尼龙管路龙头企业，新能源打开增量空间。公司为国内汽车尼龙管路龙头，尼龙管路因轻量化、集成化优势在新能源车中占比稳步提升。公司18-21年主要收入来源为汽车蒸发排放管路总成和汽车燃油管路总成，占比超70%。22年新能源汽车热管理系统管路总成业务放量，全年收入规模达1.52亿元，同比增长288.9%，占比17.9%。
强研发设计能力，平台化发展打造壁垒。公司具备强自主创新能力，研发了多种管路快速接头锁紧结构技术、控制阀及管路*技术。同时，公司积累了庞大的产品库、项目档案库，在产品参数及技术指标等数据基础上建立了研发平台，可快速响应客户对新产品设计研发需求。
客户结构优化，绑定头部整车厂客户。公司已与比亚迪、长安汽车等整车厂商建立了长期稳定的合作关系，且不断优化客户结构，供货广汽、长城、吉利、理想、小鹏、零跑等新能源整车厂客户。同时公司开拓了宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、蜂巢能源等动力电池客户，交付电池冷却管路总成。公司持续加强客户黏性，持续优化创收渠道，业绩有望稳步放量。
产能扩充，开辟成长第二曲线。公司2023年IPO项目包含汽车用塑料零部件项目及汽车零部件开发项目，延伸和拓展现有业务顺应汽车轻量化趋势。8 月26 日，公司发布《拟签订投资合作协议暨对外投资的公告》，拟在溧阳建设新能源流体管路系统智能化工厂，战略布局华东地区。受益于产能扩充与产品结构优化，公司营收体量有望进一步扩大。
投资建议：公司受益于新能源汽车发展，客户结构优秀。预计2023-2025年营收10.3/13.4/17.5 亿元，对应归母净利润1.9/2.4/3.1 亿元，当前市值对应2023-2025年PE为19.3/15.0/11.7。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：原材料价格上涨，产能爬坡不及预期，客户拓展不及预期，新能源汽车销售不及预期。
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