事件：
9 月14 日，公司发布2023 年限制性股票激励计划，公司拟向激励对象授予198.30 万股限制性股票，占本激励计划草案公告时公司股本总额的0.35%，授予价格为9.10 元/股，激励对象总人数共计60 人，包括高级管理人员及核心骨干员工。
明确股权激励目标彰显公司未来发展信心
本激励计划的考核年度为2023-2024年两个会计年度，每年考核一次。在业绩层面，公司需考核非新冠自产产品和自产化学发光业务营收两个指标，2023-2024年公司非新冠自产产品营收的目标值为12.21/16.48亿元（同比+35.00%/+82.25%，考核权重40%），自产化学发光业务营收的目标值为10.90/14.72亿元（同比+40.00%/+89.00%，考核权重30%）。在仪器装机层面，公司需考核化学发光免疫仪新增装机量，2023-2024年公司国内化学发光免疫仪新增装机（考核权重20%）的目标值为1400/1500台，海外化学发光免疫仪新增装机（考核权重10%）的目标值为1000/1200台。我们认为业绩考核目标明确，彰显公司对于业绩长期增长的信心。
非新冠业务快速发展，新增装机试剂放量在即
公司为国内极少能够完整覆盖自身免疫检测领域的化学发光企业。2023H1实现营收10.75 亿元（yoy-54.00%），其中非新冠业务表现亮眼，营收7.28亿元（yoy+40.60%），随着院内常规诊疗复苏，公司加快装机入院步伐，2023H1 化学发光仪新增装机量为1290 台（yoy+46%），未来有望带动试剂放量，提高设备单产。同时公司不断加大研发投入，推出自研生化仪IBD900 等新品和提高上游原材料自产率，有望加速增长。
盈利预测、估值与评级
基于新冠抗原产品基数问题，我们预计公司2023-25 年收入分别为19.62/21.70/25.55 亿元，对应增速分别为-50.72%/10.61%/17.73%，净利润分别为3.56/5.00/6.79 亿元，对应增速-64.85%/40.39%/35.86%，EPS分别为0.63/0.88/1.19 元/股，对应PE 为29/21/15X。鉴于公司化学发光仪器装机表现亮眼，未来随着常规诊疗量恢复和特色项目入院，有望带动试剂放量参考可比公司估值，我们给予公司24 年30.9 倍PE，对应目标价27.2 元，维持“买入”评级。
风险提示：国内区域集采风险、新冠抗原试剂营收不可持续风险、海外市场推广风险。
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