安克创新(300866)：Q2扣非高增103% 跨境龙头风正帆悬

　本报告导读：

    　　H1 营收净利高增、盈利能力提升、存货周转加快，多项数据均亮眼；我们继续看好新品持续发力、品牌势能远胜同行，各项业务将延续高增。

    　　投资要点：

    　　维持增持。H1营收 70.7 亿元/+20%，归母净利8.2 亿元/+42.3%，扣非5.45亿元/+77.8%符合预期，维持预测2023-25 年EPS 为3.83/4.61/5.4 元增速增36/20/17%，维持目标价107.2 元，维持增持。

    　　音频类增长迅猛，储能等产品推动*站表现亮眼。1)按品类：充电类营收34.8 亿元/+18.3%占比49.3%，智新类19.5 亿元/+16.7%占比27.5%，音频类15.6 亿元/+29.1%占比22.1%；2)按渠道：亚马逊营收39.5 亿元/+21.9%占比55.9%，线下22.1 亿元/+5.1%占比31.2%，*站4.56 亿元/+112.6%占比6.5%，我们判断因高货值/技术复杂的品类如储能推动*站高增长；3)分地区：境外68 亿元/+19.6%，其中北美32.9 亿元/+12.6%占比46.6%，欧洲14.2 亿元/+28%占比20.1%，日本10.6 亿元/+36.4%占比15.1%。

    　　Q2 净利增速再提速，毛/净利率改善。1)Q1/2 营收增速分别17.5%/22.4%，归母净利增速分别53.8%/36.3%，扣非增速分别54.5%/103%；2)H1 毛利率43.2%/+3.8pct，其中智新+7.9%，主要因新产品推出获市场认可、且受益安防等的优势地位及运费降低等；净利率11.8%/+1.97pct，扣非净利率7.7%/+2.5pct；4)H1 期间费用率33.1%/+1.96pct，其中销售21.3%/+0.8pct、研发8.5%/+0.9%、管理3.1%/-0.4pct；5)H1 经营净现金流6.1 亿元/+603.5%。

    　　新品持续发力，H2 望延续高增。1)新品方面，便携储能领域发布SOLIX，探索家庭能源解决方案，推出阳台光伏储能产品E1600 等；充电领域如AnkerNano PowerBank 能量盒/Anker548 PowerBank 等；以及扫地机X9pro、深度降噪*Liberty 4 NC 等；2)苹果、华为重磅发布会接踵而至，欧洲统一充电接口，H2 或继续催化主要品类持续增长。

    　　风险提示：第三方平台经营风险、国际贸易摩擦风险、行业竞争加剧的风险、存货管理风险等