双周专题：湃肽生物深耕多肽原料研发创新，化妆品&医药原料共驱增长。
浙江湃肽生物股份有限公司成立于2015 年，主要从事多肽产品的研发、生产、销售及相关服务，是一家具备先进、高效的多肽合成、纯化和规模化生产能力的国家级“专精特新”小巨人企业。公司的多肽化妆品原料与多肽医药产品线丰富。多肽化妆品原料方面，公司拥有信号类肽(抗老化类)、神经递质抑制类肽(抗皱类)、承载类肽(修复类)及特殊功能肽(其他类)等多种功效的多肽化妆品原料产品，多肽医药产品及相关服务方面，公司已搭建了丰富的产品管线，涵盖亮丙瑞林、司美格鲁肽、利拉鲁肽、利那洛肽等知名品种，并为医药企业提供多肽原料药的工艺研发、生产、注册等定制研发和生产服务（CDMO/CMO）以及多肽药学研究服务（CRO）。2020 年以来公司营收&业快速增长，盈利能力不断提升。2020-2022 年公司营业收入分别为0.86/1.43/2.15 亿元，CAGR 为58.1%；归母净利润分别为1240/3852/7169 万元，CAGR 为140.4%；归母净利率分别为14.39%/26.95%/33.65%。公司拟募集资金12.45 亿元，计划用于：1）多肽产业园建设项目；2）药物肽研发项目；3）化妆品用多肽研发项目；4）补充流动资金。我们认为公司在研发实力、产品丰富度、*等方面均具优势，展望未来，我们认为公司或将持续受益于多肽化妆品原料市场规模快速扩容，以及核心客户珀莱雅、华熙生物等公司的订单释放，同时随着国内多肽药物市场进一步扩容，公司在原料药及CDMO/CMO 环节也有望受益。
产品创新洞察：头部品牌尝试通过推新、升级等方式，基于核心单品向系列延伸。明星单品通常为品牌提升消费者认知度、获得稳定现金流来源的重要产品，品牌也在不断探索基于明星单品推出系列产品从而提升连带率以及客单价的方式。①薇诺娜：推出冻干面膜系列。在明星单品“舒缓修护冻干面膜”持续取得亮眼销售额、受到消费者认可的情况下，继续丰富冻干面膜品类，推出了主打净痘控油、舒缓保湿、光感修护、紧致提拉等具备多种功效的冻干面膜产品，有望满足消费者更加细分的“敏感plus”需求，未来光感面膜搭配“修白瓶”有望为敏感肌美白提供更全面的产品矩阵选择。②珀莱雅：升级双抗水乳霜系列。在红宝石系列中，红宝石面霜已经成长为除红宝石精华外新的明星单品，但双抗系列中尚无水乳霜类的明星单品跑出，原本的双抗水乳霜产品更类似套盒系列，与双抗精华的定位略有不符。公司在2023 年4 月对双抗套装进行了迭代，升级功效、成分、肤感，使其功效性能够得到消费者认知与认可，在视觉维度上，公司也对产品包材进行了调整，整体包装更加简约、并融入了双抗系列的橙色元素，使其与双抗精华、双抗眼霜系列的风格更加统一，或能够更加契合品牌核心目标消费者的喜好。
投资建议：医美板块：建议首先关注具备强竞争力新品、长期稳定增长确定性进一步提升的爱美客，在其他核心公司通过在逆境之下的稳定增速证明其α前，建议关注具备新品关注具备高增长潜力细分赛道产品（如：
再生类、胶原蛋白、减重类）的医美公司矩阵——锦波生物、华东医药、昊海生科、巨子生物等，把握医美β的较高确定性。化妆品板块：8 月天猫增速承压，国产护肤品牌持续分化，关注双十一前布局机会。当前化妆品行业整体或处于持续恢复的节奏中，在化妆品消费淡季，我们建议：①关注兴趣电商平台表现。②关注品牌新品运营种草情况以及进入 9 月后的双十一布局机会。美护板块短期建议关注：爱美客、贝泰妮、锦波生物。长期建议关注：爱美客、贝泰妮、巨子生物、锦波生物、珀莱雅、华东医药、昊海生科。
风险因素：宏观因素影响消费情绪；监管政策变动；新品表现不及预期；品牌舆情风险。
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