为什么中国股市持续了10年3000点？
是中国股市十年未涨吗？
让我们一起来看看：
这是过去上证指数在过去的走势图。
从图形上看，是什么形状？——尖顶圆底。翻译成日用语，那就是——牛短熊长。
还有哪些股票的走势是尖顶圆底呢？
我随便截几张图给大家看看。
这三只股票是不是很像上证综指的走势？
以上三只股票分别是三一重工、江西铜业、金岭矿业。都是周期股的范畴。
周期股为什么是尖顶圆底的走势呢？当周期股处于周期低估的时候，按照PB估值；当周期的风来了，开始赚的盘满钵满的时候，按照PE估值。
因为是周期股，周期一旦逆转，利润经常是几十倍、几倍的增长。但是暴利阶段一般不能持续很长久，很快利润就下去了。所以公司在景气周期来的时候，戴维斯双击；景气周期过去的时候，戴维斯双杀。所以公司股价表现为尖顶。
但是当公司处于持续亏损阶段时，按照PB估值时，公司的净资产波动性就小多了。所以股价跌破净资产时，会达到一个稳态，然后不跌了。因为净资产波动幅度很小。所以公司的股价是圆底。
上证综指之所以走成这个样子，就是因为成分股中周期股太多了。
收盘，上证36万亿市值，其中前30大企业总市值约17万亿，占比约一半。这30家企业中，10家银行；6家（保险+证券）；3家能源股。真能算上消费股的只有7家。这7家中，除了茅台，大部分市值也就是不到3000亿，上汽、海天味业、伊利股份、恒瑞医药。加起来也就是 一个中石油。
所以上证指数就是个周期股占主要权重的指数，它的走势更主要是周期股来决定的。而我们国家的周期股，绝大部分都是在2007年那一轮就见顶了，经过了12年还是没有超过当年高点。大家可以翻翻资源类的股票，基本上都过不去当年高点。
当年的估值有多疯狂？比如碧桂园。地产公司也就是给个8倍PE左右估值，高的时候能到10倍，低的时候6倍。2007年碧桂园上市的时候，估值是80倍到100倍估值。
25%的增长,10年能增长10倍。也就是说，碧桂园哪怕是在2007年到2017年的10年间，年复合收益25%，利润增长10倍。才能把2007年的估值消化完。事实上，碧桂园也确实是到2017年才超过2007年的股价高点。
类似的是中国平安。2007年当年80倍PE。也是用了10年的高速增长，2017年10月才超过2007年的股价高点。
但是一个公司10年利润10倍增长，是非常罕见的。大部分公司做不到。所以2007年的超级牛市 6124点，就是大部分周期股的历史大顶，比如中石油。
为什么上证持续10年在3000点呢？
当年到3000点，确实到的早了点，估值比较高。后面这么多年的利润增长都是在消化估值了。
而且成分股中的很多公司，都是基建周期股，再赶上中国基建的下行周期，业绩还增长乏力。
这10年，对于优秀的消费股，那是沧海桑田，10年10倍者大有人在。但是对于周期股，还不如10年前的公司也大有人在。
美股走起来就是消费大牛股的样子。长期稳健上行，偶有下跌。如果有人感兴趣可以看看美股的走势以及美股的成分股。
可以做个比方，美股指数就像茅台，A股指数就像中石油。茅台走势什么样，茅台走势什么样，大家自己去看看吧。
价值投资是一种理念，而不是某种方法
价值投资说起来很简单，但实际上操作起来很难。因为缺乏具体的评估方法，很多数据无法量化。
我们看研报的时候会发现里面有各种指标、各种参数来预测企业未来的收益。但是这种评估带有大量的主观色彩，你不能说一家企业以前就发展得挺好，那未来也一定很好。
因此，评估出来的价值，必然是模糊的，而非精准的。正因为如此，人人都可以说价值投资，反正不管你怎么说，我就是看好，我就觉得它有价值，然后找各种证据去证明自己是对的，忽视掉那些*。
而从哲学上说，对股票进行价值投资实际上是一种相对价值的投资，也就是说我们不要把价值投资绝对化，因为价值本身就没有绝对的标准，不能单纯地认为市盈率和市净率达到多少倍后进行价值投资就是合适的。
任何股市都是一定制度和社会环境条件下的产物，股市本身都有牛熊的周期性变动。由于它是亿万人参与的活动，那么亿万人的投资心态会对股市的好坏起非常大的作用。
当整个市场都比较好的时候，投资者的避险心态就会比较弱，逐利心态比较强，这个时候50倍的市盈率大家也未必会觉得高，但是如果大环境不好，哪怕是15倍的市盈率，投资者也会觉得很高。所以我认为对于价值的判断应该是相对的。
进行价值投资的标准是：第一，用产业资本的眼光去发现低估或未发现的行业，如目前一些食品、钢铁等破净行业就已具备价值投资的条件了。价值投资不能单纯从二级市场来看，用产业资本的眼光主要就是看行业前景。
第二，沟通顺畅，也就是说上市公司要比较透明，受政府调控比较小。如中国石化、中国石油、华能国际这些受国家操控的上市公司，我个人觉得它们在中国的投资价值已经大打折扣。
第三，市场共识，也就是说我们在选择价值投资时要接受市场对股票的共识。比如说，我们认为钢铁行业发展前景很好，但是市场认为它已经到顶了，那你只能接受市场对钢铁的估值。
你真的适合价值投资吗？
有些人很迷茫，不知道到底该听谁的。我以前就说过，条条道路通罗马，武当有张三丰、华山有令狐冲、丐帮有乔峰、*还有东方不败，任何一条路只要你勤学苦练，都有成为高手的可能，怕就怕你这里学一点，那里学一点，最后走火入魔。
以伊利股份为例，下面这道题你会选哪个答案
A 伊利股份从最高点跌了30%，目前大概率会反弹
B 基金开始大量买入
C 预计公司18-20年EPS分别为1.24/1.43/1.65元，对应估值分别为24/20/18倍，建议买入。
A是技术流，B是资金流，C是价值流
价值流的态度是
我不关心到了目前价格又到了什么位置，会不会反弹，有不有基金买入，有不有什么消息刺激，我只关心这家公司在未来几年内，究竟会怎么发展，业绩会如何增长。
这才是真正的价值投资。
巴菲特的价值投资真的复制不了吗？
有数据显示，中国股市这些年持续低迷，很多股民被腰折，甚至损失超过80%、90%，损失惨重，A股市场上散户没有赚钱的比例超过95%，而在全世界的股市上，跑赢大盘的散户投资者只有5%左右，所以我们惨，也不比别人更惨，真没必须撕心裂肺地叫唤，路是自己走的，股是自己选的，钱是自己投的，你非要怨天怨地，偏偏不怨自己，有意思吗？！
在看过多篇文章分析说巴菲特的价值投资难以复制后，今天笔者也来聊聊对这个话题的理解。
自己懒就别赖人家的方法学不会
坤鹏论一直强调，所有事情一定要先抓本质，就像吉德林法则所倡导的，遇到难题，不管你要怎样解决它，成功的前提是看清难题的关键在哪里。找到了问题的关键，也就找到了解决问题的方法，剩下的就是如何来具体实行了。
最近，看到有人说，中国的A股和美国的股市不一样，是两个不同的物种，简单说，美股是“牛长熊短”，A股是“牛短熊长”。
美股往往一波牛市行情，会持续很多年，然后一年多快速暴跌。而A股，则是反过来，一熊熊个两三年，然后一年不到，快速牛市结束。
按照相关数据统计，美国牛市平均59个月左右。
而A股牛市，平均持续时间12.1个月，熊市平均长达27.8个月。
所以，这些人得出结论，美国的不少投资逻辑，放在A股，不见得行得通。
但是，不管是美股，还是A股，本质有没有区别？
追根溯源，表面上再怎么不同，本质却没有任何不同。
所以，投机的逻辑会有不同，但价值投资的哲学没有不同。
所以，太多太多的人，甚至太多太多的专家，都把投机当投资，关键还自以为有多高明。
巴菲特价值投资的本质是什么？
认为简单总结下来是：
投资股票就是投资公司，在自己懂的行业里找到好公司，在它的股价远低于内在价值时买入，然后和它共同成长、成功，和时间交朋友。
再进一步简化，好公司是关键。
所以，当你看过许多投资大师的投资哲学后就会发现，他们买入和卖出的操作各不相同，但寻找好公司这个目标却出奇的一致。
那么找好公司难吗？
只要下功夫，智力平平的人一样可以找到，只是花费的时间不同而已，读财报、看行业、走访......方法都在那里，如果你非要说这些太难做不来，那真是无话可说，人懒还想发财，只能靠做梦了。
人们无比羡慕成功者拥有的财富，却从来不想想人家财富背后受的罪和付出。
咱们不说巴菲特了，就说说彼得·林奇吧。
1982年林奇曾回答电视台主持人什么是他“成功的秘密”时说：
“我每年要访问200家以上的公司和阅读700份年度报告。”
这个数字之后变本加厉：1980年他拜访了214家上市公司，1982年拜访了330家上市公司，1983年拜访了489家，1984年拜访了411家，1985年拜访了463家，1986年拜访了570家。
根据这个速度，即使加上周末和假日，他也几乎平均每天要访问2家上市公司。
林奇每天工作时间长达十几个小时（有人说12小时，有人说16小时），每天要阅读几英尺厚的文件，大约要听取200个经纪人的意见，通常一天要接到几打经纪人的电话，每10个电话中大约要回一个，但一般只交谈90秒钟，而且还好几次提示一点关键性的问题。
林奇和他的研究助手每个月要对将近2000个公司检查一遍，假定每个电话5分钟，这就需要每周花上40个小时。
所以，自己贪婪还偏偏很懒，就直接承认了，是继续想懒，就别贪婪，想贪婪，起码要用勤奋来换。
什么样的股票适合长线价值投资？
一是选择上市公司拥有5年以上的良好盈利记录。普通上市公司的经营业绩以连续5年为期来看，业绩容易出现大起大落，而少数优秀上市公司在有赚钱优势的经营风格和模式帮助下，能够保持连续多年的历史良好盈利记录。
在基本面没有出现大变化的背景下，优秀上市公司仍然有可能凭借原来的风格和模式保持良好的经营业绩。对于大多数普通投资者来说，对上市公司的经营状况缺乏全面和正确的了解，所以历史盈利记录可以作为判断上市公司内在价值和未来赚钱能力高低的一个重要标准。
二是选择在行业板块之中拥有最多竞争优势的上市公司。首选目标当然是拥有品牌效应和稀缺性价值等护城河竞争优势的龙头公司，或者是选择在行业内市场份额排名前三的股票作为长期投资目标。
第三是选择最近三年年均净资产收益率在15%以上的股票。年均净资产收益率在15%以上或以下是划分上市公司赚钱能力强弱的一个标准线。年均净资产收益率在15%以上的股票只是基本符合标准，最好是选择市盈率在20%以上的股票。
第四是选择每股现金流量比较充沛的股票。上市公司的现金流量相当于人类的血液，现金流量越充沛，上市公司的经营状况和财务就越健康良好。以阿里巴巴、京东和亚马逊这些著名大公司为例，虽然在创业初期的盈利能力较差，但是在充沛的现金流量支持下，仍然快速扩张成长为一方巨头。
第五是选择财务报表中有息债务占总债务比率较少的股票。上市公司的债务有两种，一种是行业内关联公司的往来债务，基本不需要付出额外的利息开支。而另一种是上市公司从银行借来的钱，或者是发行企业债券等融资方式借来的钱，这些钱都需要付出相应的利息成本。
有息债务占总债务的比率越少的股票越好。打一个比方，有两家上市公司，其中第一家公司基本没有有息债务，而另一家公司有息债务占比较多。那么如果是出现经营困难的时候，有息债务占比多的上市公司很可能由于付出太多利息成本的原因严重经营利润，甚至出现资金链危机导致亏损。而第一家公司由于利息成本较轻，更容易渡过困难时期，前景相对乐观。
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