伟星新材(002372)：加快系统集成服务转型升级 成长空间打开

　公司公告拟以自有资金收购浙江可瑞60%股权，有助于公司加快向“系统+服务”模式转型升级。公司也可依托自身强大的品牌影响力、渠道资源及管理能力协同打开舒适家居市场空间，维持公司“买入”评级。

    　　公司公告拟收购浙江可瑞60%股权。为了加快推进服务战略落地，加速转型升级，积极构建新的竞争优势，进一步提升核心竞争力，公司公告拟以自有资金8080 万元收购浙江可瑞楼宇科技有限公司60%股权，对应PB 在4.8x 左右。

    　　浙江可瑞为国内优秀舒适家居系统集成服务商。浙江可瑞总部位于浙江宁波，专业从事住宅舒适家居系统的定制开发与服务工作，具备优秀的系统集成设计能力和完善的全生命周期客户服务体系，专业为用户提供技术领先、健康优质的舒适家居系统解决方案，旗下“中央釆暖系统”“中央空调系统”“冷暖热泵系统”“水处理系统”“新风系统”等九大产品系统，组成了较为完善的产品矩阵，满足不同消费群体对高品质生活的追求。目前浙江可瑞已累积服务客户5 万多户，是国内舒适家居行业具有影响力的集成服务商之一，2022 年公司实现营业收入329.88 万元，净利润50.69 万元，净资产为2810.69 万元；2023年上半年实现营业收入15369 万元，净利润-42.93 万元，净资产为2756.28 万元，主要由于浙江可瑞在优化舒适家居业务，2022 年下半年开始整合7 家关联公司的资源和业务，由于整合完成时间较短，2023H1 相关绩效未能完全反映。

    　　伟星新材系统集成服务模式更上一层楼。当前伟星新材正处于从“产品+服务”向“系统+服务”的转型升级阶段，致力于向客户打造全屋伟星系，提供给水、排水、采暖、防水、净水五大系统。通过此次收购，伟星可借助可瑞的成熟的商业模式及产品矩阵优势，加快提升其系统集成设计和服务能力，同时可依托自身强大的品牌影响力、渠道资源及管理能力赋能浙江可瑞，有效协同，进一步打开舒适家居的市场空间，公司成长空间被进一步打开。

    　　风险因素：精装房占比快速提升；公司新业务发展不及预期；原材料成本大幅波动；地产行业需求不及预期等风险；资产收购进度不及预期。

    　　盈利预测、估值与评级：考虑公司在积极提升市占率及发展系统集成服务，我们维持公司2023~2025 年 EPS 预测为1.07/1.15/1.30 元。参考公司历史估值25~30x PE，考虑公司业绩在需求低*况下保持稳健增长，我们维持2023 年目标价30 元，对应2023 年30 倍PE 估值，维持公司“买入”评级。