核心观点：贵金属方面，美联储后续加息预期提升，金价短期承压。工业金属方面，铜-海外宏观压制，铜价高位调整。铝-需求预期向上叠加库存低位，铝价上行。能源金属方面，锂-供强需弱，锂盐价格持续下跌。钴-挺价情绪抬升，钴盐价格维稳。稀土-节前备货基本结束，稀土价格暂稳运行。
贵金属：美联储后续加息预期提升，金价短期承压。伦敦现货金周度跌0.02%至1927.35 美元/盎司，SHFE 金周度跌0.79%至470.12 元/克。9 月美联储议息会议如期暂停加息，但后续加息指引超预期，美联储点阵图预测年内还要再加息一次且明年降息幅度少于此前预期，CME 显示11 月加息概率不足30%，12月加息概率约为40%。同时美联储主席鲍威尔表示不将软着陆视为基本预期，这或表明美联储在核心通胀大幅回落或失业率快速走高前仍将保持鹰派，金价短期承压，重点关注9 月核心通胀数据。
工业金属：铜-海外宏观压制， 铜价高位调整。LME/SHFE 铜周度跌2.02%/2.41%至8454.5/67970 美元/吨。宏观方面，受美联储加息预期提升影响，铜价高位调整。需求方面，本周国内主要精铜杆企业周度开工率68.89%，环比回落2.89%。周内铜价重心回落，部分下游开启节前备货动作，精铜杆消费较上周有所转好，开工率回落主因华南地区铜杆企业生产节奏放缓所致。铝-需求预期向上叠加库存低位，铝价上行。LME/SHFE 铝周度涨1.96%/0.88%至2239 /19505(美)元/吨。供给方面，周内国内的电解铝企业持稳生产，行业运行产能约为4,284 万吨左右，目前暂未有集中性减产及复产预期出现。需求方面，本周国内铝下游开工小幅走弱，主因光伏组件成品库存高位，光伏型材等方面订单增量较少，企业开工走差。临近十一长假，部分下游入场补库，但高位铝价的抑制仍在，补库积极性相比往年低。库存方面，全国电解铝现货库存为52.9万吨，环比增加1.93%，沪铝库存9.03 万吨，环比降低13.74%。伴随地产政策刺激和金九银十旺季到来，铝需求端有望回升，叠加供给端后续边际增量有限，库存低位且持续去化，铝价有望持续提升。
能源金属：锂-供强需弱，锂盐价格持续下跌。碳酸锂价格周度跌7.28%至17.20万元/吨。广期所碳酸锂2401 周五收盘价15.62 万元/吨，环比上周跌8.20%。
供给方面，本周碳酸锂供应减量，周内碳酸锂产量7950 吨左右，较上周产量减少0.66%。青海地区，盐湖端处于生产黄金期，锂盐厂多处于满产状态；碳酸锂价格持续下跌给规模较小的外采、长协锂盐厂商带来了成本及价格压力，他们多选择停产及减产。需求方面，终端需求未见改善，正极材料端以销定产，暂无批量采购计划，且压价情绪持续。钴-挺价情绪抬升，钴盐价格维稳。硫酸钴/四钴价格周度价格持平为3.70/14.65 万元/吨。本周四钴价格暂稳运行，供给方面，虽小厂产量有所下降，但大厂受订单拉动，开工率较高，整体市场供应量较为充足。需求方面，由于华为新机的拉动，下游询盘意愿较高，但由于四钴市场的挺价情绪致使下游采购情绪偏观望，高价成交仍具难度。硫酸钴 下游三元前驱体普通厂家成交订单欠佳，成交以长单为主，散单较少，头部大厂开工接近满产。稀土-节前备货基本结束，稀土价格暂稳运行。氧化镨/氧化钕周度价格持平/跌0.47%至53/53.50 万元/吨，氧化铽/氧化镝周度持平/涨0.92%至855/266 万元/吨。下游金属和磁材企业节前备货基本结束，市场询单成交冷清，稀土价格暂稳运行。受大厂采购预期影响，氧化镝价格抬升。
相关标的：贵金属—山东黄金、银泰黄金；工业金属—紫金矿业、天山铝业、云铝股份；锂—天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源；金属加工—海亮股份；小金属—厦门钨业。
风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美联储加息幅度超预期风险；新能源汽车增速不及预期风险；海外地缘政治风险。
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