龙净环保(600388)：涉足源网荷储一体化 新能源业务加快推进

　　事件

    　　龙净环保全资子公司紫金龙净拟与中广核共同投资设立合资公司，合作开发建设拉果错“零碳提锂”源网荷储示范项目

    点评

    　　首次涉足源网荷储一体化，为将来拓展业务打下基础。拉果错“零碳提锂”源网荷储示范项目包括330MW 光伏+540MWh 电化学储能，熔盐储能1200MW.ht，熔盐加热器功率150MW，热储发电配置背压式汽轮机组12MW，项目总投资约28 亿元。合资公司中广核股权占比66%，紫金龙净占34%。通过该项目投资，公司有望可以积累多能互补、源网荷储、孤网运行的项目经验和权益装机量，为未来拓展同类项目打下基础。

    　　绿电业务加速推进，为全球能源转型发展贡献力量。2023 年9 月9 日紫金龙净正式签署投资建设300MW 光伏新能源项目，保障紫金矿业在塞尔维亚矿业开发的绿色能源供应。此外新疆克州乌恰县一期300MW 光伏、黑龙江多铜一期200MW 风光、圭亚那光伏等多个项目按计划建设中。新疆克州乌恰县二期300MW 与三期 400MW 光伏、黑龙江多铜二期 300MW 风电、内蒙古巴彦淖尔光伏等项目已完成备案。

    　　环保业务底盘稳固，上半年煤电订单充足。2023 年上半年，煤电行业迎来了政策“小阳春”。公司环保板块各团队获得多个超亿元合同项目。电除尘团队依托技术与业绩优势，连续中标多台 60 万千瓦以上机组项目，湿法脱硫团队、电控团队等多个业务单元在煤电环保治理市场中均有较好业绩表现。

    　　储能产业链基本覆盖，核心优势明显。2023 年7 月10 日龙净投资20 亿元建设年产5GWH 储能电芯制造项目，产品包括方形磷酸铁锂储能电芯、圆柱磷酸铁锂储能电芯等。此前公司还与蜂巢合作2GWH 储能PACK 项目，目前龙净已经形成从电芯到储能系统完整产品技术链，基本覆盖储能产业链中游业务环节，结合紫金在新能源关键金属资源和新材料方面的优势，具备非常明显的产业链及供应链优势。

    　　盈利预测

    　　预计2023-2025 年龙净环保归母净利润为12.23/19.52/26.05 亿元，同比增长52.0%/59.7%/33.4%，对应EPS 为1.13/1.81/2.41 元，对应PE 为13.46/8.43/6.32 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　政策调整风险；需求不及预期风险；供给释放过快风险；上游成本波动风险。