新劲刚(300629)：业绩稳健增长 电子及材料业务双轮驱动

  　　公司于2023年8 月25 日发布2023年半年报：上半年实现营业收入2.54亿元，同比增长27.16%；实现归母净利润0.79 亿元，同比增长17.18%；扣非后归母净利润0.77 亿元，同比增长22.59%。

    　　点评：

    　　业绩稳定增长，毛利率持续上升。公司上半年营收增长主要得益于客户订单及公司交付能力提升，其中射频微波产品实现营收2.47 亿元，同比增长27.79%，占总营收97.16%。费用端来看，公司销售/管理/财务费用分别同比+62.32%/28.44%/-48.33%，其中销售费用较大幅度变动主要是业务拓展导致的差旅及招待费用增加所致，财务费用变动主要系本期定期存款收入增加。公司上半年毛利率/净利率为62.56%/30.92%,分别同比+1.21/-2.63 个百分比，毛利率持续提升。

    　　巩固电子业务优势，收购仁健微波扩充产品线。公司核心业务包括特殊应用领域电子业务和特殊应用领域材料业务两大类，电子产品在频段覆盖、产品价值、应用领域等方面持续拓展；2023 年6 月公司完成对任健微波60%股权的收购，有利于丰富公司产品线，由原来的发射端产品为主拓展到频率源和接收端产品，形成频率源、发射、接收等全面技术和产品能力，发挥宽普科技和任健微波在技术和市场资源的有效整合协同，提高公司在军工电子领域的核心竞争力。

    　　特殊应用领域材料业务取得一系列进展。公司材料类产品中热喷涂材料相关产品已成功应用于 X 型号飞行器，并实现批量供货；电磁波吸收材料产品可应用于飞行器、舰船、地面装备等领域，实现雷达隐身，目前已实现小批量产供货；防腐导静电材料集防腐与静电防护功能于一体，目前已实现小批量供货；复合材料、结构吸波功能材料及 ZnS 光学材料尚处于研发验证阶段。我们认为，公司材料业务发展势头良好，将来有望成为公司新的业绩增长点。

    　　投资建议：我们预计公司2023-2025 年营收分别为5.37/6.67/8.31 亿元，归母净利润分别为1.76/2.17/2.73 亿元，对应EPS 为0.74/0.91/1.15元，对应PE24.83/20.08/15.99X，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：新产品开发推广不及预期、盈利预测与估值不及预期