石油与天然气行业：巴以冲突可能升级的风险加剧供应担忧

本报告导读：

    　　加沙地区地缘政治风险存在进一步升级风险，市场担忧产油国被卷入冲突，未来潜在油气供应受影响。对供应的担忧推高了原油及欧洲天然气价格。

    　　摘要：

    　　维持行业增持 评级。推荐上游板块中国海油（600938.SH）、中国石油（601857.SH）、中国石化（600028.SH）。推荐油服板块海油工程（600583.SH），中海油服(601808.SH)。

    　　巴以冲突短期存在局势升级的风险。10 月14 日以色列国防军发表声明正在准备对加沙实施更为广泛的地面军事行动计划来扩大攻势。15日以军发言人表示，为实现以色列的安全目标，以军将在中东任何地方开展行动。同日，伊朗外交部长在卡塔尔首都会见哈马斯领导人。

    　　10 月15 日，据美国AXIOS 新闻网，伊朗当天通过联合国向以色列发出信息，强调伊朗不希望以色列与哈马斯之间的战斗进一步升级，但如果以色列继续在加沙地带的行动，伊朗将不得不进行干预。如果以色列执意开展地面军事行动，不能排除巴以冲突局势进一步升级，从而导致其他中东国家卷入冲突的可能性。

    　　潜在的供应中断风险可能短期推高价格。巴勒斯坦和以色列本身不属于产油国，因此当前冲突对供应影响有限。潜在的风险在于①以色列执意进一步开展地面军事行动，引发沙特，伊朗等中东产油国的军事干预，从而使产油国卷入冲突从而导致供应中断的风险。②引发美国对伊朗石油出口加强制裁，这可能会导致伊朗2023 年以来产量持续增加的趋势扭转。③短期供应持续减少的风险将在当前低库存的背景下进一步加剧供应紧张的担忧从而推高原油价格，但另一方面，原油价格的上升会导致宏观及政治端的负反馈增强从而对价格产生负面影响。④如果巴以冲突最后没有影响到实际供应端，我们认为因战争产生的风险溢价后续将逐渐回落。

    　　欧洲天然气价格短期受巴以冲突影响上升。10 月5 日以来，欧洲TTF价格自低点的36 欧元/兆瓦时升至54 欧元/兆瓦时。巴以冲突发生后，以色列要求雪佛龙停止塔玛天然气平台的生产。这可能导致未来流向欧洲LNG 的减少。同时考虑到波罗的海天然气管道的泄露及澳大利亚LNG 工厂的*进一步加剧了市场对供应的担忧，因此推高了欧洲天然气价格。

    　　风险提示：地缘政治风险进一步升级，欧美经济放缓超出市场预期等。