事件：公司发布 2023 年三季度业绩预告，23 年前三季度预计实现归母净利润1.14~1.24 亿元， 同比增长55.21%~68.14%； 预计实现扣非归母净利润1.04~1.14 亿元，同比增长56.57%~70.87%。单Q3 来看，预计实现归母净利润5216.5~6166.5 万元，同比增长37.01%~61.96%；预计实现扣非归母净利润5043.9~5993.9 万元，同比增长37.83%~63.79%。
金融信创步入深水期，核心系统分布式转型加速。受金融信创和分布式催化，核心业务系统替换加速。金融信创加速推进，证券公司普遍为央国企，率先从一般业务系统向核心业务系统渗透。考虑招投标、出方案、落地实施周期和共存阶段，整体需要1-2 年，因此2023 年起头部券商证券核心交易系统及关键业务系统迎来替换高峰期。此外，证券业协会在《证券公司网络和信息安全三年提升计划》中鼓励有条件的证券公司积极推进新一代核心系统的建设，积极从集中式专有技术架构向分布式、低时延、开放技术架构转型。
Q3 注册制项目部分确认，全年业绩高增可期。受项目确认节奏影响，Q4 仍有部分注册制项目待确收；此外，随着A5、HTS2.0 和财富管理相关子系统逐步进入规模化推广阶段，叠加内部管理效率提升及股权激励摊销费用减少，全年利润端高增可期。
“财富＋”服务拓展顺利，与多家头部券商及信托再添新合作。基于多年的财富管理积淀，公司提供涵盖客户、产品、配置、效能等核心的前、中、后台的综合“财富+”服务。9 月以来，公司与民生银行、海通证券、广发证券、广发基金、中粮信托、光大期货等财富机构在基金投顾、资产配置等领域建立了深度合作关系，以“财富+”体系为各财富机构的业务场景赋能。
盈利预测与投资建议。考虑到金融信创进程加速推动分布式转型进程，公司技术平台和产品化优势明显，且目前机构核心业务系统A5 信创版已于多家券商落地，市占率将迎来突破性提升；其余业务同样推广落地顺利，预计后续订单有望维持饱满状态，利润弹性值得期待。预计2023-2025 年EPS 分别为1.39/1.82/2.31 元，当前股价对应的PE 分别为42/32/25 倍，维持“买入”评级。
风险提示：券商信息化投入不及预期、信创推进不及预期、新产品推广不及预期、行业竞争加剧等风险。
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