本期投资提示：
2023Q2 原油价格同比、环比下跌，成品油价格上调：2023 年4、5、6 月Brent 原油均价分别为83.4、75.7、75.0 美元/桶，波动区间为72—87 美元；2023Q2 均价为77.7 美元/桶，环比下跌5.3%，同比下跌30.6%，收于74.9 美元/桶。2023Q2 汽油、柴油价格累计上调3 次，下调3 次，累计汽油、柴油价格累计上调125 元/吨、120 元/吨。
2023Q2 聚丙烯-丙烷、环氧丙烷-丙烯、长丝以及PX-石脑油价差环比扩大，丙烯酸丁酯-丙烷-正丁醇、丙烯酸-丙烯和苯乙烯价差环比收窄：2023Q2 原油催化裂化价差为1121.6美元/桶，环比收窄64.4 美元/桶；新加坡催化裂化价差为9.6 美元/桶，炼油价差环比收窄6.8 美元/桶。2023Q2 乙烷乙烯平均价差为642.9 美元/吨，环比收窄2 美元/吨；丙烷脱氢平均价差为194.9 美元/吨，环比扩大99 美元/吨；丙烯酸与丙烯价差1135.6 元/吨，环比收窄716.2 元/吨；丙烯酸丁酯平均价差为2357 元/吨，环比收窄1002 元/吨；丁二烯与石脑油平均价差为247.9 美元/吨，环比收窄129.2 美元/吨。聚酯产业链价差环比修复，2023Q2 PX 与石脑油价差为429.8 美元/吨，环比扩大85.3 美元/吨；PTA-0.655*PX价差为171.2 元/吨，环比收窄143.1 元/吨；POY-0.86*PTA-0.34*MEG 平均价差1267.2元/吨，环比扩大110.6 元/吨。
上游油气板块来看，23Q2 国际油价环比回落，上游石油与天然气开采和销售业务业绩环比有所收窄。2023 年二季度油气开采及油田服务行业（申万行业分类，历史数据加上国内主要两家油气资源企业，下同）整体实现营业收入16975.2 亿元，同比下降7.6%，环比提升1.8%；实现净利润988.7 亿元，同比下降11.8%，环比下降6.7%；单季度毛利率19.7%，同比减少1.4pct，环比减少0.4pct。
下游炼化板块来看，23Q2 国际油价环比回落，下游炼化企业成本端压力减弱。2023 年二季度炼油化工行业（申万行业分类，历史数据加上桐昆股份，下同）整体实现营业收入18175.7 亿元，同比下降6.1%，环比提升3.4%；实现净利润667.9 亿元，同比下降18.2%，环比下降3.4%；单季度毛利率16.9%，同比下降1.4pct，环比下降0.2pct。毛利率同环比下降主要是因为23Q2 原油价格持续回落，给炼化企业带来一定库存损失。
投资分析意见：1）从竞争力、盈利稳定性、产能投放一体化的大炼化角度，重点推荐荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份。2）乙烷制乙烯的成本优势，及丙烯产业链受益角度，重点推荐卫星化学。3）油价维持高位，国内加大能源保障，提高国企分红角度，建议关注中国石油、中国海油、广汇能源、中海油服、海油工程、新奥股份、中油工程、博迈科等。
风险提示：地缘政治影响；石油及化工品价格波动；经济下行风险；全球疫情影响。
查看资料
收藏
顶 
踩 
