务。本轮特殊再融资债券呈现发行期限长、利率低的特点，有利于缓解地方政府偿债压力，优化债务结构，缓释债务风险。本轮发行特殊再融资债券置换隐性债务，有助于政府清偿拖欠环保企业账款，大幅减少相关企业应收账款，加速企业资金回流，优化企业资产结构，推动环保企业价值重估。

    投资策略：公用事业：能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源、分布式光伏运营商芯能科技、以配售电业务为基础发力综合能源的三峡水利；推荐天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能；推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部湖北能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛的广东电力龙头粤电力A；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。环保：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐积极布局动力电池回收的旺能环境、伟明环保。

    风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。