莱斯信息(688631)公司简评报告：民航空管国内龙头 区管扩容与机场智能化值得关注

民航空管系统国内龙头，业绩稳中有升：莱斯信息是基于中电科28 所组建的电科莱斯旗下子公司，电科莱斯以军民用指挥信息系统为核心业务，莱斯信息则是其民品平台公司，主要面向民航空中交通管理、城市道路交通管理、城市治理等领域的信息化需求。2023 年上半年，公司实现营收5.27 亿元，同比增长15.28%，其中民航空管业务保持高速增长，实现营收2.32 亿元，同比增长约129%；城市道路交通管理业务也实现较快增长，实现营收1.51 亿元。业务结构改善使公司毛利率同比提高2.03 个百分点至30.18%，归母净利润亏损同比缩窄38.27%至0.13亿元。

    民航区管中心扩容进行时，空管业务有望迎拐点：《“十四五”民用航空发展规划》提出，在航班量饱和、空域结构复杂、运行矛盾突出的地区增设第二区域管制中心。全国大型区域管制中心“8+N”布局体系将对民航空管系统产生较大增量需求，结合行业国产化进程的持续推进，公司作为国内行业龙头有望充分受益。2023 年5 月，民航武汉区域管制中心启动建设，标志着“8+N”体系的正式启动，行业拐点有望到来。

    中小型机场智能化需求旺盛：民航局于2022 年初印发的《智慧民航建设路线图》明确，将以智慧出行、智慧空管、智慧机场、智慧监管为核心抓手。2022 年我国境内旅客吞吐量200 万人次以下的小型运输机场有206 个，占境内运输机场总数的比例超过80%，基于人才和环境等因素，通过智慧系统满足这些机场相关需求已成为一种重要手段。公司紧密协同东部机场集团等机场用户，着力围绕淮安机场打造智慧机场整体解决方案标杆，未来有望向其他中小机场拓展。

    投资建议：后续新建空管中心有望逐步落地，地方机场智能化需求也较为明确，未来财政压力减小有望使公司民航以外业务回暖。我们预计公司2023-2025 年营业收入分别18.69、22.22、26.44 亿元，归母净利润分别为1.20、1.61、2.12 亿元，EPS 分别为0.73、0.98、1.30 元。首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：宏观环境不及预期、市场需求不及预期、产品研发不及预期。