数控系统&机器人业 务稳健增长，Q2 公司实现扭亏为盈2023H1 公司实现营业收入8.9 亿元，同比+41.4%。其中Q2 实现营业收入5.3 亿元，同比+39.1%。具体分产品看：（1）数控系统与机床实现收入3.7 亿元，同比+30.4%。在机床行业复苏不及预期的背景下，公司数控系统收入仍保持稳健增长，我们判断主要系：①利用国家重大专项为契机，公司高端五轴数控系统成功切入汽车及零部件、激光加工等领域，为重点企业进行批量配套；②在中档、普及型数控系统领域，公司采取“高打低”策略，利用高性价比的产品配置获得竞争优势，持续推进并稳步提升销量。（2）工业机器人与智能产线实现收入4.8 亿元，同比+54.6%，公司机器人业务持续高速增长，我们判断主要系：①公司机器人在3C、小家电、厨卫等行业批量运用，并且在焊接、民爆市场取得进步和突破；②上半年工业协作机器人系列CR605、CR607 成为爆款产品成功批量化打入市场；③公司加大智能产线在欧美市场的开拓力度，并积极进军储能电池领域。（3）新能源汽车配套实现收入0.11 亿元，同比+251%，公司新能源车配套业务实现较高增速，我们判断主要系国内场地电动车需求显著增加，叠加现有整车更新换代需求，带动公司相关订单增加。
2023H1 公司实现归母净利润-0.35 亿元，去年同期为-0.49 亿元，亏损幅度收窄；扣非归母净利润-1.0 亿元，去年同期为-0.97 亿元。其中Q2 单季度实现归母净利润0.03 亿元，去年同期为-0.07 亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润-0.42 亿元，去年同期为-0.36 亿元。
2023H1 公司净利率同比提升6.6pct，看好未来盈利能力持续提升2023H1 公司综合毛利率为30.3%，同比+1.1pct，其中数控系统与机床业务毛利率为36.5%，同比+4.9pct，我们判断主要系高端五轴数控系统收入占比提升&规模效应显现，带动盈利能力显著提升；机器人与智能产线业务毛利率为54.6%，同比+0.4pct。2023H1 公司销售净利率为-4.6%，去年同期为-11.1%，同比+6.6pct，我们判断主要系综合毛利率提升&期间费用控制良好。2023H1 公司期间费用率40.8%，同比-7.7pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为9.3%/9.3%/20.7%/1.5%，同比分别-2.9/-2.9/-1.5/-0.5pct。随着公司产品竞争力不断加强，内部管理不断精细，降本增效趋势下看好公司净利率加速转正。
定增加码高端五轴数控系统&工业机器人，强化公司核心竞争力2023 年3 月14 日公司公告，计划定增募集配套资金10 亿元，主要用于：
1）工业机器人技术升级和产业化基地建设项目（一期）：项目建成后将形成年产 20,000套工业机器人的生产能力。2）五轴数控系统及伺服电机关键技术研究与产业化项目（一期）：
预计实现年产1,200 套五轴加工中心数控系统、500 套五轴车铣复合数控系统、300 套五轴激光数控系统、2,500 套专用五轴数控系统、25 万台伺服电机、5 万台直线电机的生产能力。
2022 年公司高端五轴数控系统产销已突破1000 台套，随着产能充分释放，公司数控系统产品结构将持续改善。
盈利预测与投资评级：考虑到机床行业逐步复苏、进口替代进程加速的影响，我们维持公司2023-2025 年归母净利润分别为1.07/1.80/2.98 亿元，当前股价对应动态PE 分别为85/50/31 倍，维持“增持”评级。
风险提示：下游复苏不及预期风险，市场竞争加剧风险、技术研发风险。
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