本报告导读：
金雷股份为国内风电主轴龙头，技术和管理能力领先，受益于风电行业快速发展带动主轴需求增长，以及公司技术升级、纵向一体化和横向业务开拓，业绩增长动力充沛。
投资要点：
首次覆盖，增 持评级。公司是国内风电主轴行业龙头，其锻件和铸件业务位居行业前列，技术实力雄厚，毛利率显著高于同行。预计2023~2025 年EPS 为1.74 元、2.80 元、3.40 元，参考PE 和PB 两种估值方法，给予公司目标价45.08 元，对应2023 年25.91XPE，给予增持评级。
公司竞争优势强，发展后劲较充足。公司重视核心技术自主研发，产品升级及服务优化速度快，生产效率高，毛利率显著高于同行，成本优势有望长期保持。
风机大型化趋势，主轴环节迎机遇。随着整机行业内部竞争的加剧，具有成本优势的双馈和半直驱机型成为当前主流，其中主轴是传动链的关键，主轴需求增长与风机的需求基本一致。同时，为了摊薄单位发电成本，机组大型化、轻量化速度较快，主轴载荷增大，因此对于主轴的质量要求也越来越高。
锻铸件双轮驱动，纵向加横向拓展。公司积极布局大容量铸造主轴业务，发展空心锻造技术，实现了锻件铸件双轮驱动。大力发展自由锻件业务，横向覆盖多种产品线，着力打造原材料自供路线，实现了钢材-钢锭-产品纵向一体化。
风险提示：下游需求释放不及预期、行业内部竞争加剧风险、上游原材料涨价风险、外汇政策及汇率风险
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