快递7月数据点评：价格竞争仍在持续 韵达重拾低价策略

事件：7 月全国快递服务企业业务完成量107.7 亿件，同比增长11.7%。

    　　其中同城件业务量下滑6.9%，异地件业务量增长13.6%。

    　　点评：

    　　业务量增速环比持平，顺丰增速下滑或系业务结构调整：7 月快递行业业务量增速与6 月基本持平，各企业增速的分化有所收窄。申通业务量增速降至20%左右，但依旧高于行业均值的11.7%；圆通增速略高于行业均值；韵达和顺丰业务量分别下滑0.8%和4.1%。4 月起顺丰件量增速持续下降，但单价持续提升，预计顺丰对业务结构进行了一定调整。

    　　7 月A 股4 家上市公司的整体份额为51.8%，较去年同期的54.0%下降较明显，预计未披露月度数据的中通和极兔都有较高的业务量增速。。

    　　价格竞争加剧，韵达在寻求份额与价格的平衡点：价格方面，7 月异地件单价同比下降3.8%，行业价格战仍在继续。申通、圆通与韵达的单件收入同比降幅分别为11.2%，9.0%和12.4%。其中韵达单价降幅持续扩大，而市场份额环比6 月则获得了0.8%的回升，扭转了此前市场份额下降的趋势。我们认为韵达还在努力寻找价格与市场份额之间的平衡点，这一过程需要一定时间。

    　　投资建议：我们预计本轮价格竞争还会持续一段时间。通达系价格竞争的加剧可能会继续拉大各家公司盈利能力的差距。尽管价格战难以避免，但更应该看到的是行业从成本竞争转向高质量发展的大势所趋。未来行业除了拼成本外，更重要的是拼服务质量。

    　　价格高度敏感类的客户对企业的利润贡献会被价格竞争不断蚕食，而对服务质量有高要求的客户提供针对性的服务以获得溢价，才是打破成本定价，实现持续盈利的合理路径。通达系以量取胜的时代已经渐行渐远，我们认为对目前的价格战没有必要过分担忧。

    　　A 股快递企业股价今年以来大幅回调，已经反映了对于价格战的悲观预期，我们认为这给予了投资者左侧布局的时机，值得重点关注。

    　　风险提示：行业价格战加剧；人力成本攀升；政策面变化等。