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发布于:2023-08-31 22:37
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南京银行(601009):资产质量平稳 利润增速小幅低于预期

本报告导读:

    南京银行Q2营收及利润增速小幅低于预期,*保持较高增速且实现同比多增,存款主动优化结构余额微降,资产质量保持平稳。维持目标价11.44,维持增持评级。

    投资要点:

    投资建议:根 据上半年经营情况调整2023-2025 年净利润增速预测为8.6%、16.6%、15.8%,对应EPS 为1.75(-0.09)、2.07(-0.18)、2.42(-0.28)元/股,BVPS 为13.54(+0.17)、15.03(+0.01)、16.77(-0.22)元/股。维持目标价11.44 元,对应2023 年0.85 倍PB,维持增持评级。

    营收及利润增速较Q1 明显回落,小幅低于预期。Q2 营收增速下降4.7pct 至0.8%,主因利息净收入增速转负,而净其他非息收入在高基数上仍实现了两位数增长。结合23H 净息差同比仅下降2bp,推测银行或是压降了生息资产中的同业资产和债券,改配在交易属性更强的投资项下,使得非息收入占比更高。考虑到2022 年净其他非息收入基数影响,Q3 营收增速或仍有压力,但Q4 有望显著改善。

    弱营收下,尽管信用减值同比下降35.9%,利润增速仍降至2.4%。

    *持续高增,存款主动优化结构。Q2 *增速进一步提升至17.6%,同比多增88 亿元,对公及票据贡献了增量的94%。存款端大幅压降了保证金存款,使得余额较Q1 末微降1.3%。上半年新设18 家支行,“百家网点”有序推进,为快速扩表打开成长空间。

    资产质量保持平稳。Q2 末不良率、关注率均与Q1 持平,由于减值计提减少拨备覆盖率下降了12pct 至380%,但仍保持较高水平。

    风险提示:经济复苏强度低于预期;结构性风险暴露超出预期。

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