投资要点
本周价格涨幅前五的石化产品：中国LNG（华北易高），9.09%；丙烷（华东到岸冷冻价），8.39%；甲基丙烯酸甲酯（华东），6.1%；烟煤（Q5500,山西优混），5.03%；Dubai 现货，4.38%。
本周价格跌幅前五的石化产品：乙烯（韩国FOB ），-4.67%；WTI 期货，-3.65%；Brent 期货，-3.6%；丁二烯（华东），-3.31%；天然气Henry Hub期货，-2.31%。
本周价差涨幅前五的石化产品：乙二醇-乙烯，43.74%；EO-乙烯，13.01%；PET（有光）-原料，6.6%；PET（半光）-原料，6.31%；PET（瓶级）-原料，3.5%。
本周价差跌幅前五的石化产品：丙烯酸丁酯-丙烯酸-正丁醇，-42.6%；丙烯-丙烷，-41.21%；乙烯-石脑油，-18.32%；PTA-PX，-16.22%；己二酸-纯苯-硝酸，-6.8%。
美联储加息预期再起、英国央行与挪威央行加息，国际油价回落。据中新社华盛顿6 月21 日电，美国联邦储备委员会主席鲍威尔当地时间21 日出席国会听证会时表示，当前美国通胀仍高于目标水平，预计年内再次加息，加息速度将放缓。其同时表示，当前通胀仍高企，距离通胀率回落到2%的目标“还有很长的路要走”。美国联邦公开市场委员会的几乎所有专家都预计“今年会再次加息”，具体将在每次例会决定。此后，据新华社伦敦6 月22 日电，英国中央银行英格兰银行当日宣布，将基准利率从4.5%上调至5%，这是2021 年12 月以来英国央行连续第13 次加息。英国国家统计局21 日发布的数据显示，英国5 月消费者价格指数同比上涨8.7%，高于市场预期。此外，6 月22 日挪威央行亦宣布将基准利率上调0.5 个百分点至3.75%，以抑制通货膨胀。挪威央行还表示，如果此次加息未能有效抑制通胀，8 月可能再加息50 个基点，将基准利率上调至4.25%。截至2023 年6 月23 日，本周WTI 期货结算价69.16 美元/桶，较上周下跌3.7%；Brent 期货结算价73.85 美元/桶，较上周下跌3.6%。
截至2023 年6 月16 日当周美国商业原油库存环比上周减少383.1 万桶至4.63 亿桶；美国战略原油库存环比上周减少171.9 万桶至3.50 亿桶；常规汽油库存减少168.6 万桶，馏分油库存增加43.4 万桶；2023 年6 月16 日当周美国原油产量为1220 万桶/日，环比减少20 万桶/日；美国炼厂当周平均日净加工量为1647.0 万桶，环比减少11.6 万桶/日，毛加工量1701.1万桶/日，环比减少10.3 万桶/日，炼厂可用产能开工率为93.1%，环比减少0.6pcts。贝克休斯油服数据显示，截至2023 年6 月23 日当周，美国活跃石油钻井数为546 台，环比上周减少6 台。
华北海气价格带涨，LNG 价格上行。据隆众资讯，本周国内LNG 工厂开工率55%，环比提升2 pcts；产量39.99 万吨，环比减少0.94%；国内15 座接收站共接收LNG 运输船23 艘，接船数量环比上周增加5 艘，到港量140.66万吨，环比上涨9.74%。需求端，本周LNG 总需求量67.09 万吨，环比减少6.37 万吨（-8.67%）。本周华北海气价格走高带涨全国市场，同时在价格连续上涨背景下，贸易商存囤货行为进一步推涨价格。截至6 月23 日，中国LNG出厂价格为4200 元/吨，环比上周上涨350 元/吨。
甲醇价格及煤价均有上调，MTO、CTO 价差收窄。供给端，据隆众资讯，本周国内聚乙烯生产企业产能利用率80.97%，环比下降0.72 pcts；聚丙烯产能利用率环比下降0.26 pcts 至76.28%。具体到甲醇制烯烃行业来看（包含MTO/CTO/MTP），行业总开工80.09%，环比下调4.58 pcts。需求端，聚乙烯下*业综合产能利用率环比下跌0.21 pcts；聚丙烯下*业产能综合利用率49%，环比下滑0.95 pcts，同比下滑3.37 pcts。原料端，甲醇（华东）价格环比上涨30 元/吨至2100 元/吨，烟煤（Q5500，山西优混）价格环比上涨40元/吨至835 元/吨。截至6 月23 日，MTO 价差（至PP、PE）为1465 元/吨，环比上周收窄105 元/吨；CTO 价差（至PP、PE）为4008 元/吨，环比上周收窄195 元/吨。
PTA 价格下跌，PTA-PX 价差收窄。供应方面，亚东石化80 万吨装置2023年6 月18 日跳停，6 月20 日恢复，负荷逐步抬升中；富海集团250 万吨装置2023 年6 月14 日跳停，6 月17 日重启一条生产线，两天后再重启一条，目前负荷回升至9 成。本周PTA 行业总产能为7913.5 万吨，PTA 检修产能约1622.1 万吨，长期停车产能370 万吨，实际在产产能5921.4 万吨，在产产能开工率为73.07%。截至6 月23 日，PX（进口CFR）价格为989 美元/吨，环比上周下跌3 美元/吨；PTA（华东）价格5660 元/吨，环比上周下跌55 元/吨；PTA-PX（进口CFR）价差为403 元/吨，环比上周收窄78 元/吨。
假期来临下游支撑相对有限，涤纶长丝POY 价差略有收窄。供给端，据百川资讯数据，本周涤纶长丝行业总产量66.0 万吨，环比上周减少0.56%。需求端，开工方面，据百川资讯数据，假期来临背景下本周江浙地区化纤织造综合开机率55%，环比下滑8 pcts；下游终端订单方面，据隆众资讯数据，国内织造样本企业订单天数8.27 天，环比下降1.29 天。截至2023 年6 月23日，涤丝工厂DTY、POY 和FDY 库存分别为25、14 和18 天，DTY 环比上周增加1 天，POY 环比上周增加1 天，FDY 环比上周增加1 天；POY 价格为7450 元/吨，环比上周下跌80 元/吨；DTY 价格为8875 元/吨，环比上周下跌25 元/吨，FDY 价格为8100 元/吨，环比上周下跌50 元/吨；POY 与原料价差较上周收窄31 元/吨至1244 元/吨，DTY 与原料价差环比上周扩大24元/吨至2670 元/吨，FDY 与原料价差环比上周收窄1 元/吨至1894 元/吨。
产业链开工同步下调，丙烯酸价差环比持平；正丁醇价格上涨，丙烯酸丁酯价差环比收窄。丙烯酸环节来看，据隆众资讯，本周国内丙烯酸企业整体开工率为57.44%，环比上周下滑4.77 pcts；丙烯酸丁酯环节来看，据隆众资讯，本周丙烯酸丁酯企业整体开工率约为44.38%，环比下跌5.49 pcts。终端需求看，本周丙烯酸乳液行业开工49.00%，环比上周下跌6.00 pcts。原料端，本周正丁醇（华东）环比上调500 元/吨至7550 元/吨。截至6 月23 日，丙烯酸价格为5350 元/吨，环比持平；丙烯酸-丙烯价差为936 元/吨，环比持平；丙烯酸丁酯价格为8275 元/吨，环比上周上涨25 元/吨；丙烯酸丁酯-丙烯酸-正丁醇价差为384 元/吨，环比上周收窄285 元/吨。
供给有所收缩，顺酐价差环比扩大。供给端，据隆众资讯，本周国内顺酐行业苯法开工率0%，环比持平；丁烷法开工86.36%，环比下降2.28 pcts。需求端，本周国内UPR 行业开工率25%，环比持平。截至6 月23 日，顺酐价格为5680 元/吨，环比上涨30 元/吨；顺酐-碳四价差为-368 元/吨，环比扩大30 元/吨。
成本支撑仍存厂商报价调涨，丁酮价格上行。供给端，据百川资讯数据，本周国内丁酮行业总产量3655 吨，环比上调26.56%；需求端，本周下游涂料、胶黏剂等行业仍处低位。但由于成本面支撑仍存，部分工厂上调出厂价格，产品价格有所提升。截至6 月23 日，丁酮（齐翔腾达 华东）价格为7150 元/吨，环比上周上涨150 元/吨。
开工率上行，己二酸价差收窄。供给端，据隆众资讯，本周己二酸行业开工率为68.7%，环比上周提升2.0 pcts。需求端，下游PA66、TPU、PBAT 各行业开工率分别环比变化0 pcts、-2.00 pct、+0.65 pcts 至61.00%、45.00%、13.81%。截至6 月23 日，己二酸（华东）价格为8700 元/吨，环比上周下跌150 元/吨；己二酸-纯苯-硝酸价差为2469 元/吨，环比上周收窄180 元/吨。
可关注公司：2022 年Q4 来看，需求弱势叠加原油价格下跌造成库存损失背景下，石化企业盈利均有所承压，部分企业出现亏损。2023 年Q1 期间，在下游需求不断回暖背景下，多数主要石油化工产品如汽油、石脑油、PX、乙烯、涤纶长丝等价差均有所改善，带动相应企业盈利不断修复回升，各家企业业绩环比均有显著好转，部分企业实现成功扭亏。此外，替代路线原料价格如乙烷、煤价格从前期高位不断回落，相关替代路线企业成本压力亦有减轻。后续来看，行业层面，需求持续向好背景下，产品单位盈利有望进一步改善回升；公司自身层面，多家企业前期布局的新增项目于2023 年内陆续投放，有望持续贡献产销增量；长期来看，后续新增项目储备亦较为丰富，成长空间可观。量、价两方面因素作用下，石化行业领军企业盈利有望持续回升。建议关注：煤化工行业标杆企业宝丰能源；恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份（参股浙石化一体化项目）等民营炼化企业；轻烃路线领军企业卫星化学；化纤行业领军企业新凤鸣、华峰化学。
宝丰能源，公司是国内煤化工行业领军企业，以煤为原料打造一体化高端煤基新材料循环经济产业集群。公司产业链一体化配套程度高、装置投资额低，成本处行业内领先地位。当前公司已形成焦炭700 万吨/年，PE/PP 各60 万吨/年、精细化工品78 万吨/年的产品产能规模，具有规模优势。展望未来，公司内蒙项目已开工建设，宁东三期100 万吨/年煤制烯烃及C2-C5 综合利用制烯烃项目甲醇工段已投产，烯烃产能预计于年内投放；宁东四期项目亦持续推进。随产品下游需求逐步修复以及新建项目不断推进投产，公司业绩有望实现持续增长。
恒力石化，公司为我国石化行业的领军企业之一，当前已成功打通“原油-芳烃、烯烃—PTA、乙二醇—聚酯新材料”全产业链：上游方面，公司拥有2000万吨炼化一体化项目，配套450 万吨PX 产能及150 万吨/年乙烯产能；中游方面，公司为PTA 行业的龙头企业，现阶段拥有PTA 产能1660 万吨/年；下游方面，公司产品种类丰富，应用领域广泛。当前公司依托上游炼化项目充沛原材料储备，大踏步加码布局下游新材料项目：高性能树脂及新材料项目、精细化工项目、BDO 项目、锂电隔膜项目、聚酯新材料项目、可降解树脂项目等渐次铺开，并将逐步投放。未来随炼化产品需求的修复以及自身新材料平台的不断拓展，公司盈利能力有望持续提升。
荣盛石化，荣盛石化为PTA 行业龙头企业，其参控股PTA 产能约2200 万吨/年。伴随2019 年底浙江石化4000 万吨/年炼化一体化一期项目的全面投产，公司打通原油-燃料油/石脑油-PX-PTA-聚酯涤纶全产业链。浙江石化炼化项目规模、配套优势明显，产品种类丰富，不仅具有较强盈利能力，产品多元化亦有助公司抵御周期波动的风险。当前浙江石化二期项目已全面建成投产，并依托浙石化平台继续深挖项目潜力，把握时代发展机遇加速布局下游新能源、新材料高附加值产品领域，未来有望进一步提升公司综合盈利能力。携手沙特阿美开启新征程，发展有望迈入新阶段。
东方盛虹，公司是差异化纤维行业与石化行业的领军企业之一，截至2022 年末公司拥有差别化涤纶长丝产能310 万吨/年（配套上游PTA 产能390 万吨/年）；丙烯腈产能78 万吨/年，EVA 产能30 万吨/年，均在行业内具有领军地位。随盛虹炼化1600 万吨/年炼化一体化项目投产，公司现已成功构建“原油-PX/乙烯-PTA/乙二醇-聚酯-化纤”全产业链，未来随其以及下游配套项目逐步放量，有望带动公司产销规模与综合盈利能力实现跨越式增长。同时，公司亦有诸多新增新能源新材料项目处于建设/推进当中。综合来看，公司产业链一体化程度有望持续提高，产业链版图有望持续扩张，各个项目间的协同效应有望持续增强，公司综合盈利能力与抵御风险能力有望持续提升。
卫星化学，公司为国内丙烯酸及酯行业的领先企业，产业链一体化程度较高，公司C3 产业链当前上游拥有90 万吨/年PDH 产能，下游拥有丙烯酸、丙烯酸酯产能及其他多种产品产能。随2021 年Q2 连云港石化烯烃综合利用项目一阶段投料试车成功，公司产品正式拓展至C2 产业链，逐步形成“丙烯-丙烯酸及酯-高分子乳液/SAP”、“乙烯-PE/EO/MEG”双产业链格局，并持续进行双线扩张。当前公司连云港石化二阶段项目已正式投产，后续有望持续贡献业绩增量；规划众多新能源新材料项目，保障成长空间；前瞻布局进口替代高端性新能源材料POE 及关键材料α-烯烃，有望把握产业发展机遇。总体而言，公司未来项目储备丰富，稳步推进，战略清晰，成长潜力可观。
华峰化学，公司是在我国氨纶、己二酸、聚氨酯原液等领域均具有龙头地位的综合性现代化聚氨酯领军企业。公司当前三大主要产品产能均为国内第一，有较大的规模优势；依靠不断的技改投入与新项目建设，公司生产能耗、物料控制水平行业顶尖，形成了显著的低成本优势；“己二酸—聚酯多元醇—聚氨酯原液”产业链可灵活调整产销比例，抑制波动，提升公司综合盈利能力，具有一体化优势。当前公司氨纶、己二酸、聚氨酯原液均有新增产能处于持续推进建设中，未来随新增产能逐步建成投放，我们预期公司的竞争优势将更加明显。
桐昆股份，公司积极向上游延伸产业链，参股浙江石化4000 万吨/年炼化一体化项目现已全面投产，形成炼油-PX-PTA-涤纶长丝全产业链格局，产品多元化有助公司抵御周期波动风险，炼化项目成本优势保障公司较强盈利能力。
此外，浙石化当前大步加码下游新能源新材料领域，未来盈利能力有望进一步增强。公司作为涤纶长丝龙头企业，坚持产业链一体化发展巩固龙头地位：
截至2022 年末，公司拥有720 万吨PTA 的年生产能力，聚合产能约为910万吨/年，涤纶长丝产能约为960 万吨/年，且2023 年内已有多套装置投产，产能规模进一步扩大。当前公司持续推进洋口港一体化项目、沭阳项目、新疆中昆新材料乙二醇项目、恒超二期项目、新疆宇欣项目等多个产能扩张项目，持续全产业链拓展。综合来看，公司行业地位领先，未来产销规模有望持续扩大。
新凤鸣，公司是我国涤纶长丝行业的领军企业之一，公司围绕“两洲两湖”基地为主线，沿“PX-PTA-涤纶长丝”产业链稳步推进主业发展：公司目前具 有PTA 产能500 万吨/年、涤纶长丝产能700 万吨/年、涤纶短纤产能90 万吨/年。新增产能方面，公司推进年产540 万吨PTA 产能建设，年内预计还将投产30 万吨/年涤纶短纤产能；参股广西桐昆石化拓展产业链广度；放眼炼化一体化布局，致力于产业升级发展，综合来看未来成长空间可观。随行业下游需求修复带动产品盈利回升以及规划项目逐步落地投产，公司产业链一体化、规模化低成本优势有望进一步显现，盈利能力有望迎来显著回升。
风险提示：宏观经济下行的风险，化工产品需求不及预期的风险，国际油价大幅下跌的风险。
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