查看资料 全球存储巨头美光营收超预期，存储周期上行。AI 发展促需求增加，巨头削减开支带来供需错配，加速存储周期上行的速度。随着存储产业周期变动，同有科技有望核心受益，实现新发展，因此维持增持评级。
支撑评级的要点
全球存储巨头美光营收超预期，存储周期上行。美光是存储行业全球领导供应商之一，业绩代表了存储行业的产业趋势。美国时间6 月28 日美股盘后，美光科技公布第三财季收入环比微增：第三季度总收入约为37.5 亿美元（华尔街预计36.7 亿美元），环增2%，同时毛利率和每股收益也均高于预期；四季度经调整营收37-41 亿美元，中值39 亿，环增3%左右。美光在受到“安全审查”事件后，业绩依旧超预期。存储价格上行趋势明显，以DDR 颗粒为例，截至到2023 年6 月28 日，DRAM:DDR4 16Gb 1Gx16 3200价格已经呈现波动上升的趋势。存储价格打开上行空间。
AI 发展促需求增加，巨头削减产能带来供需错配。AI 的兴起带来全球算力需求增加，数据存力是算力价值的前提和基础，AI 发展促存储需求增加。同时存储巨头削减资本开支，供给收紧。美光在财报中表示DRAM和NAND 将减产三成，预计减产持续至2024 年。我们认为供需错配下，加速存储周期上行的速度。
存储优质企业同有科技有望核心受益。同有科技是军工及工业级固态存储优质企业，持续推动国产替代，通过全资子公司鸿秦科技和投资亿恒创源和泽石科技，构建从芯片到系统全栈式的生态体系，实现了完全的国产替代。受益于存储周期见底，公司主营存储系统价格有望进一步上升，盈利水平有望实现改善。2021/2022 年同有科技因支付亿恒创源的股权激励费用1969.11 万元/3898.52 万元,造成了净利润的亏损，存储价格上升后，预计亿恒创源盈利空间逐渐打开，为同有科技贡献利润。
估值
同有科技拥有全产业链国产化优势，专注企业级和特殊领域存储，订单充足，业绩可期。预计公司2023-2025 年归母净利分别为0.22/0.32/0.63亿元，BPS 为3.17/3.24/3.37 元，对应PB 分别为4.8/4.7/4.5 倍，维持增持评级。
评级面临的主要风险
宏观经济环境承压；存储周期恢复不及预期；市场竞争加剧；国产替代进度不及预期；订单交付延后。
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