行业轮动及公募窄指基月报(2023年7月期)：持续聚焦泛科技+顺周期

　行业主题配置选择建议

    　　为了更好的把握行业轮动节奏，我们搭建了多因子轮动框架模型，从量化角度研究行业轮动问题。该模型以挖掘长期有效因子、追求风险收益、追求模型胜率为模型设计的出发点和评价标准，通过补充缺失值、因子衍生、行业持仓加权、去极值、标准化、因子筛选、因子等权复合等步骤，最终得到复合因子值，据此选择排名前10 的行业作为推荐，并进行月度跟踪调仓。其中，行业分类考虑市场投资关注点，采取申万一、二级行业分类适度结合的独特方式。轮动模型回测效果显著，自2017.1.1 至2023.6.30，“相对等权配置、相对wind 全A、相对沪深300、相对中证500、相对中证800、相对偏股混” 六组策略年化超额收益在9%-19%之间、超额最大回撤在1%-4%之间、超额年化夏普比率在2.3-4.6 之间。该模型近一年、近三年、近五年相对偏股混合基金指数胜率分别为83.33%、83.33%、71.67%。7 月模型优选行业为电子、汽车、国防军工、传媒、房地产、纺织服饰、农林牧渔、计算机、化工、建筑材料，整体聚焦泛科技+顺周期。

    　　本期推荐行业较上月出现一定变化，AI+板块替换新能源行业进入推荐组合（电子、计算机、国防军工替代光伏、电池、机械设备行业），周期消费板块则实现内部轮动（纺织服装、农林牧渔、化工替代食品饮料、电力行业），推荐方向由上个月的消费+基建+制造偏向泛科技+顺周期。

    　　行业主题被动指数型基金月度组合推荐

    　　结合行业轮动模型结果、指数及ETF 基金产品线情况，7 月基金组合围绕泛科技（电子、汽车、国防军工、传媒、计算机）、顺周期（房地产、纺织服饰、农林牧渔、化工、建筑材料）产业链对应行业主题指数型基金来构建。由于被动指数型基金领域大多存在多只标的指数可供选择的情况，因而我们先从指数特征、估值水平、盈利情况、指数流动性、行业覆盖度等多个维度对基金跟踪的标的指数进行初步筛选，再以基金标的是否能够很好的复制指数并保持一定的流动性为标准，进行最终的基金产品选择。本期具体产品组合标的包括：华夏国证消费电子主题ETF、国泰中证800 汽车与零部件ETF、国泰中证军工ETF、广发中证传媒ETF、南方中证全指房地产ETF、富国中证农业主题ETF、天弘中证计算机主题ETF、鹏华中证细分化工产业主题ETF、国泰中证全指建筑材料ETF。

    　　6 月以来被动型行业主题ETF 资金流动情况

    　　从资金流动情况来看，截至2023 年6 月28 日，近一月被动型行业主题ETF 总体呈现资金净流入状态，近一月净流入总计313.07 亿元。资金净流入/出的基金数量上，所统计的400 只被动型行业主题ETF 中，有218 只资金净流入，167 只资金净流出，15 只无资金流动变化。从行业主题类别来看，除绿色ESG 外，所有行业主题均呈现资金净流入状态。金融地产行业ETF 资金净流入最多，近一月资金净流入73.54 亿元，其资金净流入主要集中在非银金融行业ETF，近一月获得资金净流入69.35 亿元；医药医疗、国央企、科技、周期、消费等紧随其后，对应的行业ETF 近一月资金净流入均在20 亿元以上；仅绿色ESG 一个板块呈现少量的资金净流出，近一月资金净流出2.76 亿元，配置上整体呈现多个板块分散布局的特点。

    　　风险提示

    　　地缘政治风险、新冠疫情控制情况、海外加息政策进程、国内政策及经济复苏不及预期等带来的股票市场大幅波动风险。