社会服务行业周报：黄金周开启 出行链受益

　　投资要点

    十一黄金周开启，预定数据激增，首日旅游订单同比去年十一首日增长2.8 倍，铁路及民航强于公路。酒店景气度延续性有望超预期，关注左侧布局机会。亚运红利持续释放，溢出效应显著。建议关注标的：电商：阿里巴巴、拼多多、京东集团；本地生活：美团；酒店：首旅酒店、锦江酒店、华住集团、亚朵酒店、君亭酒店；受益出行链百货：重庆百货、百联股份、银座股份、合肥百货；景区：天目湖、长白山、峨眉山A、黄山旅游、九华旅游；OTA 平台：携程集团、同程旅行；演艺：宋城演艺；教育：中教控股、行动教育。人力资源服务：Boss 直聘。

    出行：十一黄金周开启，预定数据激增，铁路及民航强于公路。携程数据显示，十一假期首日（9 月29 日），各地游客量暴增，旅游订单同比去年“十一”首日增长2.8 倍，相较今年“五一”首日增长20%。首日全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量6320.5 万人次，比2019 年同期下降29.3%，比2022 年同期增长53.2%。其中，铁路预计发送旅客2020 万人次，比2019 年同期增长33.8%，公路预计发送旅客4002.5 万人次，比2019 年同期下降43.6%。水路比2019 年同期下降49.5%。民航预计发送旅客217 万人次，比2019 年同期增长24.0%。

    酒店：景气度延续性有望超预期，关注左侧布局机会。短期来看前期市场的担忧有所兑现，9 月行业ADR 较8 月有所回落，OCC 的恢复程度弱于ADR 的恢复程度，且从行业数据来看供给去化的逻辑并未得到有力支撑，资金面上存在外资抛压。但从基本面纬度上来看，酒店板块仍具有较强的业绩确定性。7-8 月STR 行业RevPAR 恢复在2019 年的110%以上，锦江7 月/8 月境内恢复程度分别116%/111%。十一受益黄金周客流，预定数据向好，金陵饭店、九华旅游旗下酒店预定好于19 年同期，君亭房价超过19 年同期，Q3 和Q4 酒店板块业绩在RevPAR 带动下有持续超预期可能性，从估值纬度已具备一定配置价值。

    亚运红利持续，看好溢出流量变现能力。据杭州文旅大数据预测，亚运会期间，外地赴杭游客量将超2000 万人次，约为今年“五一”假期外地游客量的3.07倍。周围消费溢出效应明显，亚运会期间，宁波、温州、湖州、绍兴、金华酒店提前预订量同比2019 年均增长5 倍以上。义乌体育用品市场在亚运经济带动下迎来旺季，2023 年1 月-8 月，义乌体育用品出口50.8 亿元，同比增长33%；国旗景气指数与去年同期相比，涨幅164%。据携程数据预测，9 月23 日至10 月8日期间，杭州酒店预订量同比去年增长超8 倍，环比一个月前同期增长超5 倍。

    零售：9 月27 日，盒马旗下首家高端超市Premier 黑标店在上海正式开业，注重强调商品的差异性和用户体验，其中有35%-40%的商品是黑标店独占品类，来自世界各地的进口商品占比达到近50%。菜鸟已正式向港交所提交上市申请，成为阿里巴巴“1+6+N”之后首个正式进入IPO 进程的业务集团。招股书显示，菜鸟2023 财年的总收入为778 亿元，2023 财年经调整EBITDA 超过28 亿元，近三年的复合增长率达到21%。