海格通信(002465)：无线通信和北斗导航龙头 卫星互联网等新领域可期

　核心观点：

    　　事件：公司公布2023 年半年报，实现营业收入28.77 亿元，同比增长15.80%；实现归母净利润3.11 亿元，同比增长6.80%；实现扣非归母净利润2.52 亿元，同比增长7.63%。毛利率33.97%，同比减少3.63pcts，净利率11.07%，同比减少0.97pcts。报告期公司整体经营业绩保持稳健增长，北斗导航受换代影响营业收入同比减少，新领域卫星互联网方向持续取得突破。公司坚持市场开拓和技术突破，同时战略性地加大在“北斗+5G”“无人信息产业”“卫星互联网”等新一代信息技术领域的投入，构建“存量-增量”持续转化，不断扩大经营规模。

    　　核心投资逻辑：（1）营收&盈利端，公司主营业务覆盖“无线通信、北斗导航、航空航天、数智生态”四大领域，无线通信覆盖军种较全面并且拥有完整的通信产品谱系，北斗导航率先实现“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”全产业链布局，有望受益于航空航天信息化建设持续推进；（2）格局端，据23 年半年报，公司是无线通信领域通信装备种类最全单位之一；是北斗导航领域特殊机构市场北斗三号芯片型号最多、品类最齐全单位；是航空航天领域国内第一家自主D 级（最高等级）模拟器供应商和国内获得民航通信导航监视设备使用许可证最多的厂家；是数智生态领域业界具有竞争优势的信息通信技术服务商；（3）业务拓展端，公司计划定增募集资金不超过18.55 亿元拓展“北斗+5G”，以及无人信息产业和卫星互联网的布局，有望形成新增量。

    　　盈利预测与投资建议：预计23-25 年EPS 分别为0.34、0.42、0.51 元/股。看好公司受益于我国航空航天信息化建设持续推进以及民用下游应用领域的持续开拓，募集资金助力开拓新领域新增量，给予公司23年40 倍的PE 估值，对应合理价值13.62 元/股，给予“增持”评级。

    　　风险提示：列装不及预期、重大政策调整、市场开拓和募投不及预期。