苏州银行(002966)：信贷增长强劲 代销业务表现亮眼

事件 公司发布了2023 年半年报。

    　　利润保持较快增长，盈利水平稳步提升 2023H1，公司实现营业收入62.7亿元，同比增长5.3%；归母净利润26.34 亿元，同比增长21%；加权平均ROE 为6.85%，同比提升0.38 个百分点；基本EPS 0.69 元，同比增长16.95%。在资产质量优化和高拨备加持下，减值压力缓解反哺利润。

    　　2023H1，公司信用减值损失9.2 亿元，同比减少30.28%。

    　　净息差降幅收窄，资产端扩表动能强劲，存款维持高增 2023H1,公司利息净收入42.8 亿元，同比增长7.35%；净息差为1.74%，同比下降8BP，较一季度下降3BP，降幅收窄。资产端扩张动能强劲，对公细分领域信贷需求旺盛，非住房类零售*占比较高。截至2023 年6 月末，公司总*2719.25 亿元，较年初增长13.54%，企业*较年初增速为17.15%，民营、制造业和绿色信贷保持高景气度；零售*较年初增长6.38%，个人住房*、消费贷和经营贷均有不同程度增长，其中，消费贷+经营*累计占总*比重达21.32%，高于个人住房*贡献，结构偏优。负债端存款延续高增，个人存款增量明显，定期化程度增加。截至2023 年6 月末，公司的总存款3734.73 亿元，较年初增长15.42%，其中，个人存款增速为20.36%，个人定期存款增速28.88%，占总存款比重达39.25%，较年初提升4 个百分点。

    　　代销业务增速亮眼，其他非息收入表现偏弱 2023H1，公司非息收入19.9亿元，同比增长1.14%；其中，中间业务同比增长7.1%。代销业务表现亮眼，公募牌照拓展财富管理空间。2023H1，公司代客理财和代理类业务收入同比分别-3.68%和39.78%，代销业务收入延续高增。2023 年2 月，苏新基金正式成立有助丰富产品体系，拓展业务空间。其他非息收入表现偏弱，主要受公允价值变动损益和汇兑业务影响。2023H1，公司其他非息收入11.48 亿元，同比减少2.82%。其中，投资收益、公允价值变动损益和汇兑损益同比分别变化43.49%、-99.58%和-105.18%。

    　　资产质量持续向好，拨备计提充分 截至2023 年6 月末，公司不良*率0.86%，较年初下降0.02 个百分点，关注*占比0.73%，较年初下降0.02 个百分点，两项指标均维持在同业较优水平。拨备覆盖率511.85%，风险抵补能力强劲。

    　　投资建议 公司立足苏州、深耕江苏、全面融入长三角，区位优势显著，潜在基础客群和业务拓展空间广阔，锚定战略布局，深化体制机制改革，提速数字化转型，民生金融特色化明显，同时围绕普惠金融、科创金融、绿色金融、供应链金融等重点领域强化内外部协同联动，聚焦综合经营，实现经营业绩的稳健增长和业务规模的持续扩张，同时公司风控水平优异，资产质量均居同业前列水平。结合公司基本面和股价弹性，我们给予“推荐”评级，2023-2025 年BVPS 10.74/11.9/13.28 元，对应2023-2025年PB 0.66X/0.59X/0.53X。

    　　风险提示 宏观经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险。